ตลาดตราสารหนี้: ความไม่เชื่อมั่นในอัตราดอกเบี้ยขาลง

ปัจจุบันตลาดตราสารหนี้แสดงภาพลักษณ์ที่ซับซ้อน โดยสัญญาณจากส่วนต่างๆ บ่งชี้ถึงการตีความนโยบายการเงินในอนาคตที่แตกต่างกันไป ในขณะที่ตัวบ่งชี้สินทรัพย์ข้ามตลาดในวงกว้างชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันจากเงินเฟ้อที่ลดลง ตลาดเงินและตราสารหนี้ระยะสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนดูเหมือนจะแสดงความไม่เชื่อมั่นในระดับหนึ่งเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางในทันทีหรืออย่างรุนแรง

ภาพรวมตลาดและพลวัตในปัจจุบัน

ณ วันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2569 ตลาดนำเสนอสัญญาณที่ผสมผสานกัน อัตราผลตอบแทน US2Y อยู่ที่ 3.460% แสดงการลดลงเล็กน้อย บ่งชี้ถึงอุปสงค์บางส่วนแต่ไม่ใช่ความมุ่งมั่นที่แข็งแกร่งต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในทันที ในทำนองเดียวกัน US5Y อยู่ที่ 3.724% และ US10Y อยู่ที่ 4.161% ทั้งคู่ลดลงเล็กน้อย ประสิทธิภาพเหล่านี้ในระยะเวลาต่างๆ ชี้ให้เห็นว่าแม้จะไม่มีสัญญาณที่ชี้นำภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างชัดเจน แต่ก็มีการรับรู้ถึงโมเมนตัมการเติบโตที่ชะลอตัวลง ในขณะเดียวกัน ราคา DXY (ดัชนีดอลลาร์) สดอยู่ที่ 96.692 ซึ่งลดลงเล็กน้อย และ VIX แสดงความผันผวนของตลาดหุ้นที่ถูกระงับไว้ที่ 17.21 ราคาน้ำมันดิบ (WTI) อยู่ที่ 64.17 และทองคำ (ราคา XAUUSD สด) อยู่ที่ 5083.67 โดยมีการผันผวนเล็กน้อยในทั้งสองส่วน องค์ประกอบเหล่านี้โดยรวมชี้ให้เห็นว่าแรงกระตุ้นเงินเฟ้อในทันทีไม่น่าจะเร่งตัวขึ้นอย่างรุนแรง

สิ่งที่เทปบอกเรา: การปรับความเสี่ยงพรีเมียม

การเคลื่อนไหวของราคาในตลาดตราสารหนี้ในปัจจุบันเอนเอียงไปทางการปรับเทียบความเสี่ยงพรีเมียมมากกว่าการแก้ไขเส้นทางนโยบายที่คาดการณ์ไว้ทั้งหมด ความชัน 2s10s ที่รักษาระดับบวกเล็กน้อยบ่งชี้ว่าแม้จะมีอุปสงค์ที่รับรู้สำหรับตราสารอายุยาว แต่ตลาดเงินและตราสารหนี้ระยะสั้นไม่ได้เชื่อมั่นในการลดอัตราดอกเบี้ยแบบรุนแรงตลอดวงจร ตลาดตราสารหนี้ระยะยาวกำลังทำหน้าที่เป็นวาล์วความผันผวนหลัก ดูดซับการปรับตัวของตลาด พลวัตนี้เป็นสัญญาณที่ชัดเจนของการเป็นผู้นำของตลาดตราสารหนี้ระยะยาว โดยที่ตลาดเงินและตราสารหนี้ระยะสั้นยังคงยึดมั่นอยู่ แสดงถึงแนวทางที่ระมัดระวังในการเก็บรักษา duration.

