MOEXロシア指数分析：関税リスクプレミアム上昇で指数下落

MOEXロシア指数は、1月20日のセッション中に後退しました。世界の市場が激化する関税リスクプレミアムと根強いボラティリティへの買いと格闘したためです。新たな貿易政策のレトリックと防御的なポジショニングの急増の中、ロシアのベンチマークは、欧州および米国の株式市場全体で見られた広範なリスクオフの拡大に追従しました。

市場の原動力：地政学と政策リスク

現在の市場の格下げの主要な触媒は、貿易政策の結果の分布の拡大です。新たな関税に関するレトリック、特にグリーンランド関連の紛争の進展に関連するものは、世界的にリスクプレミアムの価格を再設定することを余儀なくされました。この環境では、明確なクロスアセットの特性が見られました。長期曲線における金利は堅調なままであり、高期間資産は売却されました。

この体制では、株式指数はボラティリティ商品のように振る舞う傾向が強まっています。報復シグナルに関する不確実性の高まりは、割引率を引き上げ、株式の押し目買いを厳しく抑制しています。これらのテーマが地域の同業他社にどのように影響しているかの詳細については、弊社の以前のMOEX分析およびDE40関税リスク更新をご覧ください。

セッションの内訳：リスクオフの伝達

• ロンドンセッション：リスクプレミアムが急速に拡大する中、欧州市場は防御的なトーンで取引を開始しました。景気循環銘柄が下落を主導し、上昇は一貫して売却されました。
• ニューヨーク市場開始：米国市場の現金取引開始は、リスクオフの体制を裏付けました。インプライドボラティリティは引き続き堅調に推移し、指数は日中の反発を維持するのに苦戦しました。

MOEXの読み取りと戦術的なレベル

MOEX指数のミクロ構造は、一日中フローに対する高い感度を示しました。初期の売りが2,727.65の安値をつけましたが、エネルギー価格（WTI +0.8%）がわずかな緩衝材を提供したものの、マクロリスクの衝動を相殺するには不十分でした。ロシア固有のリスクプレミアムは抑制されたままでしたが、広範な世界的情勢の変化に敏感でした。

注目すべき主要なテクニカルレベル

• サポート：2,727.65（日中安値）に続き、心理的ピボットである2,730。
• レジスタンス：2,746.26（日中高値）および2,740ハンドル。
• レジームマーカー：2,740を超えて持続的に上昇すればボラティリティの圧縮を示唆しますが、2,730を下回れば左側のテールリスクが活発になります。

貿易政策がサプライショックの触媒であり続けるため、投資家は長期的な中央銀行の対応を測るために、関税がインフレに与える影響を監視する必要があります。

クロスアセットダイナミクス：安全資産の優れたパフォーマンス

「信頼性プレミアム」の証拠は、貴金属セクターで最も顕著でした。金（+3.56%）と銀（+6.32%）の両方が強い避難需要を見せ、USDが軟化する中で優れたパフォーマンスを示しました。これは、市場参加者が当面の間、金利差よりも地政学的なヘッジを優先していることを示唆しています。

これらの動きのマクロ的背景については、休日の流動性リスクと、それらが価格シグナルをどのように歪めるかについての分析をご覧ください。

今後の見通し：次の24時間のシナリオ

ベースケース（55%の確率）では、リスクプレミアムは高止まりし、価格発見はレンジに限定されると示唆しています。新たな緊張緩和のニュースが出るまで、上昇は確立されたレジスタンスレベルで失速する可能性が高いです。リスクオフの継続（20%の確率）は、新たな報復シグナルによって引き起こされ、指数を2,727.65のサポートレベル以下に押し下げる可能性があります。

投資家は、新たな政策データによって明確な方向性のあるレジームが確認されるまで、日中の高値と安値を戦術的なアンカーとして使用し、厳格な「上昇局面での売り」の規律を維持する必要があります。

• MOEXロシア指数分析：政策リスクプレミアムがIMOEXを動かす
• DE40分析：関税リスクプレミアムがドイツ株式に打撃を与えDAX下落
• サプライショックとしての貿易政策：関税のインフレへの影響
• 休日の流動性リスク：なぜ希薄な米国セッションがマクロシグナルを歪めるのか