TIPS vs Nominal Treasury AS: Kesan Gelinciran Tenaga pada Breakeven

Memandangkan harga tenaga merosot dan komoditi global menghadapi deleveraging yang ketara, pasaran bon menyaksikan peralihan kritikal dalam bagaimana risiko inflasi utama diterjemahkan ke dalam tindakan harga. Dinamik pasaran hari ini menunjukkan bahawa walaupun keluk Perbendaharaan AS nominal kekal berdaya tahan, kadar breakeven berada di bawah tekanan taktikal, memaksa penilaian semula sela antara Sekuriti Terlindung Inflasi Perbendaharaan (TIPS) dan bon nominal.

Kemeruapan Tenaga dan Keluk Breakeven

Breakeven adalah tepat di mana pasaran bon menukar risiko inflasi yang dianggap kepada nilai boleh diniagakan. Hari ini, sektor tenaga dan logam telah menjalankan tugas berat untuk breakeven, walaupun keluk nominal mengelakkan kejatuhan sepenuhnya. Penting untuk diingat bahawa hasil Perbendaharaan AS 10Y terus menavigasi wilayah yang kompleks, seperti yang diperincikan dalam analisis kami. Apabila harga minyak mentah WTI dan Brent menghadapi tekanan menurun, jangkaan inflasi biasanya menguncup pada bahagian hadapan terlebih dahulu.

Bagi pedagang yang memantau data DXY masa nyata bersama pendapatan tetap, kekuatan dolar (97.085) telah menambah lapisan berat tambahan kepada aset berkaitan komoditi. Persekitaran ini cenderung memihak kepada Perbendaharaan nominal berbanding "linkers", terutamanya apabila kecairan menjadi kebimbangan utama semasa tempoh varians tinggi. Fluktuasi kadar langsung DXY frekuensi tinggi menunjukkan bahawa pasaran mengutamakan instrumen paling cair dalam nadi risiko-mati semasa ini.

TIPS sebagai Optionality dalam Kejutan Risk-Off

Gambaran kadar semasa, dengan 10Y pada 4.226% dan 30Y pada 4.859%, mengukuhkan keperibadian terpecah dalam pasaran. Walaupun bahagian panjang lebih ditawarkan, pelepasan komoditi tidak semestinya isyarat disinflasi kekal. Jika pergerakan itu berpunca daripada pembubaran paksa, lantunan semula boleh menjadi pantas. Memahami pergerakan harga langsung DXY adalah penting di sini, kerana dolar sering berfungsi sebagai cermin songsang kepada jangkaan inflasi yang didorong komoditi ini.

Kami melihat peranan TIPS semasa sebagai salah satu optionality. Linkers memberikan perlindungan yang sangat baik apabila anda diberi pampasan untuk memiliki risiko inflasi, tetapi mereka sering berprestasi rendah semasa krisis kecairan yang tiba-tiba. Semasa peristiwa sedemikian, pelabur beralih kepada isyarat carta langsung DXY dan bon nominal untuk melindung nilai kejutan pertumbuhan, meninggalkan sekuriti terlindung inflasi terdedah kepada premium kecairan yang semakin meluas. Memantau carta langsung DXY boleh membantu menjelaskan sama ada penjualan dalam komoditi adalah peralihan rejim sebenar atau sekadar pelarasan posisi sementara.

Pemacu Makro: Kejutan Pertumbuhan vs. Kejutan Inflasi

Kes asas kami untuk sesi akan datang menunjukkan bahawa breakeven akan kekal dihadkan melainkan kita melihat pemulihan yang pasti dalam minyak mentah. Hubungan antara kadar dan komoditi kekal ketat, sama seperti corak yang diperhatikan dalam analisis kami. Jika dolar meneruskan trajektori yang dilihat pada suapan DXY masa nyata, breakeven mungkin terus menurun sementara tempoh berprestasi baik.

Sebaliknya, lantunan semula yang jelas dalam minyak mentah atau data yang menunjukkan inflasi perkhidmatan yang "melekat" akan mengubah pandangan kami. Dalam senario itu, hasil sebenar boleh meningkat dengan ketara, menyebabkan kedua-dua nominal dan linkers menjadi lebih murah secara serentak. Pedagang harus memerhatikan kadar langsung DXY untuk tanda-tanda pembalikan yang boleh mencetuskan tawaran baharu dalam aset berkaitan inflasi. Sehingga itu, kami kekal taktikal dan didorong data dalam pendekatan merentas aset kami.