Radar Kadar: Premium Jangka Masa Bangkit di Tengah Anjakan Makro

Pasaran kadar faedah global pada masa ini dicirikan oleh interaksi dinamik tekanan disinflasi, kehati-hatian bank pusat, dan risiko tenaga yang berterusan. Persekitaran yang kompleks ini menyebabkan penentuan semula harga risiko tempoh masa yang ketara dan mengalihkan tumpuan kepada hujung hadapan keluk hasil merentasi ekonomi utama.

Kadar dibuka dengan personaliti yang berpecah, memerhatikan trend disinflasi Eropah memotong bahagian hadapan keluk, manakala Asia bertindak balas kepada penentuan semula harga yang lebih tinggi berikutan kenaikan kadar Australia. Khususnya, hujung hadapan euro mengalami penurunan mendadak berdasarkan cetakan inflasi terkini, berbeza dengan keluk Aussie yang murah apabila kadar tunai bergerak ke 3.64%. Pergerakan ini menyerlahkan bagaimana trend inflasi masih memacu kadar Eropah, walaupun sesetengah wilayah bergelut dengan tekanan harga yang berterusan.

Menurut ulasan meja, ekspresi jelas dinamika pasaran semasa kekal dalam kadar hadapan, dengan titik pulang modal inflasi bertindak sebagai isyarat pengesahan yang penting. Di A.S., hujung hadapan dengan sabar menjangkakan isyarat yang lebih jelas daripada pasaran buruh, manakala hujung panjang bergelut dengan ketidakpastian geopolitik dan Masa Pemotongan Kadar Fed: Jun Menjadi Titik Tumpuan Selepas CPI Lebih Lembut dan premium risiko tenaga. Penentuan semula harga yang berterusan ini daripada faktor diskaun memberi kesan yang ketara kepada setiap aset berisiko apabila laluan dasar berkembang. Pada masa ini, keluk mendiskaunkan lebih sedikit pemotongan 2026 di Eropah, walaupun inflasi utama mencetak pada tahap yang menunjukkan trend disinflasi.

Beberapa perkara penting muncul daripada landskap pasaran yang bernuansa ini:

• Disinflasi euro sememangnya kuasa yang ketara, namun ketidakstabilan inflasi perkhidmatan berkemungkinan akan mengekalkan Bank Pusat Eropah (ECB) dalam pendirian berhati-hati, menyebabkan keluk mendatar di bahagian hadapan.
• Kenaikan kadar baru-baru ini oleh Bank Rizab Australia (RBA) menekankan dinamik ketidaksimetrian dasar, menunjukkan potensi untuk pengetatan selanjutnya jika inflasi berterusan melebihi tahap sasaran.
• Risiko data A.S. kekal dua sisi secara semula jadi, terutamanya dengan kalendar keluaran yang disesuaikan. Data buruh dan inflasi terus menjadi sauh utama untuk harga hadapan.
• Premium risiko tenaga tidak menunjukkan tanda-tanda mereda, diburukkan lagi oleh peristiwa berterusan seperti serangan grid Ukraine dan keputusan OPEC+ untuk menangguhkan peningkatan pengeluaran Mac, dengan itu mengekalkan titik pulang modal yang disokong dengan baik. Tambahan pula, Pasaran Minyak Kekal Stabil Ketika Ketegangan A.S.-Iran Bertemu Rancangan Bekalan OPEC+. secara langsung mempengaruhi titik pulang modal inflasi berkaitan tenaga.

Tumpuan hadapan mendedahkan bahawa harga Overnight Index Swap (OIS) euro kini mengandungi trajektori kelonggaran yang lebih perlahan, walaupun dengan CPI utama pada 1.7%. Sementara itu, kadar hadapan A.S. sebahagian besarnya terikat kepada tetingkap data yang boleh mengalami kelewatan, mewujudkan ketegangan yang menjadikan rolldown keluk menarik tetapi pada masa yang sama rapuh.

Dari perspektif teknikal, bekalan Perbendaharaan tunai pada masa ini adalah berat dalam tetingkap pembiayaan semula, dan spread swap kekal ketat. Gabungan ini menunjukkan bahawa sebarang jual beli kadar yang ketara boleh menaikkan spread 5s/30s, walaupun sekiranya data pertumbuhan lembut. Langkah dasar RBA baru-baru ini juga menambah tekanan menaik kepada keluk swap global melalui aktiviti lindung nilai silang pasaran. Memandangkan titik pulang modal inflasi diteliti pada semua rangka masa, memahami implikasinya untuk dasar kadar faedah masa depan adalah kritikal.

