Ο πληθωρισμός CPI της Ιαπωνίας τον Δεκέμβριο επιβραδύνεται στο 2,4%

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του Δεκεμβρίου στην Ιαπωνία παρουσιάζουν μια λεπτομερή εικόνα της τέταρτης μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου. Ενώ ο βασικός πληθωρισμός επιβραδύνθηκε απότομα στο 2,4%, το υποκείμενο μέτρο, εξαιρουμένων των νωπών τροφίμων και των καυσίμων, παρέμεινε επίμονα κοντά στο 3%, διατηρώντας την υπόθεση για σταδιακή ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής.

Αποκρυπτογραφώντας τα στοιχεία CPI Δεκεμβρίου

Η επιβράδυνση των ιαπωνικών τιμών καταναλωτή αντικατοπτρίζει σε μεγάλο βαθμό τις επιδράσεις βάσης στην ενέργεια μετά την ολοκλήρωση διαφόρων επιδοτήσεων καυσίμων. Ωστόσο, η υποκείμενη τάση παραμένει πολύ πιο ανθεκτική από ό,τι υποδηλώνουν οι πρωτογενείς αριθμοί.

• Βασικός ΔΤΚ (Εξαιρουμένων των νωπών τροφίμων): Μειώθηκε στο 2,4% ετησίως τον Δεκέμβριο, από 3,0% τον Νοέμβριο.
• Υποκείμενος Δείκτης (Εξαιρουμένων των νωπών τροφίμων και καυσίμων): Διαμορφώθηκε στο 2,9% ετησίως, παραμένοντας σχεδόν αμετάβλητος από το 3,0% του προηγούμενου μήνα.

Το δίλημμα πολιτικής της BoJ

Για την Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ), ο αποπληθωρισμός που οφείλεται στην ενέργεια δεν είναι συνώνυμος με τον ευρύ αποπληθωρισμό. Η επιμονή στο υποκείμενο μέτρο υποδηλώνει ότι η δυναμική των μισθών και η μετάδοση από την ιστορική αδυναμία του νομίσματος εξακολουθούν να τροφοδοτούν τις εγχώριες πιέσεις στις τιμές. Αυτό διατηρεί την αφήγηση για μια πιθανή αλλαγή πολιτικής, αν και ο χρόνος παραμένει αυστηρά εξαρτώμενος από τα δεδομένα.

Επιπτώσεις στην αγορά και κανάλια μετάδοσης

Μικρές μετατοπίσεις στον αναμενόμενο χρόνο ομαλοποίησης της BoJ μπορούν να προκαλέσουν σημαντική αστάθεια στις αποδόσεις των Ιαπωνικών Κρατικών Ομολόγων (JGB) και στο κόστος αντιστάθμισης κινδύνου. Αυτό μετατοπίζει την αποτίμηση του Γιεν έναντι του Δολαρίου και του Ευρώ μέσω της διεύρυνσης ή της μείωσης των διαφορών επιτοκίων.

Στα τρέχοντα επίπεδα, η αγορά αναμένει επιβεβαίωση από τις διαπραγματεύσεις για τους μισθούς την άνοιξη και τις τιμές των υπηρεσιών για να καθορίσει εάν αυτός ο πληθωρισμός είναι πραγματικά βιώσιμος. Στην πράξη, το ταχύτερο κανάλι από αυτά τα δεδομένα στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων είναι το σύμπλεγμα των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων. Εάν τα δεδομένα συνεχίσουν να αμφισβητούν την ιδέα μιας παρατεταμένης συγκράτησης, οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις συνήθως κινούνται πρώτες, ακολουθούμενες από μια αντιδραστική κίνηση στο JPY.

Στρατηγική Προοπτική: Τι να παρακολουθήσετε στη συνέχεια

Ένα μόνο δεδομένο σπάνια ανατρέπει το μακροοικονομικό καθεστώς από μόνο του. Για να διατηρηθεί μια αλλαγή στην τάση του Γιεν, τα επερχόμενα στοιχεία πρέπει να επιβεβαιώσουν τη σύνθεση της ανάπτυξης και της ισχύος τιμολόγησης. Οι traders θα πρέπει να επικεντρωθούν σε:

• Διαπραγματεύσεις μισθών: Κρίσιμες για την επιβεβαίωση του «ενάρετου κύκλου» μεταξύ μισθών και τιμών.
• Επικοινωνία της BoJ: Το αν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής τονίζουν την επιβράδυνση των πρωτογενών τιμών ή την υποκείμενη επιμονή.
• Πληθωρισμός υπηρεσιών: Βασικός αμυντικός δείκτης έναντι της ενεργειακά καθοδηγούμενης αστάθειας.

Όπως σημειώθηκε στην πρόσφατη ανάλυσή μας για τον βασικό πληθωρισμό της Ιαπωνίας, η εστίαση μετατοπίζεται τώρα από τους παράγοντες κόστους προς τη δυναμική της ζήτησης. Ευκαιρίες υψηλής ποιότητας εμφανίζονται συχνά μετά την αρχική ώθηση της αγοράς—όταν οι προσδοκίες ανατιμολογούνται και επανέρχονται σε επίπεδα που συνάδουν με την ευρύτερη μακροοικονομική τάση.

• Ο βασικός πληθωρισμός της Ιαπωνίας επιβραδύνεται στο 2,4%: Ανάλυση των επιπτώσεων της πολιτικής της BoJ
• Σημείωση Αγοράς FX: Παγκόσμια απόκλιση πολιτικής και ανθεκτικότητα ανάπτυξης