تحليل عائد سندات US10Y: تباين مؤشر MOVE مقابل VIX

في بيئة الاقتصاد الكلي الحالية، غالبًا ما يخفي هدوء سوق الأسهم الضغوط الكامنة في مجال أسعار الفائدة، مما يخلق تباينًا حيث ينخفض مؤشر VIX بينما يظل الطلب على تقلبات السندات قائمًا. بينما نقوم بتحليل السعر المباشر لعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات (US10Y)، فإن مقياس الخوف الحقيقي في السوق هو تكلفة التحوط من مخاطر المدة (duration)، كما يمثلها مؤشر MOVE، وليس مجرد التحوط البسيط في الأسهم.

وكيل تقلبات السندات: لماذا يهم مؤشر MOVE

بينما أغلق مؤشر VIX الأسبوع عند 17.76، مما يشير إلى انخفاض كبير في مخاوف سوق الأسهم، فإن الحديث عن تقلبات السندات لم ينته بعد. يُظهر الرسم البياني المباشر لعائد US10Y استقرار عائد السندات لأجل 10 سنوات عند 4.2060%، لكن هذا المستوى الرقمي أقل أهمية من النظام الذي يمثله. عندما تقود أسعار الفائدة السرد السائد، تشير البيانات الفورية لعائد US10Y إلى أن المستثمرين يسعّرون مخاطر نظامية هيكلية بدلاً من الضوضاء العابرة. يعكس المعدل المباشر المرتفع لعائد US10Y قوتين متنافستين: تسعير السياسة النقدية وارتفاع علاوة الأجل (term premium).

إن التمييز بين هذه الدوافع أمر حاسم للتنفيذ. إذا كانت الحركة مدفوعة بالسياسة النقدية، فإن الطرف القصير من منحنى العائد هو الذي يقود. ولكن، إذا أظهر الرسم البياني المباشر لعائد US10Y أن الطرف الطويل هو الذي يقود، فهذا يشير إلى أن المستثمرين يطالبون بعائد أعلى للتعويض عن مخاطر العرض وعدم اليقين الجيوسياسي. تساعد مراقبة سعر US10Y جنبًا إلى جنب مع المؤشرات المحلية المتداولين على التمييز بين صدمات النمو وذيول التضخم.

الخريطة الفنية: التعامل مع محور 4.190%

كان نطاق تداول سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يوم الجمعة بين 4.156% و 4.224%. يُبرز الرسم البياني المباشر لعائد US10Y نقطة منتصف بالقرب من 4.190%، والتي تعمل كمستوى قرار حاسم للجلسات القادمة. تحت هذا المستوى، قد يستعيد المشترون التوازن، بينما يشير البقاء فوقه إلى أن البائعين لا يزالون يسيطرون على السوق. تتعلق قراءة الشريط هذه بتحديد ما إذا كان السعر مقبولاً عند عوائد جديدة أم مرفوضًا للعودة إلى حالة التوازن. للتعمق في هذه المستويات، راجع تحليلنا لعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.

سيناريوهات النظام للأسبوع القادم

• السيناريو الأساسي (نطاق): تتقلب العوائد ضمن النطاق الأخير حيث يُظهر الرسم البياني المباشر لعائد US10Y بقاء التقلبات تحت السيطرة وبقاء التحركات مدفوعة بالتدفقات.
• السيناريو الصعودي (مخاوف النمو): تؤثر البيانات على شهية المخاطرة دون حدوث طفرة في أسعار النفط. تنخفض العوائد بينما يتماسك الدولار، وعادة ما يكون ذلك مصحوبًا بنبضة تسطيح صعودي للمنحنى (bull-flattening).
• السيناريو الهبوطي (تضخم/عرض): يظل النفط متماسكًا حيث يركز السوق على علاوة الأجل. من المرجح أن يُظهر البث المباشر لبيانات US10Y تسارع عمليات البيع في ظل سيولة ضعيفة.

التنفيذ الاستراتيجي وإدارة المخاطر

يجب النظر إلى حركة سعر US10Y من خلال عدسة تشخيصية. إذا كان دافعو الفائدة (payers) مكلفين، فهذا يشير إلى أن السوق لا يزال قلقًا بشأن صدمات علاوة الأجل. يجب على المتداولين التعامل مع الرسم البياني لـ US10Y كخريطة حيث يُعامل اختراق النطاق دون قبول على أنه فرصة للتداول العكسي (fade)، بينما يمثل الاختراق مع القبول بداية نظام جديد. هذا النهج مشابه للانضباط المطلوب عند التعامل مع محور عائد سندات كندا لأجل 10 سنوات.

تتطلب إدارة المخاطر في عام 2026 تحديد حجم الصفقات بناءً على مخاطر المسار وليس فقط بناءً على القناعة. مع تغير المعدل المباشر لعائد US10Y، يجب على المتداولين تجنب الخطأ الشائع المتمثل في الخلط بين تقلبات جاما (gamma) المدفوعة بالأحداث وتقلبات فيجا (vega) المدفوعة بالنظام. حدد دائمًا قاعدة إبطال الصفقة قبل الدخول وتأكد من أن محفظتك يمكنها الصمود في السيناريو غير الأساسي.

• تحليل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات: التعامل مع محور 4.20%
• تحليل عائد سندات كندا لأجل 10 سنوات: التعامل مع محور 3.421% وبيتا النفط
• تحليل سوق سندات المملكة المتحدة (Gilt): عائد 4.51% وتحولات علاوة الأجل