Доходность казначейских облигаций США и влияние премии Уорша 30 янв.

По мере того как лондонская сессия 30 января передает эстафету Нью-Йорку, рынок с фиксированной доходностью ориентируется в уникальной «премии Уорша». Казначейские облигации в настоящее время поглощают политические переходы и неопределенность с руководством ФРС, не вызывая при этом полномасштабного изменения режима ценообразования. Хотя доходность выросла, это скорее упорядоченное добавление премии за риск, нежели паническая переоценка траектории процентных ставок.

Лента казначейских облигаций: анализ сдвига кривой доходности

Текущее поведение рынка лучше всего описывается как устойчивое к новостям, но чувствительное к потокам. Казначейские облигации провели утреннюю сессию, поглощая заголовки, касающиеся руководства, в частности, потенциально более агрессивную позицию по сокращению баланса со стороны следующего председателя Федеральной резервной системы. Этот настрой проявляется в долгосрочной части кривой, где US30Y тестирует психологический уровень 5%. Это движение, по-видимому, вызвано опасениями по поводу предложения инструментов с длительным сроком погашения и количественного ужесточения (QT), а не немедленными изменениями процентной ставки по политике. В настоящее время справедливая цена US30Y отражает это напряжение, поскольку трейдеры взвешивают фискальное предложение против доверия к центральному банку.

В средней части кривой 5-летние и 7-летние облигации действуют как барометр роста. Если эти сроки отказываются от распродажи, несмотря на более высокую доходность по долгосрочным облигациям, рынок сигнализирует о сохраняющихся трещинах в более широком нарративе роста. Для активных участников мониторинг цены US 10Y имеет важное значение, поскольку доходность 10-летних облигаций в настоящее время служит ценой расчетов в глобальных макроэкономических дебатах. Несмотря на повышательное давление, данные US10Y в реальном времени показывают, что это движение по-прежнему в значительной степени является историей срочной премии, а не острым событием стресса финансирования.

Макроэкономические драйверы: доверие к политике против ошибок в политике

Основной спор среди специалистов по ставкам заключается в том, означает ли рост доходности премию за доверие к политике или премию за ошибки в политике. Премия за доверие — когда рынок ожидает более жесткой позиции в отношении инфляции — позволяет кривой стать круче, не разрушая рисковые активы. И наоборот, премия за ошибки в политике — ужесточение на фоне экономической хрупкости — скорее всего, приведет к расширению спредов по кредитам и бегству в качество облигаций. Для тех, кто отслеживает более широкое влияние на акции, Анализ индекса US500 предоставляет необходимую перспективу хеджирования.

Ключевые рыночные ориентиры (30 января):

• US 2Y: 3.58%
• US 10Y: 4.27%
• US 30Y: 4.91%
• DXY: 96.507

Между тем, текущая ставка US 30Y остается магнитом для позиционирования. По мере приближения доходности к 5% мы ожидаем срабатывания каскада стоп-лоссов и эффектов гаммы дилеров, что вызовет тактическую волатильность. Инвесторам следует наблюдать за графиком US30Y в реальном времени на предмет признаков истощения или чистых прорывов в реальной доходности. График US 30Y в реальном времени часто предоставляет первый технический сигнал до того, как движение фильтруется до более коротких сроков погашения.

Доллар и сырьевой фактор

Индекс доллара США (DXY) колеблется в районе 96,5, сохраняя относительно мягкую позицию. Однако укрепление доллара, связанное с более высокой реальной доходностью, может ослабить опасения по поводу инфляции, вызванной сырьевыми товарами. Это особенно актуально, учитывая сегодняшнюю динамику цен на нефть, где Brent и WTI показали небольшое снижение. Если графики US10Y в реальном времени показывают рост доходности при падении нефти, рынок, вероятно, исключает инфляционную компенсацию. Технические трейдеры также могут обратиться к нашему анализу доходности казначейских облигаций США и нефти, чтобы понять эту корреляцию.

Наконец, текущая ставка US 10Y будет протестирована предстоящими аукционами. Слабые «хвосты» на аукционах долгосрочных облигаций подтвердят, что инвесторы требуют более высокой премии за риск продолжительности. Инвесторам следует держать активными график US 10Y в реальном времени и поток US 30Y в реальном времени во время передачи Нью-Йорку, чтобы отслеживать ранние убедительные потоки. Наблюдение за ценой US 30Y во время этих окон высокой ликвидности жизненно важно для исполнения на институциональном уровне.

• Доходность казначейских облигаций США и нефть: расшифровка инфляционного риска
• Стратегия S&P 500: торговля поворотным пунктом
• Доходность 30-летних казначейских облигаций США тестирует 5%: механика срочной премии