Rentowność obligacji skarbowych USA i wpływ premii Warsha 30 stycznia

Gdy sesja londyńska przekazuje pałeczkę Nowemu Jorkowi 30 stycznia, rynek długu nawiguje w unikalnej „premii Warsha”. Obligacje skarbowe trawą obecnie zmiany polityczne i niepewność co do przywództwa Fed, nie wywołując jeszcze pełnowymiarowej zmiany reżimu cenowego. Chociaż rentowności wzrosły, działanie pozostaje uporządkowanym dodawaniem premii za ryzyko, a nie panikzną zmianą wyceny ścieżki stóp procentowych.

Taśma Skarbowa: Analiza przesunięcia krzywej rentowności

Obecne zachowanie rynku najlepiej opisać jako odporne na nagłówki newsów, ale wrażliwe na przepływy. Obligacje skarbowe spędziły poranną sesję na przyswajaniu nagłówków dotyczących przywództwa, w szczególności potencjału bardziej agresywnego stanowiska w sprawie redukcji bilansu przez przyszłego prezesa Rezerwy Federalnej. To odczucie manifestuje się na długim końcu krzywej, gdzie US30Y testuje psychologiczny poziom 5%. Wydaje się, że ten ruch jest napędzany obawami o podaż duration i Zacieśnianie Ilościowe (QT), a nie natychmiastowymi zmianami stopy polityki. Obecnie cena US30Y na żywo odzwierciedla to napięcie, ponieważ inwestorzy ważą podaż fiskalną wobec wiarygodności banku centralnego.

W środkowej części krzywej, 5-letnie i 7-letnie obligacje służą jako barometr wzrostu. Jeśli te terminy nie będą spadać pomimo wyższych rentowności na długim końcu, rynek sygnalizuje, że w szerszej narracji wzrostu nadal istnieją pęknięcia. Dla aktywnych uczestników monitorowanie ceny US10Y jest kluczowe, ponieważ 10-letnia rentowność obecnie służy jako cena rozliczeniowa dla globalnej debaty makroekonomicznej. Pomimo presji wzrostowej, dane US10Y w czasie rzeczywistym sugerują, że ruch ten jest nadal w dużej mierze historią premii terminowej, a nie ostrym wydarzeniem stresu finansowego.

Sterowniki Makro: Wiarygodność Polityki vs. Błąd Polityki

Główna debata w biurach handlu stopami procentowymi dotyczy tego, czy rosnące rentowności oznaczają premię za wiarygodność polityki, czy premię za błąd polityki. Premia za wiarygodność — gdzie rynek spodziewa się bardziej rygorystycznego podejścia do inflacji — pozwala na wzrost nachylenia krzywej bez niszczenia aktywów ryzykownych. Z kolei premia za błąd polityki — zaostrzenie w obliczu kruchości gospodarczej — prawdopodobnie doprowadziłaby do poszerzenia spreadów kredytowych i ucieczki do bezpieczeństwa w obligacjach. Dla tych, którzy śledzą szerszy wpływ na akcje, Analiza Indeksu US500 dostarcza niezbędnej perspektywy hedgingowej.

Kluczowe wskaźniki rynkowe (30 stycznia):

• US 2Y: 3.58%
• US 10Y: 4.27%
• US 30Y: 4.91%
• DXY: 96.507

Tymczasem stopa US 30Y na żywo pozostaje magnesem pozycjonującym. Gdy rentowności zbliżają się do 5%, przewidujemy, że klaster zleceń stop-loss i efekty gamma dealerów wywołają taktyczną zmienność. Inwestorzy powinni obserwować wykres US30Y na żywo w poszukiwaniu oznak wyczerpania lub czystych przełamań w realnych rentownościach. Wykres US 30Y na żywo często dostarcza pierwszego sygnału technicznego, zanim ruch przeniesie się na krótsze terminy.

Powiązanie Dolara i Surowców

Indeks Dolarowy USA (DXY) waha się w okolicy 96,5, utrzymując stosunkowo słabą postawę. Jednak umacniający się dolar, powiązany z wyższymi realnymi rentownościami, mógłby stłumić obawy o inflację napędzaną surowcami. Jest to szczególnie istotne, biorąc pod uwagę dzisiejsze ceny ropy, gdzie Brent i WTI odnotowały niewielkie cofnięcie. Jeśli wykres US10Y na żywo pokazuje wzrost rentowności, podczas gdy ropa spada, rynek prawdopodobnie eliminuje rekompensatę inflacyjną. Traderzy techniczni mogą również odwołać się do naszej Analizy rentowności obligacji skarbowych USA i ropy naftowej, aby zrozumieć tę korelację.

Wreszcie, stopa US 10Y na żywo zostanie przetestowana przez nadchodzące aukcje. Słabe tzw. „ogony” na aukcjach na długim końcu potwierdzałyby, że inwestorzy żądają wyższej premii za ryzyko duration. Inwestorzy powinni mieć aktywny wykres US 10Y na żywo i US 30Y w czasie rzeczywistym podczas przekazywania pałeczki w Nowym Jorku, aby wykryć wczesne przepływy przekonań. Obserwowanie ceny US 30Y podczas tych okien wysokiej płynności jest kluczowe dla wykonania transakcji na poziomie instytucjonalnym.

• Rentowność obligacji skarbowych USA i ropa naftowa: Rozszyfrowanie ryzyka inflacji
• Strategia S&P 500: Handel wokół punktu zwrotnego
• Rentowność obligacji skarbowych USA 30Y testuje 5%: Mechanika premii terminowej