سندات البوند الألمانية قرب أدنى مستوياتها، والتركيز على الفروقات الأوروبية

تعرض سندات الحكومة الأوروبية حاليًا صورة دقيقة، حيث تقترب سندات البوند الألمانية المعيارية من أدنى مستوياتها في عدة أسابيع. ومع ذلك، تكمن السردية الحقيقية في النشاط عبر فروقات أسعار الفائدة الأوروبية، مما يشير إلى سوق يركز على القيمة النسبية وتعديلات علاوة المخاطر بدلاً من تحول أساسي في مسار السياسة.

لمحة عن السوق وديناميكيات التداول اليومي

في نهاية التداول، بلغ عائد DE10Y 2.7899%، مما يعكس انخفاضًا طفيفًا يوميًا، بينما أظهرت FR10Y وIT10Y وES10Y أيضًا انخفاضات طفيفة في العائد. سجل مؤشر DXY، وهو مؤشر رئيسي لاتجاه الدولار، 96.692. وفي الوقت نفسه، انخفض VIX، وهو مقياس لتقلبات السوق، بنسبة 2.49% إلى 17.21، مما يشير إلى فترة من الهدوء النسبي في الأسواق الأوسع. كان سعر خام غرب تكساس الوسيط عند 64.17، وسعر الذهب عند 5083.67.

في نظام السوق الحالي، تعتبر المؤشرات الأكثر إفادة هي شكل منحنى العائد والارتفاعات والانخفاضات اليومية عبر أدوات الدخل الثابت. عندما يكافح الطرف الطويل من المنحنى للحفاظ على الارتفاع حتى مع نبضات التضخم الحميدة، فإنه غالبًا ما يشير إلى تأثير ديناميكيات العرض وارتفاع علاوة الأجل. وهذا يعني غالبًا أن السوق يطلب تعويضًا أكبر للاحتفاظ بالسندات ذات الأجل الأطول، بغض النظر عن الأخبار الاقتصادية الفورية.

منحنى العائد واحتجاز المدة

يظل ميل 2s10s إيجابيًا بشكل معتدل، مما يشير إلى أن منحنى العائد ليس معكوسًا بشكل عميق، وهي علامة غالبًا ما ترتبط بمخاوف الركود الوشيك. ومع ذلك، فإن التداول اليومي يمليه إلى حد كبير استعداد السوق لـ 'احتجاز' المدة - أي إلى أي مدى يكون المستثمرون مستعدين للاحتفاظ بمخاطر أسعار الفائدة طويلة الأجل. ويعمل الطرف الطويل من منحنى العائد كصمام تقلب، حيث يمتص معظم تقلبات الأسعار ويعمل كآلية تعديل حاسمة لمخاطر السوق الكلية.

علاوة المخاطرة ومسار السياسة

يبدو أن تحركات الأسعار اليوم هي انعكاس لتعديل علاوة المخاطرة أكثر من كونها إعادة تقييم شاملة لمسار سياسة البنك المركزي الأوروبي (ECB). والمؤشر الواضح على ذلك هو القيادة الملحوظة في الطرف الطويل من السوق، حيث تتحرك العوائد بشكل أكثر أهمية، بينما يظل الطرف القصير من المنحنى ثابتًا نسبيًا. يشير هذا السلوك إلى أن المستثمرين يسعرون درجة أعلى من عدم اليقين للمستقبل البعيد دون تغيير توقعاتهم لقرارات أسعار الفائدة على المدى القريب بالضرورة.

نظرية النظام واستراتيجيات التداول

من الأهمية بمكان أن يميز المتداولون بين أنظمة السوق والأحداث المحفزة. في نظام محدود النطاق، غالبًا ما تكون استراتيجيات العودة إلى المتوسط فعالة، حيث تميل الأسعار إلى العودة إلى متوسطها. على العكس من ذلك، في نظام الاتجاه، هناك حاجة إلى وضوح بشأن قبول الأسعار وتأكيد الوقت قبل الدخول في المراكز. على سبيل المثال، إذا كنت متداولًا طويل الأجل بشكل أساسي بسبب المخاوف بشأن تباطؤ النمو، فمن الضروري عدم الخلط بين هذا و'تداول احتجاج مالي' الذي يتطلب إدارة مخاطر وتبريرًا مختلفين. يساعد فهم هذه الأنظمة المختلفة في تطبيق استراتيجيات التحوط والتحجيم المناسبة.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك (24 ساعة القادمة)

• اتجاه الدولار: عادة ما يعزز ضعف مؤشر DXY المستمر العروض على المدة، مما يجعل السندات طويلة الأجل أكثر جاذبية. يجب على المتداولين مراقبة DXY في الوقت الحقيقي للحصول على مزيد من الإشارات.
• التقلب: هل يظل مؤشر VIX مكبوتًا، أم سيتسارع مرة أخرى، مما يشير إلى زيادة عدم اليقين في السوق؟
• تحركات الين الياباني: يمكن أن يكون للتحولات في الين الياباني، خاصة كنقطة خطر للبنك المركزي الياباني/منحنى العائد، آثار غير مباشرة على أسعار الفائدة الأوروبية.
• أداء المزادات: يجب إيلاء اهتمام وثيق على مزادات السندات الأوروبية وأي مؤشرات على بناء الامتيازات، مما قد يؤثر على العوائد. تعتبر الفروقات الأوروبية منتجًا ذا مخاطر قفزة، مما يعني أنها يمكن أن تتسع أو تضيق بسرعة بناءً على تحولات السيولة، مما يجعل المراقبة حاسمة. يضغط Carry هذه الفروقات في الأنظمة الهادئة، ولكن ديناميكيات التراجع يمكن أن توسعها بشكل أسرع مما تتوقعه النماذج بمجرد انعكاس سيولة السوق، مما يخلق فرصًا ومخاطر كبيرة.

تعمق: الفروقات الأوروبية والسيولة

تسلط البيئة الحالية الضوء على أن الفروقات الأوروبية تمثل منتجًا ذا 'مخاطر قفزة'. بينما تضغط صفقات المراجحة عادة هذه الفروقات خلال فترات التداول الهادئة، يمكن أن تتسع هذه الفروقات بشكل أسرع بكثير مما قد تتوقعه النماذج الكمية بمجرد تحول ديناميكيات السيولة. وهذا يجعل اليقظة المستمرة على المعنويات وظروف السيولة أمرًا بالغ الأهمية لأولئك الذين يتداولون في سوق الدخل الثابت الأوروبي.