TIPS vs Nominales US: L'impact de l'énergie sur les points morts

Alors que les prix de l'énergie chutent et que les matières premières mondiales sont confrontées à un désendettement significatif, le marché obligataire est le théâtre d'un changement critique dans la manière dont le risque d'inflation global se traduit en action de prix. La dynamique actuelle du marché montre que, si la courbe nominale du Trésor américain reste résiliente, les taux "breakeven" sont soumis à une pression tactique, forçant une réévaluation des écarts entre les Titres du Trésor Protégés contre l'Inflation (TIPS) et les obligations nominales.

Volatilité de l'énergie et la courbe "breakeven"

Les "breakevens" sont précisément l'endroit où le marché obligataire convertit le risque d'inflation perçu en valeur négociable. Aujourd'hui, les secteurs de l'énergie et des métaux ont fait le gros du travail pour les "breakevens", même si la courbe nominale a évité un effondrement total. Il est important de noter que le rendement du Trésor américain à 10 ans continue de naviguer en territoire complexe, comme détaillé dans notre analyse Analyse du cycle des stocks commerciaux et de la croissance mondiale. Lorsque les prix du pétrole brut WTI et Brent subissent une pression à la baisse, les attentes d'inflation se contractent généralement d'abord à court terme.

Pour les traders surveillant les données DXY en temps réel parallèlement aux titres à revenu fixe, la force du dollar (97.085) a ajouté une couche de poids supplémentaire aux actifs liés aux matières premières. Cet environnement tend à favoriser les bons du Trésor nominaux par rapport aux titres indexés, en particulier lorsque la liquidité devient la principale préoccupation pendant les périodes de forte variance. Les fluctuations de la taux DXY en direct à haute fréquence suggèrent que le marché privilégie les instruments les plus liquides dans cette impulsion actuelle d'aversion au risque.

Les TIPS comme optionalité face à un choc d'aversion au risque

L'instantané actuel des taux, avec le 10 ans à 4,226 % et le 30 ans à 4,859 %, renforce une personnalité scindée sur le marché. Bien que le long terme soit mieux demandé, le désengagement des matières premières n'est pas nécessairement un signal déflationniste permanent. Si le mouvement découle d'une liquidation forcée, un rebond pourrait être rapide. Comprendre les mouvements du prix DXY en direct est essentiel ici, car le dollar sert souvent de miroir inverse à ces attentes d'inflation tirées par les matières premières.

Nous considérons le rôle actuel des TIPS comme une optionalité. Les titres indexés offrent une excellente protection lorsque vous êtes rémunéré pour détenir un risque d'inflation, mais ils sous-performent souvent lors d'un resserrement soudain de la liquidité. Lors de tels événements, les investisseurs se tournent vers les signaux du graphique DXY en direct et les obligations nominales pour se prémunir contre les chocs de croissance, laissant les titres protégés contre l'inflation vulnérables à l'élargissement des primes de liquidité. La surveillance du tableau DXY en direct peut aider à clarifier si le "sell-off" des matières premières est un véritable changement de régime ou simplement un ajustement temporaire de positionnement.

Moteurs macroéconomiques : chocs de croissance vs surprises d'inflation

Notre scénario de base pour les prochaines sessions suggère que les "breakevens" resteront plafonnés à moins que nous ne constations une reprise définitive du pétrole brut. La relation entre les taux et les matières premières reste étroite, tout comme les schémas observés dans notre analyse de l'impact des cycles de consommation. Si le dollar poursuit sa trajectoire observée sur les flux DXY en temps réel, les "breakevens" pourraient continuer à baisser tandis que la duration performe.

Inversement, un net rebond du pétrole brut ou une donnée suggérant une inflation persistante des services changerait notre point de vue. Dans ce scénario, les rendements réels pourraient augmenter significativement, entraînant un abaissement simultané des titres nominaux et des titres indexés. Les traders devraient surveiller attentivement le taux DXY en direct pour détecter les signes d'un renversement qui pourrait déclencher une nouvelle offre sur les actifs liés à l'inflation. D'ici là, nous restons tactiques et axés sur les données dans notre approche multi-actifs.