在 1 月 20 日的預期中，瑞士法郎（CHF）脫穎而出，表現優異，因不斷加劇的貿易政策不確定性和轉向防禦性頭寸，導致美元承受壓力。儘管美國國債殖利率上升，但市場仍將透過流動性避險管道進行風險對沖，優先於利率差異。
執行摘要：政策風險成為焦點
本次會議的特點是明顯轉向避險。儘管美國 2 年期殖利率 FIRM 穩定在約 3.946%，10 年期殖利率推向 4.27%，但美元主要透過政策風險視角進行交易。這種曲線「熊市陡峭化」通常會支持貨幣，但反而加劇了波動並推動了瑞郎和日圓的需求。
當前市場向量
- 宏觀驅動因素：貿易政策頭條引發了美元風險溢價的重估。
- 風險情緒：輕微的避險情緒導致資金流向流動性和對沖，而非高貝塔資產。
- 瑞郎表現：USD/CHF 收於 0.79120，當日下跌 -0.92%，跌幅顯著。
逐節分析
倫敦上午：殖利率和股市分歧
倫敦開盤後，美元拋售在歐元、英鎊和瑞郎等純粹貨幣對中表現最為明顯。儘管英國勞動力市場數據為英鎊交叉盤帶來了一些波動，但更廣泛的外匯市場關注股市的沉重基調，透過「風險 + 政策」框架而非簡單的利差機制過濾價格走勢。
紐約開盤：節後調整頭寸
隨著美國現金市場在馬丁·路德·金紀念日假期後重新開盤，跨資產對沖活動加速。標普 500 指數期貨下跌約 1.0%，為防禦性外匯頭寸提供了必要的順風。道瓊斯指數在交易員應對頭條敏感環境時徘徊在 98.3300 水平附近。
USD/CHF 技術概況
該貨幣對確立了 0.79020 至 0.79930 之間的盤中區間。下跌的主要驅動因素是美元的重新定價，瑞郎作為風險緩解的首選工具。
值得關注的關鍵水平
- 阻力位：0.79930 (盤中高點)
- 樞軸水平：0.79357 (平均水平)
- 支撐位：0.79020 (盤中低點)
- 心理水平：0.79100
從技術上看，0.79020 水平是多頭的第一道防線。跌破該水平可能會預示著進一步跌向更深層的支撐，而要穩定當前的看跌偏見，則需要回升至 0.79357 樞軸線上方。
未來展望與情景
基本情景：持續的頭條敏感性 (60% 機率)
在沒有重大數據衝擊的情況下，我們預計 USD/CHF 將維持對頭條新聞的敏感性，保持在其既定的每日區間內，因為市場將繼續透過頭寸來消化政策風險。此情景與其他市場對沖的普遍需求相符，例如 USD/CHF 作為首選的政治風險對沖。
替代情景
貿易政策緊張局勢的進一步升級可能導致更深層次的避險輪動，反映出在 避險事件期間 GBP/CHF 等貨幣對所見的波動性。反之，如果頭條新聞趨於平靜，且殖利率保持穩定而沒有伴隨波動性，則可能出現均值回歸的反彈，目標指向 0.79357。