การทำความเข้าใจบริบทและเรื่องราวต่างๆ

การทำความเข้าใจบริบทของตลาดที่กำลังดำเนินอยู่เป็นสิ่งสำคัญ ในบริบทที่จำกัดช่วง กลยุทธ์การกลับมาสู่ค่าเฉลี่ย (mean reversion) มักจะมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม ในบริบทที่มีแนวโน้ม การยืนยันการยอมรับและให้เวลาก่อนที่จะลงทุนด้วยเงินทุนจำนวนมากเป็นสิ่งจำเป็น สิ่งสำคัญคือต้องหลีกเลี่ยงการรวมเรื่องราวตลาดที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น การถือครองระยะยาวเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตที่ผันผวน ไม่ควรสับสนกับการเทรดประท้วงทางการคลัง นี่แสดงถึงแนวคิดการลงทุนที่แตกต่างกัน โดยมีการป้องกันความเสี่ยงและผลกระทบที่แตกต่างกัน เมื่อวิเคราะห์ ราคา US10Y การเคลื่อนไหวแบบเรียลไทม์ควรได้รับการประเมินภายในบริบทในวงกว้างของบริบทและเรื่องราวเหล่านี้

มุมมองสำคัญเกี่ยวกับทิศทางตลาด

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด การแยกบริบทออกจากตัวกระตุ้นเป็นสิ่งสำคัญที่สุด ตลาดกำลังดิ้นรนกับจุดที่ต้องการจะเก็บรักษา duration การตั้งค่าปัจจุบันบ่งบอกว่าในขณะที่บางคนเห็นศักยภาพในการลดอัตราดอกเบี้ย ตลาดเงินและตราสารหนี้ระยะสั้นยังไม่เชื่อเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแม้จะมีการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์บางอย่าง แต่ตลาดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นยังไม่ได้ยอมรับแนวคิดการผ่อนคลายนโยบายอย่างเต็มรูปแบบ การ US2Y chart live สะท้อนความรู้สึกระมัดระวังนี้ โดยแสดงให้เห็นถึงความกระตือรือร้นที่จำกัดสำหรับการขึ้นราคาอย่างมีนัยสำคัญซึ่งจะนำหน้าการลดอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรง

สิ่งที่จะต้องจับตาดูต่อไป: เส้นทางข้างหน้า (แนวโน้ม 24 ชั่วโมง)

ในช่วง 24 ชั่วโมงข้างหน้า ตัวบ่งชี้หลายอย่างจะมีความสำคัญในการถอดรหัสทิศทางของตลาด:

• รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทน: การสังเกตว่าเส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นหรือแบนลงจะให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับบริบทที่โดดเด่น การชันขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจบ่งชี้ถึงการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการเติบโตที่เพิ่มขึ้นหรือความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ในขณะที่การแบนลงชี้ให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตหรือการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย
• การเคลื่อนไหวของ JPY: การเคลื่อนไหวที่มีนัยสำคัญของ JPY สามารถทำหน้าที่เป็นตัวกระตุ้น BOJ/เส้นอัตราผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพ ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในการสภาพคล่องทั่วโลกและความต้องการความเสี่ยง
• ความผันผวน: VIX จะบ่งชี้ว่าความผันผวนของตลาดหุ้นที่ถูกระงับอยู่นั้นยั่งยืนหรือไม่ หรือความต้องการความเสี่ยงกำลังจะกลับมาเร่งตัวขึ้น VIX ที่มีเสถียรภาพมักจะสัมพันธ์กับตลาดตราสารหนี้ที่สงบกว่า
• ประสิทธิภาพการประมูล: ผลการประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังและสัญญาณใดๆ ของการผ่อนปรนจะสะท้อนความต้องการของตลาดสำหรับ duration ที่อัตราผลตอบแทนปัจจุบัน ซึ่งเกี่ยวข้องเป็นพิเศษกับ US5Y price live และพันธบัตรอายุยาว
• ทิศทางของดอลลาร์: DXY ที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องช่วยเสริม duration bids เนื่องจากเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าโดยทั่วไปหมายถึงอัตราเงินเฟ้อนำเข้าที่น้อยลงและอาจมีพื้นที่มากขึ้นสำหรับนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย ซึ่งส่งผลต่อ กราฟราคาทองคำสด โดยมักจะสวนทางกัน

ปัจจัยเหล่านี้จะช่วยปรับปรุงมุมมองว่าตลาดเงินและตราสารหนี้ระยะสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนจะยอมรับแนวคิดการลดอัตราดอกเบี้ยในที่สุดหรือไม่ หรือจะยังคงยึดมั่นอยู่ต่อไป