《利率雷達》：能源與政策轉變下，期限溢價飆升

全球利率環境開年呈現明顯的兩極分化局面，在前端利率重新定價、地緣政治能源風險及美國重要數據延遲發布的背景下，期限溢價已開始蠢蠢欲動。

全球政策分歧：從歐洲到澳洲

歐洲市場在年比 1.7% 的通膨數據公布後，見證了前端利率曲線的牛市趨平。然而，服務業通膨的黏性使歐洲央行保持謹慎，確保 EURUSD 即時價格 對央行論調的任何轉變都保持敏感。儘管通膨放緩看似真實，但市場預期 2026 年的降息次數將少於先前。這與澳洲儲備銀行形成鮮明對比，該行在國內通膨加劇後，將現金利率上調 25 個基點至 3.85%。

此政策不對稱性正在造成局部波動。監控 EURUSD 即時價格 或 EUR/USD 即時價格 的交易員將會注意到，外匯避險者目前正支付溢價来對沖歐元曝險。隨著前端曲線保持平坦，儘管總體 CPI 下降，EUR USD 價格 走勢仍持續反映較為緩慢的寬鬆路徑。

美國國債市場與數據信號混沌不明

美國方面，由於政府關門導致數據發布延遲，市場等待勞動市場的明確信號，使前端利率市場實際上陷入癱瘓。EUR USD 即時圖表顯示市場進入盤整期，因為 EUR USD 即時圖表反映了美國十年期公債殖利率領域的普遍不確定性。今日於美東時間上午 10:00 重新公布的 JOLTS 數據是主要焦點，儘管其信號仍因行政雜訊而顯得模糊。

美國殖利率曲線的後端正與期限溢價的回歸搏鬥。由於俄羅斯對烏克蘭電力系統發動多重武器攻擊，投資者要求更高的存續期風險補償。因此，EUR USD 即時數據流越來越受到能源損益平衡通膨率的影響。隨著下週大量現金國債供給即將來臨，任何利率拋售都可能導致 5 年期與 30 年期公債利差急劇擴大。

能源風險與市場微觀結構

隨著 OPEC+ 暫停其原定的三月增產計畫，能源風險溢價重新獲得支撐。即使名目成長數據看似疲軟，這也使損益平衡通膨率得以維持。對於追蹤 EUR 對 USD 即時匯率 的人來說，這些宏觀驅動因素比簡單的技術振盪指標更為重要。目前，歐元對美元即時的市場論述是歐元區通膨減緩與全球能源引發的通膨擔憂之間的拉鋸戰。

市場深度比平時更淺，因為交易商對這些叢聚的事件風險保持謹慎。執行交易需要分批進出倉位，因為當有關烏克蘭熱電與輸電資產的頭條新聞傳出時，流動性可能會出現顯著缺口。政策與實體資產之間的聯繫正在收緊，這意味著前端利率和股票可能會先做出反應，然後損益平衡通膨率才會確認下一個主要趨勢。

請關注 2 年期與 10 年期公債利差是否出現趨平疲態，以及 5 年期與 30 年期公債利差是否有期限溢價滲透的跡象。隨著這些曲線的演變，EUR USD 價格 將繼續作為全球風險情緒的主要代理指標。如果美國數據持續延遲，市場可能會依賴這些殖利率曲線技術指標和交換利差來尋找方向。

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