Καθώς η συνεδρία του Λονδίνου παραδίδει στη Νέα Υόρκη αυτή την 30η Ιανουαρίου, η αγορά σταθερού εισοδήματος διαχειρίζεται ένα μοναδικό «Warsh Premium». Τα κρατικά ομόλογα αυτή τη στιγμή επεξεργάζονται πολιτικές μεταβάσεις και αβεβαιότητα για την ηγεσία της Fed χωρίς να έχουν ακόμη πυροδοτήσει μια πλήρους κλίμακας αλλαγή καθεστώτος στην τιμολόγηση. Ενώ οι αποδόσεις έχουν κινηθεί υψηλότερα, η ενέργεια παραμένει μια ομαλή προσθήκη premium κινδύνου και όχι μια πανικοβλημένη ανατιμολόγηση της πορείας των επιτοκίων.
Η Τάση των Treasuries: Ανάλυση της Μετατόπισης στην Καμπύλη Αποδόσεων
Η τρέχουσα συμπεριφορά της αγοράς περιγράφεται καλύτερα ως ανθεκτική στα πρωτοσέλιδα αλλά ευαίσθητη στις ροές. Τα κρατικά ομόλογα πέρασαν την πρωινή συνεδρία απορροφώντας πρωτοσέλιδα για την ηγεσία, ειδικά την πιθανότητα μιας πιο επιθετικής στάσης για τη μείωση του ισολογισμού από τον επόμενο πρόεδρο της Federal Reserve. Αυτό το συναίσθημα εκδηλώνεται στο μακροπρόθεσμο κομμάτι της καμπύλης, όπου το US30Y δοκιμάζει το ψυχολογικό όριο του 5%. Αυτή η κίνηση φαίνεται να οδηγείται από ανησυχίες για την προσφορά διάρκειας και την Ποσοτική Σύσφιξη (QT) παρά από άμεσες αλλαγές στο επιτόκιο πολιτικής. Επί του παρόντος, η τιμή US30Y σε πραγματικό χρόνο αντικατοπτρίζει αυτή την ένταση καθώς οι traders σταθμίζουν τη δημοσιονομική προσφορά έναντι της αξιοπιστίας της κεντρικής τράπεζας.
Στο μέσο της καμπύλης, τα 5ετή και 7ετή ομόλογα λειτουργούν ως βαρόμετρο για την ανάπτυξη. Εάν αυτές οι διάρκειες αρνηθούν να πουληθούν παρά τις υψηλότερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις, η αγορά σηματοδοτεί ότι παραμένουν ρωγμές στην ευρύτερη αφήγηση ανάπτυξης. Για τους ενεργούς συμμετέχοντες, η παρακολούθηση της τιμής US 10Y είναι απαραίτητη, καθώς η απόδοση του 10ετούς ομολόγου λειτουργεί επί του παρόντος ως τιμή διακανονισμού για την παγκόσμια μακροοικονομική συζήτηση. Παρά την ανοδική πίεση, τα δεδομένα US10Y σε πραγματικό χρόνο υποδηλώνουν ότι η κίνηση είναι ακόμη σε μεγάλο βαθμό μια ιστορία premium διάρκειας και όχι ένα οξύ γεγονός πίεσης χρηματοδότησης.
Μακροοικονομικοί Παράγοντες: Αξιοπιστία Πολιτικής έναντι Σφάλματος Πολιτικής
Η βασική συζήτηση στο τμήμα επιτοκίων αφορά το αν οι αυξανόμενες αποδόσεις σηματοδοτούν ένα premium αξιοπιστίας πολιτικής ή ένα premium σφάλματος πολιτικής. Ένα premium αξιοπιστίας—όπου η αγορά αναμένει μια αυστηρότερη στάση στον πληθωρισμό—επιτρέπει στην καμπύλη να εκτινάσσεται χωρίς να συνθλίβει τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου. Αντίθετα, ένα premium σφάλματος πολιτικής—σύσφιξη εν μέσω οικονομικής ευθραυστότητας—θα οδηγούσε πιθανότατα σε διεύρυνση των πιστωτικών spreads και σε φυγή προς την ποιότητα για τα ομόλογα. Για όσους παρακολουθούν τον ευρύτερο αντίκτυπο στις μετοχές, η Ανάλυση Δείκτη US500 παρέχει μια απαραίτητη προοπτική αντιστάθμισης κινδύνου.
Βασικά Σημεία Αναφοράς Αγοράς (30 Ιαν.):
- US 2Y: 3.58%
- US 10Y: 4.27%
- US 30Y: 4.91%
- DXY: 96.507
Εν τω μεταξύ, το ζωντανό επιτόκιο του US 30Y παραμένει πόλος έλξης για τις θέσεις. Καθώς οι αποδόσεις πλησιάζουν το 5%, αναμένουμε μια συστάδα stop-losses και επιδράσεων γκάμας των traders να πυροδοτήσουν τακτική αστάθεια. Οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν το διάγραμμα US30Y σε πραγματικό χρόνο για σημάδια εξάντλησης ή ξεκάθαρες ανοδικές διασπάσεις στις πραγματικές αποδόσεις. Το διάγραμμα US 30Y σε πραγματικό χρόνο συχνά παρέχει το πρώτο τεχνικό σήμα πριν η κίνηση φιλτραριστεί σε μικρότερες διάρκειες.
Το Δολάριο και ο Άξονας των Εμπορευμάτων
Ο Δείκτης Δολαρίου ΗΠΑ (DXY) κυμαίνεται στα μέσα των 96, διατηρώντας μια σχετικά ήπια στάση. Ωστόσο, ένα ισχυρότερο δολάριο που συνδέεται με υψηλότερες πραγματικές αποδόσεις θα μπορούσε να μετριάσει τους φόβους για πληθωρισμό που οφείλεται στα εμπορεύματα. Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό δεδομένης της σημερινής κίνησης της τιμής του πετρελαίου, όπου το Brent και το WTI έχουν σημειώσει μια μικρή υποχώρηση. Εάν τα μοντέλα ζωντανού διαγράμματος του US10Y δείχνουν αύξηση των αποδόσεων ενώ το πετρέλαιο πέφτει, η αγορά πιθανότατα αφαιρεί την αντιστάθμιση του πληθωρισμού. Οι τεχνικοί traders μπορούν επίσης να ανατρέξουν στην Ανάλυση Αποδόσεων Αμερικανικών Ομολόγων και Πετρελαίου για να κατανοήσουν αυτή τη συσχέτιση.
Τέλος, το ζωντανό επιτόκιο του US 10Y θα δοκιμαστεί από τις επερχόμενες δημοπρασίες. Οι αδύναμες ουρές στις δημοπρασίες μακροπρόθεσμων τίτλων θα επιβεβαιώσουν ότι οι επενδυτές ζητούν υψηλότερο premium για τον κίνδυνο διάρκειας. Οι επενδυτές θα πρέπει να διατηρούν ένα ζωντανό διάγραμμα US 10Y και μια ροή US 30Y σε πραγματικό χρόνο ενεργή κατά τη διάρκεια της μετάβασης στη Νέα Υόρκη για να εντοπίσουν τις αρχικές ροές πεποίθησης. Η παρακολούθηση της τιμής του US 30Y κατά τη διάρκεια αυτών των παραθύρων υψηλής ρευστότητας είναι ζωτικής σημασίας για εκτέλεση σε θεσμικό επίπεδο.
