تحليل عائد كندا لـ10 سنوات: محور 3.421% وتأثير النفط

تبدأ عوائد السندات الكندية الأسبوع في مرحلة تشخيصية، حيث يحافظ عائد السندات لأجل 10 سنوات على مستوى 3.4100% بينما تقيم الأسواق العالمية تأثير ارتداد أسعار النفط والارتفاع المستمر في علاوة الأجل للسندات الأمريكية.

سياق السوق: معضلة مدة السندات الكندية

وفقًا لآخر إغلاق في 6 فبراير 2026، يعكس السعر المباشر للسندات الكندية لأجل 10 سنوات عائدًا قدره 3.4100%، متحركًا ضمن نطاق يتراوح بين 3.392% و 3.450%. هذا يضع التركيز الفوري على نقطة المنتصف 3.421% كمحور تكتيكي. على عكس سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات التي أغلقت عند 4.2060%، لا يزال الطرف الطويل من منحنى العائد الكندي متأثرًا بشدة بمعامل ارتباطه بالسلع. مع اقتراب خام غرب تكساس الوسيط (WTI) من 63.55 دولار، يضطر السوق إلى تسعير توقعات تضخم أوسع، حتى لو أشارت بيانات النمو المحلية إلى تباطؤ.

بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون السعر المباشر للسندات الكندية (CA10Y)، فإن العلاقة بين النفط ومدة السندات (duration) ذات أهمية قصوى. في الدول المصدرة للسلع، لا يُعد النفط مجرد مدخل؛ بل إنه يشكل الإيرادات المالية وشهية المخاطرة. عندما تتجه أسعار الطاقة نحو الارتفاع، غالبًا ما تواجه ارتفاعات أسعار السندات (duration rallies) صعوبة في التحقق ما لم تتغلب مخاوف كبيرة بشأن النمو على قناة التضخم. هذا يخلق سيناريو قد يُظهر فيه الرسم البياني المباشر للسندات الكندية (CA10Y) ثباتًا في العائد مقارنة بنظرائه في منطقة اليورو أو المملكة المتحدة.

المستويات الفنية ومناطق اتخاذ القرار

في النظام الحالي، يشير الرسم البياني المباشر للسندات الكندية (CA10Y) إلى أن نقطة المنتصف عند 3.421% هي خط الدفاع الأول للأسبوع الجديد. فوق هذا المستوى، تظل المعنويات الهبوطية المحلية هي المسيطرة؛ وأدناه، قد يستعيد المشترون توازنهم. يجب على المتداولين أيضًا تتبع الفروقات اللحظية للسندات الكندية (CA10Y) مقابل السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات (US10Y). إذا لم يتمكن المؤشر القياسي الأمريكي من الاختراق هبوطًا على الرغم من هدوء معنويات المخاطرة، فهذا يشير إلى أن علاوات الأجل العالمية - وليس توقعات السياسة النقدية - هي المحرك الرئيسي للعوائد.

يجب النظر إلى المعدل المباشر للسندات الكندية (CA10Y) من منظور العرض والسيولة. إذا رأينا كسرًا للنطاق يوم الاثنين دون قبول سعري، فيجب التعامل معه كفرصة للبيع (fade opportunity). ومع ذلك، فإن الكسر مع القبول - الذي يؤكده حجم تداول أعلى ومتابعة سعرية - من شأنه أن يشير إلى تحول في نظام السوق نحو علاوات أجل أعلى عبر منحنى العائد في أمريكا الشمالية.

تأثير السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات (US10Y)

يظل السعر المباشر للسندات الأمريكية لأجل 10 سنوات (US10Y) هو المرتكز العالمي. عند مستواه الحالي 4.2060%، فإن عدم قدرته على الارتفاع بشكل كبير على الرغم من ضعف مؤشر الدولار (DXY) يشير إلى مخاوف بشأن القدرة الاستيعابية للميزانيات العمومية. يجب على المستثمرين الذين يراقبون الرسم البياني المباشر للسندات الأمريكية (US10Y) مراقبة نقطة المنتصف عند 4.190%. إذا استقر الرسم البياني المباشر للسندات الأمريكية (US10Y) فوق هذا المستوى، فمن المرجح أن يستمر الضغط الصعودي على العوائد الكندية بغض النظر عن خطاب سياسة بنك كندا (BoC).

كثيرًا ما تمتد تأثيرات البيانات اللحظية للسندات الأمريكية (US10Y) إلى الطرف الطويل من المنحنى الكندي لأن المحافظ العالمية تتعامل مع كندا على أنها استثمار ذو معامل بيتا مرتفع في سوق السندات. عندما يرتفع المعدل المباشر للسندات الأمريكية (US10Y) بسبب مخاطر العرض، غالبًا ما يتبعه عائد السندات الكندية لأجل 10 سنوات، حتى لو كانت الدورة الاقتصادية المحلية متأخرة. يجب على المحللين الرجوع إلى تحليل المحور 4.20% للسندات الأمريكية لأجل 10 سنوات للحصول على سياق أعمق حول تحولات علاوة الأجل العالمية هذه.

التشخيصات عبر فئات الأصول

عادةً ما يدعم ضعف مؤشر الدولار DXY (97.63) أسعار السندات العالمية، ولكن في السياق الكندي، يمكنه أيضًا تخفيف الأوضاع المالية ورفع توقعات التضخم عبر أسعار السلع المرتفعة. هذا يجعل تحركات سعر السندات الكندية (CA10Y) أقل خطية مقارنة بأسواق السندات الصرفة. علاوة على ذلك، يعمل تحرك سعر السندات الأمريكية (US10Y) كمقياس حاسم لشهية المخاطرة: عندما تنخفض العوائد جنبًا إلى جنب مع انخفاض الدولار، فهذا يشير عادةً إلى صدمة نمو بدلاً من اتجاه انكماشي.

من الناحية التكتيكية، يجب استخدام الرسم البياني المباشر للسندات الأمريكية (US10Y) والرسم البياني للسندات الكندية (CA10Y) معًا لتحديد صفقات القيمة النسبية. إذا تفوق أداء السندات الكندية على الأمريكية دون محفز محلي واضح، فابحث عن آليات أساس سعر الصرف (FX basis) أو التحول في طلب التحوط الأجنبي كسبب محتمل. لمزيد من القراءة حول اتجاهات السوق ذات الصلة، راجع تحليل أسعار الفائدة الكندية.

التوقعات الاستراتيجية (خلال 24-72 ساعة القادمة)

السيناريو الأساسي لبداية الأسبوع هو تداول ضمن نطاق مع ميل طفيف نحو زيادة انحدار منحنى العائد (steepening). راقب علاوات المزاد الأمريكي القادم؛ إذا استقرت العوائد فوق نقطة منتصف يوم الجمعة مع دخول العرض الجديد، فإن السيناريو الهبوطي للسندات - الذي يركز على توقعات التضخم والعرض - يصبح هو السرد الرئيسي. على العكس من ذلك، يتطلب أي دافع تسطيح صعودي (bull-flattening) تباطؤًا كبيرًا في أصول المخاطرة مصحوبًا بتذبذب في أسعار النفط الخام.

• سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات تستكشف محور 4.20% وسط ارتفاع علاوة الأجل
• تحليل أسعار الفائدة الكندية: الحساسية للنفط وفروقات العائد