Analyse USD/CHF : le CHF surperforme grâce à la demande de couverture

Le Franc suisse (CHF) s'est imposé comme un acteur majeur le 20 janvier, alors que l'intensification de l'incertitude concernant la politique commerciale et une transition vers un positionnement défensif ont exercé une pression sur le dollar américain. Malgré un contexte de rendements obligataires américains en hausse, le marché a privilégié la couverture du risque via des canaux de valeurs refuges liquides plutôt que les différentiels de taux d'intérêt.

Résumé : Le risque politique au premier plan

La session a été caractérisée par une rotation distincte vers la sécurité. Alors que le rendement des obligations américaines à 2 ans restait ferme à environ 3,946 % et que celui à 10 ans atteignait 4,27 %, la jambe du USD a été principalement négociée à travers le prisme du risque politique. Cet « aplatissement baissier » de la courbe, qui soutient généralement une devise, a plutôt servi à accroître la volatilité et à stimuler la demande pour le Franc et le Yen.

Vecteurs de marché actuels

• Moteur macro : Les gros titres de la politique commerciale ont déclenché une réévaluation de la prime de risque du USD.
• Sentiment de risque : Un ton légèrement "risk-off" a vu les flux favoriser la liquidité et les couvertures par rapport aux actifs à bêta élevé.
• Performance du CHF : L'USD/CHF a clôturé à 0,79120, marquant une baisse significative de -0,92 % pour la session.

Analyse session par session

Matinée à Londres : Les rendements et les actions divergent

Après l'ouverture de Londres, la vente du USD s'est faite plus prononcée dans les paires à expression claire comme l'EUR, le GBP et le CHF. Bien que les données sur le marché du travail britannique aient fourni une certaine volatilité pour les croisements de la Livvre Sterling, le marché des changes s'est concentré sur la lourdeur des actions, filtrant l'action des prix à travers un cadre de "risque + politique" plutôt que par de simples mécanismes de différentiels de taux.

Ouverture de New York : Repositionnement après le jour férié

Alors que les marchés monétaires américains rouvraient après le jour férié du MLK Day, l'activité de couverture inter-actifs s'est accélérée. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont baissé d'environ 1,0 %, fournissant l'élan nécessaire pour un positionnement défensif sur le marché des changes. L'indice DXY a oscillé autour du niveau de 98,3300 alors que les traders naviguaient dans un environnement sensible aux actualités.

Paysage technique de l'USD/CHF

La paire a établi une fourchette intrajournalière définie entre 0,79020 et 0,79930. Le moteur principal de la baisse a été la réévaluation de la jambe du USD, le CHF agissant comme le véhicule privilégié pour l'atténuation des risques.

Niveaux clés à surveiller

• Résistance : 0,79930 (plus haut intrajournalier)
• Niveau Pivot : 0,79357 (Niveau moyen)
• Support : 0,79020 (plus bas intrajournalier)
• Niveau psychologique : 0,79100

Techniquement, le niveau de 0,79020 représente la première ligne de défense pour les haussiers. Une rupture en dessous de ce niveau pourrait signaler une poussée vers un support plus profond, tandis qu'un mouvement au-dessus du pivot de 0,79357 est nécessaire pour stabiliser le biais baissier immédiat.

Perspectives et scénarios futurs

Scénario de base : Sensibilité persistante aux titres (probabilité de 60 %)

En l'absence de choc majeur des données, nous nous attendons à ce que l'USD/CHF reste sensible aux titres, en restant dans sa fourchette quotidienne établie alors que le marché continue de fixer le prix du risque politique par le positionnement. Ce scénario s'aligne avec la demande de couverture plus large observée sur d'autres marchés, comme l'USD/CHF en tant que couverture de risque politique privilégiée.

Scénarios alternatifs

Une nouvelle escalade des tensions commerciales pourrait entraîner une rotation plus profonde vers les valeurs refuges, reflétant la volatilité observée sur des paires comme le GBP/CHF lors d'événements de "risk-off". Inversement, si le flux d'informations se calme et que les rendements restent fermes sans volatilité associée, une remontée vers 0,79357, caractéristique d'un retour à la moyenne, pourrait se matérialiser.

• Analyse USD/CHF : le CHF devient la couverture préférée contre le risque politique
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