Merentasi kelas aset, pengamal lindung nilai FX pada masa ini bersedia membayar premium untuk menampung pendedahan euro mereka, mendorong permintaan untuk tempoh jangka pendek. Niaga hadapan indeks ekuiti, sebaliknya, kekal sangat sensitif terhadap sebarang kenaikan hasil sebenar. Pasaran kredit, dalam persekitaran ini, berprestasi secara optimum apabila premium jangka masa mampat. Gambar maklumat kedudukan pasaran semasa menunjukkan aliran yang sedikit dan sensitiviti terhadap berita marginal, yang bermaksud bahawa peserta pasaran sangat prihatin terhadap titik data baharu.

Sentimen yang wujud bahawa trend inflasi masih memacu kadar Eropah menggalakkan peserta untuk melindung nilai terhadap tekanan inflasi selanjutnya. Pada masa yang sama, jangkaan Masa Pemotongan Kadar Fed: Jun Menjadi Titik Tumpuan Selepas CPI Lebih Lembut mengekalkan perdagangan bawaan terpilih, akhirnya mendorong ekuiti sebagai ekspresi bersih dan lebih langsung tema pasaran semasa. Pemerhatian mikrostruktur menunjukkan bahawa peniaga berhati-hati terhadap risiko peristiwa, menyebabkan kecairan yang lebih rendah dan pasaran yang terdedah kepada jurang pada berita penting. Persekitaran ini menyiratkan hujung hadapan yang tidak berubah dengan jangkaan kelonggaran yang berhati-hati, tetapi pengagihan adalah berat sebelah oleh faktor-faktor seperti perkembangan geopolitik seperti Pasaran Minyak Kekal Stabil Ketika Ketegangan A.S.-Iran Bertemu Rancangan Bekalan OPEC+., itulah sebabnya titik pulang modal inflasi sering berfungsi sebagai lindung nilai yang unggul berbanding permainan tempoh semata-mata.

Untuk pelaksanaan, pendekatan yang berhati-hati melibatkan penskalaan masuk dan keluar daripada mengejar momentum, kerana kecairan boleh cepat lenyap selepas berita utama. Jambatan silang aset yang kuat antara trend inflasi masih memacu kadar Eropah dan berita mengenai Masa Pemotongan Kadar Fed: Jun Menjadi Titik Tumpuan Selepas CPI Lebih Lembut terus mengetatkan hubungan antara dasar dan aset sebenar. Dalam rejim yang dikawal oleh kawalan keluk, kadar hadapan dan ekuiti biasanya yang pertama bertindak balas, dengan titik pulang modal inflasi kemudian mengesahkan kesahihan pergerakan itu.

Pengurusan risiko yang berkesan, terutamanya dengan latar belakang Pasaran Minyak Kekal Stabil Ketika Ketegangan A.S.-Iran Bertemu Rancangan Bekalan OPEC+., bermaksud mengimbangi kadar bawaan dan cembungan. Keluk hasil pada masa ini mendiskaunkan hujung hadapan yang tidak berubah dengan jangkaan kelonggaran yang berhati-hati. Walau bagaimanapun, peta pembayaran kekal tidak simetris, terutamanya jika turun naik meningkat secara tidak dijangka. Peraturan saiz utama adalah untuk mengekalkan kebolehubahsuaian dalam buku lindung nilai, membolehkan portfolio menyerap kejutan dasar yang berpotensi tanpa gangguan yang ketara.

Akhir sekali, disiplin tahap adalah yang paling penting. Sekiranya titik pulang modal inflasi mula gulung tikar sementara kadar hadapan memuncak, ia akan menandakan pergerakan yang berlebihan. Risiko hidup yang berterusan kekal ketegangan geopolitik dan Pasaran Minyak Kekal Stabil Ketika Ketegangan A.S.-Iran Bertemu Rancangan Bekalan OPEC+.. Pedagang harus memantau 2s/10s dengan teliti untuk tanda-tanda keletihan "flattening" dan 5s/30s untuk sebarang kebocoran dalam premium jangka masa. Risiko peristiwa kritikal termasuk susulan inflasi Eropah dan data A.S. yang akan datang. Pergerakan harga di kawasan ini akan menentukan arah seterusnya untuk keluk hasil global.