स्वैप स्प्रेड क्या हैं और वे क्यों महत्वपूर्ण हैं?

स्वैप स्प्रेड एक ब्याज दर स्वैप की निश्चित दर और उसी परिपक्वता वाले सरकारी बॉन्ड की यील्ड के बीच का अंतर है। ये महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे फंडिग स्थितियों, क्रेडिट जोखिम और फिक्स्ड इनकम बाजारों के भीतर सापेक्ष मूल्य को दर्शाते हैं। स्प्रेड का सख्त होना संपार्श्विक संपत्तियों या तरलता दबाव के लिए बढ़ती मांग का संकेत दे सकता है।

बैलेंस शीट का उपयोग बॉन्ड बाजार की गतिशीलता को कैसे प्रभावित करता है?

खासकर डीलरों और बड़े संस्थानों द्वारा बैलेंस शीट का उपयोग, बाजार की तरलता और नई आपूर्ति को अवशोषित करने की क्षमता को प्रभावित करता है। जब बैलेंस शीट सख्त होती है, तो यह बाजार निर्माताओं की जोखिम को भंडारित करने की क्षमता को सीमित कर सकता है, जिससे बोली-पूछ के स्प्रेड बढ़ जाते हैं, गहराई कम हो जाती है और अस्थिरता बढ़ती है, खासकर नीलामी या भारी जारी करने की अवधि के दौरान।

बॉन्ड बाजारों के संदर्भ में 'अवधि जोखिम' क्या है?

अवधि जोखिम ब्याज दरों में बदलाव के प्रति बॉन्ड की कीमत (या बॉन्ड पोर्टफोलियो के मूल्य) की संवेदनशीलता को संदर्भित करता है। उच्च अवधि वाले बॉन्ड ब्याज दर के उतार-चढ़ाव के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं। अवधि जोखिम का प्रबंधन इसमें सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करना शामिल है कि विभिन्न ब्याज दर परिदृश्य पोर्टफोलियो मूल्य को कैसे प्रभावित कर सकते हैं, जिससे सामरिक समायोजन और मजबूत हेजिंग रणनीतियाँ आवश्यक हो जाती हैं।

बॉन्ड बाज़ार: बैलेंस शीट के बीच स्वैप स्प्रेड सख्त हुए | FXPremiere

बैलेंस शीट उपयोग और सूक्ष्म-संरचनात्मक गतिशीलता लगातार बॉन्ड बाजार की गतिविधियों को प्रभावित कर रही है, खासकर जब विभिन्न उत्प्रेरकों के बीच स्वैप स्प्रेड सख्त हो रहे हैं, जिससे सामरिक लचीलेपन की…

आज के बॉन्ड बाजारों में, स्वैप स्प्रेड का कसना एक बार फिर ध्यान आकर्षित कर रहा है, जो बैलेंस शीट के उपयोग और सूक्ष्म-संरचनात्मक गतिशीलता की महत्वपूर्ण भूमिका को उजागर करता है। जैसे-जैसे बाजार आर्थिक सुर्खियों और नीतिगत निर्णयों के मिश्रण को पचाता है, स्तरों, तरलता और अस्थिरता के बीच के परस्पर क्रिया को समझना अवधि जोखिम को नेविगेट करने के लिए सर्वोपरि हो जाता है।

**यूएस 10वाई ट्रेजरी 4.091%** इस संदेश को पुष्ट कर रहा है कि मार्ग और तरलता का स्तर उतना ही महत्वपूर्ण है जितना कि स्तर स्वयं। जब अस्थिरता संपीड़ित होती है, तो कैरी काम करता है, जब अस्थिरता का विस्तार होता है, तो त्वरित डी-रिस्किंग आती है। यह वातावरण अभी भी निश्चित मैक्रो आख्यानों की तुलना में सामरिक लचीलेपन को पुरस्कृत करता है। स्थिति भीड़ एक अव्यक्त जोखिम बनी हुई है, खासकर जब मैक्रो और क्रेडिट बुक्स में एक ही अवधि की अभिव्यक्ति बैठती है। सापेक्ष मूल्य सेटअप तभी आकर्षक होते हैं जब फंडिंग की स्थिति हैंडओवर विंडो के दौरान स्थिर रहती है। यहां निष्पादन गुणवत्ता का अर्थ है स्पष्ट अमान्यीकरण स्तर और पूर्व-उत्प्रेरक आकार को छोटा करना। शीर्षक, 'ट्रम्प टैरिफ के खिलाफ सत्तारूढ़ होने पर ट्रेजरी यील्ड, डॉलर में गिरावट' एक व्यावहारिक उत्प्रेरक है क्योंकि यह केवल शीर्षक के स्वर के बजाय टर्म-प्रीमियम धारणाओं को बदल सकता है। वास्तविक धन प्रवाह अक्सर स्तरों पर प्रतिक्रिया करता है, जबकि तेज धन गति पर प्रतिक्रिया करता है, उन संकेतों को मिलाने से आमतौर पर गलतियाँ होती हैं। क्रॉस-मार्केट स्थिति तटस्थ नहीं है, डीएक्सवाई 97.610 है, वीआईएक्स 19.03 है, डब्ल्यूटीआई 66.56 है, और सोना 5,091.31 है।

