Theo dõi Tín dụng: Chi phí Vốn & Phát hành cho Hạ tầng AI

Bối cảnh tín dụng đang trải qua một sự thay đổi cơ bản khi chi phí huy động vốn trở thành tâm điểm, được thúc đẩy bởi việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp mạnh mẽ và động lực thế chấp đang biến đổi. Khi các nhà phát hành lớn hiện coi chi tiêu vốn là một câu chuyện trên bảng cân đối kế toán, khả năng của thị trường trong việc hấp thụ các đợt phát hành trái phiếu một lần cho hạ tầng AI vẫn là mối quan tâm hàng đầu đối với việc định vị của các tổ chức.

Phát hành Trái phiếu Doanh nghiệp và Câu chuyện Chi tiêu vốn (Capex) AI

Một tiêu điểm quan trọng trên thị trường tín dụng hôm nay liên quan đến việc một nhà phát hành lớn công bố kế hoạch huy động vốn 45-50 tỷ USD cho năm 2026, dành riêng cho việc xây dựng hạ tầng AI. Kế hoạch này, bao gồm một chương trình ATM và một đợt phát hành trái phiếu một lần, là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng chi tiêu vốn (capex) đã chuyển từ một khoản chi phí đơn thuần sang một câu chuyện phức tạp trên bảng cân đối kế toán. Mặc dù chênh lệch tín dụng hạng đầu tư (IG) vẫn tương đối ổn định, các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu US10Y thời gian thực để đánh giá khả năng hấp thụ dài hạn của thị trường.

Nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn dài có xu hướng làm giảm giá trị phần cuối của đường cong và thay đổi chênh lệch hoán đổi. Động lực này tác động trực tiếp trở lại thị trường chứng khoán bằng cách tăng tỷ suất lợi nhuận tối thiểu đối với các cổ phiếu tăng trưởng. Do đó, giá US10Y trực tiếp trở thành một yếu tố quan trọng trong việc xác định các thương vụ lớn này ảnh hưởng đến nền kinh tế rộng lớn hơn như thế nào. Về mặt lịch sử, khi khối lượng nợ lớn như vậy được tung ra thị trường, biểu đồ US10Y trực tiếp thường phản ánh sự định giá lại rủi ro có thể buộc các bội số vốn chủ sở hữu phải điều chỉnh giảm nếu phần bù kỳ hạn tăng đột ngột.

Thanh khoản và Bảng cân đối Kế toán của Ngân hàng

Các ngân hàng hiện đang hưởng lợi từ dòng phí liên quan đến các thương vụ khổng lồ này, nhưng họ vẫn thận trọng về việc sử dụng bảng cân đối kế toán vào cuối quý. Mặc dù thanh khoản tổng thể là đủ, chi phí huy động vốn không giảm đủ nhanh để loại bỏ rủi ro tái cấp vốn cho các nhà phát hành chất lượng thấp hơn. Đối với những người theo dõi các chỉ số tham chiếu của chính phủ như một đại diện cho sức khỏe doanh nghiệp, tỷ giá US10Y trực tiếp cho thấy một chế độ "cao hơn trong thời gian dài hơn" có lợi cho các kỳ hạn ngắn hơn và các cấu trúc được bảo đảm.

Hơn nữa, theo biểu đồ US10Y trực tiếp, bức tường tái cấp vốn có vẻ khả quản đối với các công ty hạng đầu tư nhưng vẫn còn bấp bênh đối với các công ty công nghệ và viễn thông xếp hạng B đơn. Các nhà giao dịch tìm kiếm bối cảnh rộng hơn về những thay đổi này có thể thấy điều này đặc biệt hữu ích trong việc hiểu các điểm căng thẳng tiềm ẩn trong phép tính tín dụng toàn cầu.

Thị trường Nhà ở và Động lực Thế chấp

Về phía tín dụng bán lẻ, lãi suất thế chấp trung bình mới nhất tiếp tục dao động quanh mức 6,10% cho các khoản vay 30 năm. Mặc dù những con số này thể hiện mức thấp nhất trong ba năm, những hạn chế về tồn kho và sự cứng nhắc về giá cả đảm bảo rằng nhu cầu tín dụng vẫn không đồng đều giữa các khu vực địa lý khác nhau. Những người tham gia thị trường đang theo dõi chặt chẽ giá US 10Y, vì nó đóng vai trò là mỏ neo chính cho việc định giá thế chấp và lãi suất cho vay tiêu dùng.

Khi dữ liệu US 10Y thời gian thực biến động theo các báo cáo kinh tế sắp tới, chất xúc tác cho động thái tiếp theo trong thị trường nhà ở thường bắt nguồn từ những thay đổi trong phần bù kỳ hạn. Độc giả quan tâm đến cách các động thái của trái phiếu chính phủ này giao thoa với chiến lược doanh nghiệp nên xem lại của chúng tôi, trong đó nêu bật cách các hành động cụ thể của doanh nghiệp tương tác với lợi suất thực.

Trọng tâm Rủi ro và các Biện pháp Phòng ngừa Chiến thuật

Trọng tâm rủi ro chính hôm nay là khả năng giá năng lượng tăng vọt hoặc một dữ liệu bất ngờ có thể làm nới rộng chênh lệch tín dụng nhanh hơn mức mà thị trường chứng khoán có thể định giá. Điều này đặc biệt đúng với các lĩnh vực có chi tiêu vốn (capex) lớn và chịu rủi ro lãi suất thả nổi, nơi thị trường hiện đang định giá một "rủi ro đuôi ẩn". Nếu biểu đồ US 10Y trực tiếp cho thấy một sự đột phá bất ngờ, tương quan giữa các tài sản có thể thắt chặt, dẫn đến một kịch bản trong đó chênh lệch tín dụng hạng đầu tư (IG) hoạt động tốt hơn các bội số vốn chủ sở hữu trên cơ sở được điều chỉnh theo rủi ro.

Do ngày công bố đã được sửa đổi do thiếu hụt ngân sách, sự phân bổ các kết quả tiềm năng vẫn rộng hơn bình thường. Sự không chắc chắn này làm cho việc xác định quy mô vị thế trở nên quan trọng hơn nhiều so với điểm vào lệnh cụ thể. Duy trì một vị thế lồi nhỏ có thể cung cấp một biện pháp phòng ngừa chiến thuật nếu tương quan giữa các loại tài sản tăng đột ngột trong giai đoạn phát hành lớn này.

• Radar Lãi suất: Phần bù Kỳ hạn Tăng vọt và Bất cân xứng Chính sách Toàn cầu