Καθώς οι τιμές ενέργειας υποχωρούν και τα παγκόσμια εμπορεύματα αντιμετωπίζουν σημαντική απομόχλευση, η αγορά ομολόγων βιώνει μια κρίσιμη μετατόπιση στον τρόπο με τον οποίο ο κίνδυνος του βασικού πληθωρισμού μεταφράζεται σε κίνηση τιμών. Η σημερινή δυναμική της αγοράς δείχνει ότι, ενώ η ονομαστική καμπύλη των ΗΠΑ παραμένει ανθεκτική, οι breakeven rates βρίσκονται υπό τακτική πίεση, αναγκάζοντας μια επαναξιολόγηση των διαφορών μεταξύ των Τίτλων Προστατευμένων από τον Πληθωρισμό (TIPS) και των ονομαστικών ομολόγων.
Αστάθεια Ενέργειας και Καμπύλη Breakeven
Οι Breakevens είναι ακριβώς το σημείο όπου η αγορά ομολόγων μετατρέπει τον αντιληπτό κίνδυνο πληθωρισμού σε εμπορεύσιμη αξία. Σήμερα, οι τομείς ενέργειας και μετάλλων έχουν κάνει το μεγαλύτερο έργο για τους breakevens, ακόμη και όταν η ονομαστική καμπύλη απέφυγε μια πλήρη κατάρρευση. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η απόδοση του 10ετούς Ομολόγου του Αμερικανικού Δημοσίου συνεχίζει να κινείται σε πολύπλοκο έδαφος, όπως αναλύεται λεπτομερώς στο Global Growth, Trade & Inventory Cycle Analysis. Όταν οι τιμές του αργού πετρελαίου WTI και Brent δέχονται καθοδική πίεση, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό συνήθως συστέλλονται πρώτα στο βραχυπρόθεσμο άκρο.
Για τους traders που παρακολουθούν δεδομένα DXY σε πραγματικό χρόνο παράλληλα με σταθερό εισόδημα, η ισχύς του δολαρίου (97.085) έχει προσθέσει ένα επιπλέον βάρος στα περιουσιακά στοιχεία που συνδέονται με εμπορεύματα. Αυτό το περιβάλλον τείνει να ευνοεί τα ονομαστικά ομόλογα του Δημοσίου έναντι των συνδεδεμένων με τον πληθωρισμό (linkers), ειδικά όταν η ρευστότητα γίνεται η κύρια ανησυχία κατά τη διάρκεια περιόδων υψηλής διακύμανσης. Οι διακυμάνσεις του DXY σε ζωντανή τιμή υψηλής συχνότητας υποδεικνύουν ότι η αγορά δίνει προτεραιότητα στα πιο ρευστά μέσα σε αυτόν τον τρέχοντα παλμό αποφυγής κινδύνου.
TIPS ως Προαιρετικότητα σε ένα Σοκ Αποφυγής Κινδύνου
Το τρέχον στιγμιότυπο τιμών, με το 10ετές στο 4,226% και το 30ετές στο 4,859%, ενισχύει μια διχασμένη προσωπικότητα στην αγορά. Ενώ το μακροπρόθεσμο άκρο έχει καλύτερη ζήτηση, η απομόχλευση των εμπορευμάτων δεν είναι απαραίτητα ένα μόνιμο σήμα αποπληθωρισμού. Εάν η κίνηση οφείλεται σε αναγκαστική ρευστοποίηση, μια ανάκαμψη θα μπορούσε να είναι άμεση. Η κατανόηση των κινήσεων της τιμής DXY live είναι ουσιώδης εδώ, καθώς το δολάριο συχνά λειτουργεί ως ο αντίστροφος καθρέφτης αυτών των προσδοκιών πληθωρισμού που βασίζονται στα εμπορεύματα.
Θεωρούμε τον τρέχοντα ρόλο των TIPS ως ένα απόλυτο προαιρετικό στοιχείο. Τα Linkers παρέχουν εξαιρετική προστασία όταν αποζημιώνεστε για τον κίνδυνο πληθωρισμού που κατέχετε, αλλά συχνά υποαποδίδουν κατά τη διάρκεια μιας ξαφνικής κρίσης ρευστότητας. Κατά τη διάρκεια τέτοιων γεγονότων, οι επενδυτές στρέφονται προς τα σήματα DXY chart live και τα ονομαστικά ομόλογα για να αντισταθμίσουν τα σοκ ανάπτυξης, αφήνοντας τα προστατευμένα από τον πληθωρισμό χρεόγραφα ευάλωτα σε διευρυνόμενα ασφάλιστρα ρευστότητας. Η παρακολούθηση του DXY live chart μπορεί να βοηθήσει να διευκρινιστεί εάν η πώληση εμπορευμάτων είναι μια πραγματική αλλαγή καθεστώτος ή απλώς μια προσωρινή εκκαθάριση θέσεων.
Μακροοικονομικοί Παράγοντες: Σοκ Ανάπτυξης έναντι Εκπλήξεων Πληθωρισμού
Η βασική μας υπόθεση για τις επερχόμενες συνεδρίες υποδηλώνει ότι οι breakevens θα παραμείνουν περιορισμένοι, εκτός εάν δούμε μια οριστική ανάκαμψη του αργού πετρελαίου. Η σχέση μεταξύ των επιτοκίων και των εμπορευμάτων παραμένει στενή, παρόμοια με τα πρότυπα που παρατηρούνται στην αποτελεσματική μετάδοση του πληθωρισμού στις αναδυόμενες αγορές. Εάν το δολάριο συνεχίσει την πορεία του που παρατηρείται στις ροές DXY realtime, οι breakevens ενδέχεται να συνεχίσουν να κινούνται χαμηλότερα, ενώ η διάρκεια αποδίδει.
Αντίθετα, μια σαφής ανάκαμψη στο αργό πετρέλαιο ή μια δημοσίευση δεδομένων που υποδηλώνει επίμονο πληθωρισμό υπηρεσιών θα άλλαζε την άποψή μας. Σε αυτό το σενάριο, οι πραγματικές αποδόσεις θα μπορούσαν να αυξηθούν σημαντικά, προκαλώντας την ταυτόχρονη μείωση της αξίας τόσο των ονομαστικών όσο και των συνδεδεμένων με τον πληθωρισμό ομολόγων. Οι traders θα πρέπει να παρακολουθούν στενά το DXY live rate για σημάδια αντιστροφής που θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν μια ανανεωμένη ζήτηση για περιουσιακά στοιχεία συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό. Μέχρι τότε, παραμένουμε τακτικοί και με βάση τα δεδομένα στην προσέγγισή μας δια-περιουσιακών στοιχείων.