सूक्ष्म-संरचना और फंडिंग डायनामिक्स

वर्तमान डेस्क का ध्यान **यूएस 2वाई ट्रेजरी 3.480%** पर है, क्योंकि यह परिभाषित कर रहा है कि अवधि जोखिम कितनी तेजी से पुनर्चक्रित किया जा रहा है। यूएस कर्व सिग्नल सक्रिय रहते हैं, 2s10s लगभग +61.1 बीपी और 5s30s लगभग +108.6 बीपी पर हैं। पोर्टफोलियो प्रतिक्रिया को दिशात्मक कैरी को अधिकतम करने का प्रयास करने से पहले विकल्प को संरक्षित करने को प्राथमिकता देनी चाहिए। जब स्प्रेड और अस्थिरता अलग-अलग होती है, तो जोखिम कम करना आमतौर पर दृढ़ संकल्प जोड़ने पर प्राथमिकता का हकदार होता है। एक दूसरा लाइव एंकर **यूएस 5वाई ट्रेजरी 3.652%** है, जो यह निर्धारित करता है कि कैरी एक रणनीति बनी रहती है या एक जाल बन जाती है। उच्च-विश्वास दिशात्मक कॉल यहां मजबूत परिदृश्य मैपिंग की तुलना में कम मूल्यवान हैं, खासकर जब यू.एस. ट्रेजरी यील्ड के निहितार्थों पर विचार किया जाए, जो डेटा के बाद पहले की गिरावट को कम करता है; 10-वर्षीय ट्रेजरी नोटों पर यील्ड आखिरी बार 0.6 आधार अंक नीचे। यह समय के लिए मायने रखता है, क्योंकि नीलामी और नीति क्रमबद्धता मैक्रो दृढ़ संकल्प के स्पष्ट होने से पहले कर्व्स को फिर से निर्धारित कर सकते हैं। बाजार स्क्रीन पर शांत दिख सकता है, जबकि सूक्ष्म-संरचना जोखिम नीचे बढ़ रहा है।

सामरिक हेजिंग और जोखिम प्रबंधन

एक अनुशासित डेस्क कैरी पर रचनात्मक रह सकता है और पुष्टि गुम होने पर जोखिम को जल्दी से कम कर सकता है। यदि लंबी अवधि पुष्टि नहीं करती है, तो फ्रंट-एंड शोर को सामरिक के रूप में माना जाना चाहिए, न कि संरचनात्मक। यूरोप में, बीटीपी-बंड +62.4 बीपी के करीब और ओएटी-बंड +56.7 बीपी के करीब है, जिससे स्प्रेड अनुशासन केंद्रीय बना रहता है। क्रॉस-एसेट पुष्टि आवश्यक बनी हुई है, क्योंकि हाल के सत्रों में केवल दरों के संकेत कम समय तक चले हैं। इस सेटअप में सबसे महंगी त्रुटियां तरलता की गहराई को अनदेखा करते हुए कथा के आत्मविश्वास का व्यापार करने से आती हैं। यदि निहित अस्थिरता बढ़ती है जबकि यील्ड रुक जाती है, तो हेजिंग मांग वास्तविक चालक बन सकती है। स्वच्छ कार्यान्वयन स्तर, ढलान और अस्थिरता को अलग करना है, फिर प्रत्येक जोखिम बकेट को स्वतंत्र रूप से आकार देना है।

परिदृश्य मानचित्र (अगले 24-72 घंटे)

अगले 24-72 घंटों के लिए हमारा संभाव्य मानचित्र तीन संभावित परिदृश्यों की रूपरेखा तैयार करता है, प्रत्येक विशिष्ट पुष्टि और अमान्यीकरण ट्रिगर्स के साथ:

आधार मामला (50%): बाजार एक सीमा-बद्ध रहते हैं जबकि सामरिक कैरी व्यवहार्य रहता है। व्यवस्थित नीलामी अवशोषण के साथ सीमित रियायती दबाव की पुष्टि करें। यदि कमजोर गहराई के साथ निहित अस्थिरता में तेज वृद्धि होती है तो अमान्य करें।
बुल ड्यूरेशन केस (30%): उपज कम होती जाती है क्योंकि विकास संबंधी चिंताएं और नरम जोखिम भावना ड्यूरेशन का समर्थन करती है। यदि अस्थिरता में और कमी आती है जबकि कर्व स्टीपनिंग मापी जाती है, तो पुष्टि करें। यदि तरलता निकासी को चलाने वाला जोखिम-बंद झटका लगता है तो अमान्य करें।
बियर ड्यूरेशन केस (20%): आपूर्ति और टर्म-प्रीमियम दबाव पर लंबी अवधि की उपज अधिक होती है। यदि उच्च निहित अस्थिरता और कमजोर नीलामी मांग होती है तो पुष्टि करें। यदि अस्थिरता और स्प्रेड में तेजी से स्थिरीकरण होता है तो अमान्य करें।

वर्तमान संदर्भ स्तर: 2s10s +61.1 बीपी, बीटीपी-बंड +62.4 बीपी, डीएक्सवाई 97.610, वीआईएक्स 19.03। जोखिम प्रबंधन एक्सपोजर को आकार देने का निर्देश देता है ताकि एक विफल उत्प्रेरक खराब तरलता स्तरों पर निकास को मजबूर न कर सके, और कर्व शेप, स्प्रेड व्यवहार और अस्थिरता स्थिति से जुड़े स्पष्ट अमान्यकरण ट्रिगर्स को बनाए रखे।

तरलता और समय कारक

टर्म-प्रीमियम बहस उपयोगी हैं, लेकिन इंट्राडे प्रवाह अभी भी प्रवेश के समय का निर्णय लेता है। आपूर्ति, हेजिंग प्रवाह और कैलेंडर क्रमबद्धता अक्सर एकल डेटा प्रिंट की तुलना में इंट्राडे आकार का अधिक निर्णय लेते हैं। बेहतर सवाल यह नहीं है कि उपज चलती है या नहीं, बल्कि यह है कि क्या तरलता उस चाल का समर्थन करती है। मजबूत डॉलर के साथ नरम जोखिम भूख अभी भी हेजिंग चैनलों के माध्यम से वैश्विक अवधि पर दबाव डाल सकती है। नीलामी विंडो सामान्य से अधिक मायने रखती है क्योंकि डीलर बैलेंस-शीट का उपयोग चयनात्मक रहता है। इस सेटअप में सबसे महंगी त्रुटियां तरलता की गहराई को अनदेखा करते हुए कथा के आत्मविश्वास का व्यापार करने से आती हैं।

आगे क्या देखना है (24-72 घंटे):

ट्रैक करें कि हेजिंग मांग लंदन और न्यूयॉर्क सत्रों में लगातार व्यवहार करती है या नहीं।
खुली रेंज के मुकाबले पुष्टि के लिए हेजिंग मांग का निरीक्षण करें।
यूएस हैंडओवर के दौरान डॉलर की दिशा को ट्रैक करें, यह दरों की कैरी को जल्दी बदल सकता है।
'यूके गिल्ट यील्ड्स ड्रॉप एज़ रिकॉर्ड बजट सरप्लस बूस्ट्स सेंटीमेंट' (ट्रेडिंगव्यू, 10:26 यूटीसी, सार्वजनिक शीर्षक) को दरों की स्थिति में स्पिलओवर के लिए फॉलो करें।
'यूके 5-ईयर गिल्ट यील्ड्स हिट लोएस्ट सिंस सितंबर 2024' (द इकोनॉमिक टाइम्स, 10:08 यूटीसी, सार्वजनिक शीर्षक) को दरों की स्थिति में स्पिलओवर के लिए फॉलो करें।
'ट्रेजरी यील्ड्स, डॉलर फ़ॉल ऑन रूलिंग अगेंस्ट ट्रम्प टैरिफ्स' (द वॉल स्ट्रीट जर्नल, 15:34 यूटीसी, केवल शीर्षक (पेवॉल वाला)) को दरों की स्थिति में स्पिलओवर के लिए फॉलो करें।

अमान्यकरण स्तरों का सम्मान करना एक थीसिस का बचाव करने से सस्ता है। यह निवेश सलाह नहीं है।