علاوة المخاطرة لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي: العرض الهادئ على السندات الطويلة

يُظهر سوق السندات حاليًا ديناميكيات رائعة، لا سيما فيما يتعلق بنهاية المنحنى الطويلة. بعيدًا عن كونه مدفوعًا فقط بتوقعات السياسة، يبدو أن 'علاوة مخاطرة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي' توفر عرضًا هادئًا ولكنه مهم على السندات الطويلة، مما يشير إلى أن التحركات الحالية تتعلق بتعديلات علاوة المخاطرة أكثر من كونها إصلاحًا كاملاً لمسار السياسة.

فهم ديناميكيات سوق السندات الحالية

يتطلب تحليل سوق السندات التمييز بين المحركات المختلفة. على سبيل المثال، تتقدم السندات الطويلة وسط بيانات ضعيفة، مما يشير إلى تراجع علاوة الأجل، وهو ما يتضح في تحركات الأسعار اليوم. عندما تكافح النهاية الطويلة للحفاظ على الارتفاع، حتى مع إشارات التضخم المعتدلة، فإنها غالبًا ما تشير إلى ديناميكيات العرض وعلاوة الأجل. هذا ليس بالضرورة تحولًا جذريًا في مسار السياسة المتوقع، بل هو تعديل في كيفية تسعير هذا المسار في الأوراق المالية طويلة الأجل. نركز على هذا كجزء من تحليلنا.

لتحليل ذلك، ضع في اعتبارك السوق في ثلاثة قطاعات متميزة: التأثيرات المدفوعة بالسياسة (تظهر عادة في سندات السنتين)، واعتبارات التوازن الكلي (تؤثر على سندات 5 إلى 10 سنوات)، وعلاوة الأجل (الأكثر بروزًا في سندات 20 إلى 30 سنة). يشير النشاط الحالي، الذي ينعكس في سعر US30Y المباشر، القوي عند 4.788%، بوضوح إلى تراجع علاوة الأجل كعامل أساسي، بدلاً من تغيير جوهري في إجراءات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية. يراقب سعر US10Y المباشر عن كثب هذه التحولات. وبالمثل، بالنسبة لأولئك الذين يتتبعون الأسواق الأوسع، فإن سعر الذهب المباشر وسعر خام غرب تكساس الوسيط المباشر هما مؤشران مكملان.

ملاحظات رئيسية وأنظمة التداول

تشير أحدث تحركات الأسعار، مع إظهار النهاية الطويلة للقيادة بينما تظل النهاية الأمامية ثابتة نسبيًا، إلى تعديل في علاوة المخاطرة. هذا يعني أن المستثمرين يعيدون تقييم التعويض الذي يطلبونه لحيازة أصول أطول مدة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عودة علاوة الأجل للسندات: العرض يدفع ديناميكيات العائد. يؤكد نظرة US10Y في الوقت الفعلي هذه الملاحظة. تختلف هذه الظاهرة عن إعادة المعايرة الشاملة لمسار السياسة النقدية، والتي ستشهد تحركات متزامنة أكثر عبر المنحنى. يعكس معدل US30Y实时 هذه الحقيقة باستمرار.

إن فهم الفرق بين نظام النطاق ونظام الاتجاه أمر بالغ الأهمية للمتداولين. في السوق المحدد النطاق، غالبًا ما تنجح استراتيجيات الانعكاس المتوسط، بينما في السوق المدفوع بالاتجاه، يلزم تأكيد وقبول مستويات سعرية جديدة قبل زيادة المراكز. على سبيل المثال، يظهر سعر DXY المباشر انخفاضًا طفيفًا، مما يؤثر على العديد من الأدوات الأخرى. يوفر معدل US10Y إلى US30Y المباشر رؤى حاسمة في منظور السوق الحالي.

