Анализ цен на золото: Защитный спрос сохраняется на фоне реальной доходности

Макроэкономическая обстановка по состоянию на 21 января 2026 года по-прежнему характеризуется повышенной политической неопределенностью и чрезмерной чувствительностью рынка к новостным рискам. Для золота это означает устойчивый защитный спрос, хотя ежедневное направление драгоценного металла остается крепко привязанным к доллару США и каналам передачи реальных процентных ставок.

Макроэкономические факторы: Реальная доходность как рулевое колесо

Хотя золото хорошо поддерживается как хедж против системного риска, устойчивые ралли наиболее долговечны, когда реальная доходность снижается. В текущем режиме спрос на хеджирование часто обеспечивает поддержку, но растущая доходность может вызвать консолидацию, даже когда геополитическая или политическая напряженность остается высокой. Трейдеры должны различать тактические сдвиги и структурное распределение активов.

Анализ сессий: От хеджирования в Азии до подтверждения в Нью-Йорке

Переход между мировыми торговыми сессиями предлагает дорожную карту для оценки качества спроса:

• Закрытие Азии до открытия Лондона: Это окно обычно выражает первую волну потоков хеджирования. Трейдерам следует отслеживать, активно ли выкупаются просадки, что указывает на долгосрочное распределение, а не на просто тактическую торговлю.
• Утро в Лондоне: Эта сессия показывает истинное качество спроса. Упорядоченное продвижение указывает на стабильное институциональное накопление, тогда как беспорядочные всплески цен предполагают панический спрос со стороны розничных инвесторов для защиты.
• Открытие Нью-Йорка: Американская сессия предоставляет окончательное подтверждение через канал процентных ставок. Если реальная доходность укрепляется во время торгов в Нью-Йорке, золото, как правило, консолидируется; если доходность смягчается из-за опасений по поводу роста, дальнейший импульс становится высоковероятным результатом.

Рамки подтверждения

Сырьевые нарративы надежны только тогда, когда подтверждаются каналами. Для золота и более широкого спектра металлов направление спотовой цены без физического или межрыночного подтверждения часто является хрупким. Как отмечалось в нашем недавнем Прогнозе цен на золото, взаимодействие между спросом на хеджирование и реальной доходностью является основным фильтром для рыночного шума.

Кроме того, при оценке более широкого сырьевого комплекса, включая промышленные металлы, такие как Медь, мы видим, что условия USD и склонность к риску часто вызывают переоценку в начале цикла, что предшествует физическим сдвигам.

Картирование сценариев на 21 января

• Базовый сценарий (60%): Золото остается поддерживаемым, но торгуется в двух направлениях, при этом направление определяется в основном индексом DXY и доходностью казначейских облигаций.
• Сценарий роста (20%): Усиление премии за риск совпадает со снижением доходности, что позволяет золоту преодолеть верхнее сопротивление.
• Сценарий снижения (20%): Доллар США и реальная доходность растут в тандеме, что вынуждает консолидировать недавние достижения, несмотря на громкие заголовки о рисках.

Микроструктура и исполнение

В режиме, зависящем от новостных заголовков, рынок часто демонстрирует «ложную точность» в начале дня. Лучшее подтверждение редко находится только в спотовых ценах, но в подразумеваемой волатильности и срочных спредах. Если рынок не может вырасти на бычьих новостях, он, вероятно, перекуплен; наоборот, неспособность к падению на медвежьих новостях указывает на устойчивый физический спрос или исчерпанный короткий интерес.

Трейдеры должны рассматривать технические уровни как точки отмены, а не как фиксированные цели, отдавая приоритет входам, где нарратив, кривая и межрыночная ситуация совпадают.

• Прогноз цены на золото: Динамика спроса на хеджирование против реальной доходности
• Прокси роста меди: Доллар США и склонность к риску определяют переоценку