MOEX 俄羅斯分析：關稅風險溢價上升導致指數下滑

MOEX 俄羅斯指數在 1 月 20 日的交易時段下跌，全球市場正努力應對日益加劇的關稅風險溢價以及對波動性的持續需求。在新的貿易政策言論和防禦性倉位的激增下，俄羅斯基準指數追隨了歐洲和美國股票普遍的風險規避擴張。

市場驅動因素：地緣政治與政策風險

當前市場降級的主要催化劑是貿易政策結果分佈的擴大。新的關稅言論，特別是與格陵蘭相關爭議的演變，已迫使全球對風險溢價進行重新定價。這種環境在跨資產中呈現出獨特的特徵：曲線長期末端的利率保持堅挺，而高久期資產則被拋售。

在這種制度下，股價指數越來越像波動性產品。對報復信號的不確定性增加提高了貼現率，使得逢低買入股票的行為高度自律。如需深入了解這些主題對區域同儕的影響，請參閱我們的先前的 MOEX 分析和DE40 關稅風險更新。

時段細分：風險規避傳導

• 倫敦時段：歐洲開盤時帶有防禦性基調，因為風險溢價迅速擴大。週期性曝險領跌，反彈行情持續被拋售。
• 紐約開盤：美國現金開盤證實了風險規避的局面。隱含波動率仍受追捧，指數難以維持盤中反彈。

MOEX 解讀與戰術水平

MOEX 指數的微觀結構顯示出對全日資金流動的高度敏感性。早盤拋售確立了 2,727.65 的低點，儘管能源價格 (WTI +0.8%) 提供了微薄的緩衝，但不足以抵消宏觀風險衝擊。俄羅斯特定的風險溢價受到控制，但對全球情緒的普遍轉變敏感。

值得關注的關鍵技術水準

• 支撐位： 2,727.65（當日低點），其次是 2,730 心理關鍵點。
• 阻力位： 2,746.26（當日高點）和 2,740 關口。
• 制度標誌：持續突破 2,740 將預示波動性壓縮，而跌破 2,730 則會使左尾風險保持活躍。

由於貿易政策仍然是供應衝擊的催化劑，投資者應密切關注關稅對通脹的影響，以評估央行的長期反應。

跨資產動態：避險資產表現出色

「信譽溢價」的證據在貴金屬領域最為明顯。黃金 (+3.56%) 和白銀 (+6.32%) 都經歷了強烈的避險需求，隨著美元代理走軟而表現出色。這表明市場參與者在短期內將地緣政治對沖置於利率差異之上。

有關這些舉動的宏觀背景的更多信息，請閱讀我們關於假日流動性風險及其如何扭曲價格信號的分析。

未來展望：未來 24 小時的場景

基本情況（55% 的可能性）表明風險溢價將保持在高位，使價格探測保持在區間內。在新的緩和消息出現之前，反彈很可能在既定阻力位附近消退。風險規避的持續（20% 的可能性）將由重新出現的報復信號觸發，可能導致指數跌破 2,727.65 的支撐位。

投資者應嚴格遵守「逢高賣出」原則，在新的政策數據確認明確的方向性趨勢之前，將當日高點和低點作為戰術錨點。

• MOEX 俄羅斯指數分析：政策風險溢價主導 IMOEX
• DE40 分析：關稅風險溢價衝擊德國股市導致 DAX 下跌
• 關稅作為供應衝擊：關稅對通脹的影響
• 假期流動性風險：為何美國交易時段稀疏會扭曲宏觀信號