النهج الأكثر حكمة في التداول هو العمل ضمن النطاقات المحددة. غالبًا ما تحدث أخطر اللحظات خلال أول 30 دقيقة بعد إصدار بيانات غير متوقعة، عندما تكون السيولة ضئيلة ورد الفعل متقلبًا. يوفر مراقبة سعر US30Y بعض معايير الاستقرار. حتى عند النظر في الأسواق العالمية، مثل سندات البوند بالقرب من أدنى مستوياتها في عدة أسابيع، وفروق الأسعار الأوروبية، أو سوق سندات الين، يظل المبدأ الشامل هو: العرض الهادئ على السندات الطويلة يعكس قوى هيكلية عميقة تتجاوز مجرد العناوين اليومية. لذلك، فإن معدل US10Y إلى US30Y المباشر هو مقياس مهم لمتداولي السندات الجادين.

ما يجب مراقبته بعد ذلك

• شكل المنحنى: انتبه جيدًا لما إذا كان منحنى العائد يزداد انحدارًا أو يتسطح. يوفر هذا مؤشرًا فوريًا حول نظام السوق السائد وما إذا كانت علاوة مخاطرة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تستمر في ممارسة تأثيرها.
• سلوك فروق الأسعار في أوروبا: تُعد فروق أسعار السندات الأوروبية مقياسًا ممتازًا لمشاعر المخاطرة الأوسع نطاقًا. يجب على المتداولين تقييم ديناميكيات السندات الأوروبية بما في ذلك هدوء OATs: تراجع علاوة الأجل يدفع ديناميكيات السندات الأوروبية.
• تحركات الين الياباني: أي تحركات كبيرة في الين الياباني يمكن أن تكون بمثابة نقطة تحول، مما يشير إلى تدخلات محتملة أو تغييرات في سياسة التحكم في منحنى العائد لبنك اليابان. يعرض الرسم البياني US30Y المباشر هذه الاتجاهات باستمرار.
• التقلب: راقب ما إذا كان مؤشر VIX يظل مكبوتًا أو يبدأ في التسارع مرة أخرى. يمكن أن يؤدي مؤشر VIX المكبوت لفترة طويلة إلى تعزيز فكرة علاوة المخاطرة المستقرة، بينما قد يشير التسارع إلى تجدد قلق السوق. يوفر الرسم البياني US10Y المباشر أيضًا تأكيدًا مرئيًا لهذه الاتجاهات.

يتم تحديث عقود US10Y الآجلة للسندات باستمرار، مما يؤكد التقييم الدقيق المطلوب في هذا السوق. تسلط هذه الفترة الضوء على أن العرض الهادئ على السندات الطويلة يتعلق بشكل أقل بالعناوين الفورية وبشكل أكبر بالتعديلات الهيكلية العميقة، لا سيما فيما يتعلق بالاستقلالية المتصورة والمصداقية طويلة الأجل لسياسة البنك المركزي.

لمحة سريعة عن أدوات السوق الرئيسية

• US10Y: 4.161% (يوم 4.145%–4.195%)، -0.014 نقطة مئوية (-0.34%) – سعر US10Y مباشر، US10Y实时
• US30Y: 4.788% (يوم 4.767%–4.824%)، -0.028 نقطة مئوية (-0.58%) – سعر US30Y مباشر، US30Y实时
• DXY: 96.692 (-0.02%) – الرسم البياني المباشر لـ DXY
• VIX: 17.21 (-2.49%)
• WTI: 64.17 (-0.71%) – سعر WTI مباشر، WTI في الوقت الفعلي
• الذهب: 5083.67 (-0.29%) – سعر الذهب، الرسم البياني المباشر للذهب

• تتصدر السندات الطويلة وسط بيانات ضعيفة، مما يشير إلى تراجع علاوة الأجل
• عودة علاوة الأجل للسندات: العرض يدفع ديناميكيات العائد
• هدوء OATs: تراجع علاوة الأجل يدفع ديناميكيات السندات الأوروبية