BSE Sensex 分析：关税风险溢价冲击印度股市

在 1 月 20 日的交易中，BSE Sensex 面临巨大下行压力，下跌 1.28%，原因是贸易政策风险溢价飙升和长期收益率走强，抑制了新兴市场（EM）资产的需求。随着波动性持续上升，避险需求加剧，该指数正处于一个由政策不确定性和策略性去风险化定义的时期。

市场驱动因素：地缘政治与利率传导

当日风险规避情绪蔓延的主要催化剂是贸易政策言论的显著升级。与正在进行的格陵兰岛争端相关的新关税担忧推高了全球股票市场的风险溢价，其中印度表现不佳，金融和对久期敏感的板块纷纷去风险化。

在整个纽约上午，跨资产传导持续一致。尽管美国 10 年期国债收益率稳定在 4.288% 附近，股市却越来越像波动性产品。在这种环境下，更高的不确定性提高了贴现率，同时扩大了风险溢价，使得逢低买入保持纪律性且具有选择性。

盘中分析：从伦敦开盘到纽约上午

• 伦敦开盘：交易时段开始时，风险溢价迅速扩大。由于持仓保持防御性，高久期敞口和周期性股票领跌。
• 纽约开盘：美国现金开盘确认了风险规避态势。隐含波动率保持高位，确保了盘中反弹受到限制。
• 纽约上午：贵金属的避险买盘加剧，黄金和白银表现显著优于大盘，投资者寻求规避“信用和地缘政治溢价”的保护。

SENSEX 技术分析：值得关注的关键水平

BSE Sensex 的价格走势有序但持续，由早盘的抛售确立了当天的低点。微观结构表明，市场目前正在为政策尾部风险买单，而不是对特定经济数据做出反应。

策略性枢轴点

• 支撑位：82,010.58（日低）和 82,000（心理枢轴点）。
• 阻力位：83,254.28（日高）和 82,500（行情分界点）。

持续突破 82,500 将预示波动性压缩和情绪可能企稳。反之，若干净跌破 82,000，则左侧尾部风险依然存在，可能为更深的支撑位打开大门。

利率与跨资产哨兵

当前市场走势由政策风险主导。有趣的是，美元代理货币略有走软（跌至 98.40），而美国 10 年期国债收益率却有所上升。这种背离表明，市场优先选择无信用风险的避险资产——特别是贵金属——而非基于货币的对冲。这在我们之前的 SENSEX 分析中关于贸易政策敏感性有所体现。

概率加权情景

基本情景（60%）：区间震荡盘整

贸易驱动的不确定性持续存在，没有立即出现新的升级。我们预计价格走势将保持区间震荡，围绕价值均值回归，反弹可能在既定阻力位处消退。

风险规避延续（25%）：再度升级

如果报复信号加剧或长期收益率再次飙升，预计将突破 82,010.58。正如我们的贸易政策不确定性报告所指出，全球贸易政策不确定性持续存在，这仍然是一个重大威胁。

风险偏好延伸（15%）：头条新闻降级

任何能够缩小尾部风险分布的信号——例如更为温和的地缘政治言论——都可能引发价格回升至 83,254.28 水平。

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