Thermische Kohle Analyse: Kostenberechnung & Beschaffungsstrategie

Zum 22. Januar 2026 navigiert der Markt für thermische Kohle weiterhin vor einem makroökonomischen Hintergrund, der durch erhöhte politische Unsicherheit und sporadische „Risk-Off“-Impulse gekennzeichnet ist. Während viele Rohstoffe sofort auf Schlagzeilen-Volatilität reagieren, bleibt Kohle ein Markt, der von der langsameren, methodischeren Logik der Lieferkostenberechnung bestimmt wird, wobei Wechselkurse, Frachtkosten und Beschaffungszeitpunkt den Trend vorgeben.

Die Multi-Sitzungs-Dynamik der Kohle-Beschaffung

Die Preisbildung von Kohle wird stark vom Übergang von asiatischen Beschaffungshubs zum regulativen und energiebezogenen Umfeld Londons beeinflusst. Im Gegensatz zu Beta-reichen Vermögenswerten erfordert Kohle eine Mikro-Bestätigung über physische Verfügbarkeit und Lagerzyklen hinweg, um jede gerichtete Bewegung aufrechtzuerhalten.

Asien-Schluss bis London-Eröffnung: Der Dringlichkeitsfaktor

Die asiatischen Stunden bleiben der primäre Treiber der Preisfindung. Derzeit ist die Lagerhaltung bei großen Versorgungsunternehmen der entscheidende Faktor. Wenn Versorgungsunternehmen bequeme Puffer aufweisen, zeigen sie eine hohe Preiselastizität und warten auf günstige Rückgänge. Umgekehrt reduzieren geringe Lagerbestände die Elastizität, was Kaufaktivitäten unabhängig vom Makro-Rauschen erzwingt. Händler sollten frühe Bewegungen der Sitzung eher unter dem Gesichtspunkt der „Dringlichkeit“ als des einfachen gerichteten Momentums interpretieren.

Londoner Morgen: Gas-Kohle-Umstellung

In der europäischen Sitzung verlagert sich der Fokus auf die marginale Unterstützung, die durch die Gas-Kohle-Umstellung geboten wird. Obwohl hohe Erdgaspreise den Kohleverbrauch stützen können, wird dies oft durch Emissionskosten und verschärfte Umweltauflagen begrenzt. Ohne ein sofortiges Ungleichgewicht, verursacht durch Wetter oder Logistik, tendiert Kohle dazu, in diesen Stunden in einer Handelsspanne zu bleiben.

New Yorker Sitzung: Fracht und Finanzierung

Die US-Sitzung übt einen indirekten, aber kritischen Einfluss über die Frachtmärkte und USD-denominierte Finanzierungsbedingungen aus. Die charakteristische Verzögerung der Kohle ermöglicht die Entwicklung einer Bestätigung; wenn die Frachtkosten steigen, während der USD fester wird, können die gesamten Lieferkosten steigen, auch wenn der Benchmark-Preis stabil erscheint, was das nächste Beschaffungsfenster grundlegend verändert.

Szenariorahmen und Risikoverteilung

Der aktuelle Marktausblick ist auf Stabilität ausgerichtet, obwohl die „Fat Tails“ der Wahrscheinlichkeitsverteilung darauf hindeuten, dass kleine Verschiebungen in der Wahrnehmung von Störungen zu einer übermäßigen Volatilität führen könnten.

• Basisszenario (60%): Seitwärtsbewegung, da die Beschaffung opportunistisch bleibt und die Lagerbestände ausgeglichen sind.
• Aufwärtsrisiko (20%): Plötzliche wetterbedingte Nachfrage oder logistische Engpässe, die die sofortige Verfügbarkeit einschränken.
• Abwärtsrisiko (20%): Reichliches Angebot und komfortable Lagerbestände, die Versuche, Rallyes zu starten, begrenzen.

Bestätigungsrahmen für Händler

Um Bewegungen im aktuellen Regime zu validieren, sollten Marktteilnehmer einen mehrschichtigen Bestätigungsansatz verwenden:

1. Front-End-Spreads: Analyse der sofortigen Bilanzen zur Sicherstellung der physischen Deckung.
2. Physische Differenzen: Überwachung von Prämien zur Beurteilung der tatsächlichen Verfügbarkeit.
3. Liquiditätsniveaus: Beobachtung des Preisverhaltens in systematischen Flusszonen.

Wie in unserer jüngsten Kohlemarktanalyse zu Frachtkosten festgestellt, sind Spot-Rallyes ohne Spread-Verengung statistisch fragil, während Rallyes, die von engeren Spreads begleitet werden, tendenziell nachhaltiger sind.

• Kohlemarktanalyse: FX- und Frachtkosten treiben die Beschaffung an
• TTF Erdgas Analyse: Wettervolatilität und Winter-Spreads