TIPS vs nominalne obligacje skarbowe USA: spadek energii obniża breakeven

W miarę spadku cen energii i znaczącego delewarowania globalnych surowców, rynek obligacji obserwuje kluczową zmianę w sposobie, w jaki ryzyko inflacji jest przekładane na ruchy cenowe. Obecna dynamika rynkowa pokazuje, że podczas gdy nominalna krzywa obligacji skarbowych USA pozostaje odporna, stopy "breakeven" znajdują się pod presją taktyczną, co zmusza do ponownej oceny spreadów między krótkoterminowymi obligacjami skarbowymi zabezpieczonymi przed inflacją (TIPS) a obligacjami nominalnymi.

Zmienność energii a krzywa "breakeven"

Stopy "breakeven" to dokładnie to miejsce, gdzie rynek obligacji przekłada postrzegane ryzyko inflacji na wartość handlową. Dziś sektory energii i metali wzięły na siebie główny ciężar dla stóp "breakeven", nawet gdy nominalna krzywa uniknęła całkowitego załamania. Ważne jest, aby zauważyć, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA nadal porusza się w złożonym terytorium, jak szczegółowo opisano w naszym . Kiedy ceny ropy WTI i Brent są pod presją spadkową, oczekiwania inflacyjne zwykle najpierw kurczą się na krótkim końcu.

Dla traderów monitorujących dane DXY w czasie rzeczywistym wraz z instrumentami o stałym dochodzie, siła dolara (97.085) dodała dodatkowy ciężar do aktywów powiązanych z surowcami. To środowisko sprzyja nominalnym obligacjom skarbowym w stosunku do obligacji indeksowanych, szczególnie gdy płynność staje się główną troską w okresach dużej zmienności. Wysokoczęstotliwościowe fluktuacje kursu DXY na żywo sugerują, że rynek priorytetowo traktuje najbardziej płynne instrumenty w obecnym impulsie awersji do ryzyka.

TIPS jako opcja w szoku awersji do ryzyka

Obecna sytuacja stóp procentowych, z 10-letnimi obligacjami na poziomie 4,226% i 30-letnimi na poziomie 4,859%, wzmacnia rozszczepioną osobowość na rynku. Chociaż długi koniec jest lepiej wyceniany, rozmontowanie surowców niekoniecznie jest trwałym sygnałem dezinflacyjnym. Jeśli ruch wynika z przymusowej likwidacji, odbicie może być szybkie. Zrozumienie ruchów ceny DXY na żywo jest tutaj kluczowe, ponieważ dolar często służy jako odwrotne lustro dla tych napędzanych surowcami oczekiwań inflacyjnych.

Obecną rolę TIPS postrzegamy jako opcję. Obligacje indeksowane zapewniają doskonałą ochronę, gdy otrzymujemy rekompensatę za posiadanie ryzyka inflacji, ale często osiągają słabsze wyniki podczas nagłego kryzysu płynności. W takich przypadkach inwestorzy skłaniają się ku sygnałom wykresu DXY na żywo i nominalnym obligacjom, aby zabezpieczyć się przed szokami wzrostu, pozostawiając papiery wartościowe zabezpieczone przed inflacją podatne na rozszerzanie się premii za płynność. Monitorowanie wykresu DXY na żywo może pomóc wyjaśnić, czy wyprzedaż surowców jest prawdziwą zmianą reżimu, czy jedynie tymczasowym wyrównaniem pozycji.

Makro czynniki: Szoki wzrostowe vs. niespodzianki inflacyjne

Nasz scenariusz bazowy na nadchodzące sesje sugeruje, że stopy "breakeven" pozostaną ograniczone, chyba że zaobserwujemy wyraźne ożywienie cen ropy naftowej. Związek między stopami procentowymi a surowcami pozostaje ścisły, podobnie jak wzorce obserwowane w naszym . Jeśli dolar utrzyma swoją trajektorię widoczną na kanałach DXY w czasie rzeczywistym, stopy "breakeven" mogą dalej spadać, podczas gdy dłuższe terminy będą notować zyski.

Z drugiej strony, wyraźne odbicie ropy naftowej lub dane wskazujące na uporczywą inflację usług zmieniłyby nasze spojrzenie. W takim scenariuszu realne rentowności mogłyby znacznie wzrosnąć, powodując jednoczesne potanienie zarówno obligacji nominalnych, jak i indeksowanych. Traderzy powinni uważnie śledzić kurs DXY na żywo w poszukiwaniu oznak odwrócenia, co mogłoby wywołać ponowny popyt na aktywa powiązane z inflacją. Do tego czasu pozostajemy taktyczni i kierujemy się danymi w naszym podejściu między-aktywowym.