Ανάλυση Αποδόσεων Αμερικανικών Ομολόγων 4.24%: Γιατί το Πετρέλαιο

Η σχέση μεταξύ των αγορών ενέργειας και των σταθερών εισοδημάτων έχει φτάσει σε ένα κρίσιμο σημείο, καθώς το μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης των αμερικανικών κρατικών ομολόγων παραμένει πεισματικά ανθεκτικό σε ένα παραδοσιακό ράλι αναζήτησης ποιότητας. Ενώ τα περιουσιακά στοιχεία ασφαλούς καταφυγίου βρίσκουν στήριξη, η επίμονη ισχύς στις τιμές του αργού πετρελαίου λειτουργεί ως κινητήριος μηχανισμός αφήγησης, αναγκάζοντας τους επενδυτές να απαιτούν ένα υψηλότερο ασφάλιστρο αβεβαιότητας για περιουσιακά στοιχεία μακράς διάρκειας.

Η Αφήγηση της Ενέργειας και οι Αποδόσεις των Αμερικανικών Ομολόγων

Για να κατανοήσουμε το τρέχον καθεστώς της αγοράς, πρέπει να εξετάσουμε προσεκτικά την US10Y τιμή live. Σε ένα τρέχον επίπεδο 4.246%, η απόδοση αναφοράς είναι μόνο ελάχιστα χαμηλότερη, αποτυγχάνοντας να καταρρεύσει ακόμα και με την αύξηση της παγκόσμιας μεταβλητότητας. Αυτό υποδηλώνει ότι ενώ γίνεται προσφορά για αντιστάθμιση κινδύνου, το US10Y διάγραμμα live επηρεάζεται έντονα από την αγορά ενέργειας. Μια σταθερή αγορά πετρελαίου διατηρεί ζωντανή τη συζήτηση για τον πληθωρισμό, ο οποίος είναι ουσιαστικά ο ένας παράγοντας που εμποδίζει τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις να χαλαρώσουν.

Επί του παρόντος, το US10Y live διάγραμμα αντανακλά μια αγορά παγιδευμένη μεταξύ της αντιστάθμισης της ύφεσης και ενός ενσωματωμένου ασφαλίστρου πληθωρισμού. Όταν το πετρέλαιο είναι ασταθές, δεν επηρεάζει μόνο τους πρωτοσέλιδους αριθμούς· μετατοπίζει την US10Y σε πραγματικό χρόνο απόδοση τροποποιώντας τις προσδοκίες πληθωρισμού (breakevens) και το ασφάλιστρο όρου. Οι επενδυτές ουσιαστικά χρεώνουν «ενοίκιο» για τον κίνδυνο ότι οι προσωρινές αυξήσεις τιμών στην ενέργεια θα μπορούσαν να γίνουν επίμονες, επηρεάζοντας την US10Y live τιμή σε όλη την καμπύλη.

Τρία Κανάλια Επιδράσεων της Ενέργειας στα Ομόλογα

Η ενέργεια επηρεάζει την αγορά ομολόγων μέσω τριών διαφορετικών μηχανισμών μετάδοσης. Πρώτον είναι η άμεση πληθωριστική ώθηση· ακόμα κι αν οι κεντρικές τράπεζες προσπαθήσουν να αγνοήσουν τα ασταθή δεδομένα ενέργειας, η US 10Y τιμή αναπόφευκτα αντανακλά τον κίνδυνο πληθωρισμού κόστους-ώθησης. Δεύτερον, το μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης τείνει να ενσωματώνει αυτόν τον κίνδυνο μέσω του ασφαλίστρου όρου. Τρίτον, αυξάνεται η αβεβαιότητα ως προς τη λειτουργία αντίδρασης πολιτικής· εάν το πετρέλαιο παραμείνει υψηλό, η αγορά χάνει την εμπιστοσύνη στην ταχύτητα πιθανών μειώσεων επιτοκίων.

Ορισμός του Τρέχοντος Καθεστώτος Αγοράς

Το US 10Y διάγραμμα live υποδηλώνει ότι βρισκόμαστε επί του παρόντος σε μια κατάσταση όπου η ενέργεια παραμένει σε προσφορά, γεγονός που περιορίζει το μακροπρόθεσμο άκρο της αγοράς ομολόγων. Για να συμβεί ένα καθαρό ράλι ομολόγων, θα χρειαζόταν να δούμε το US 10Y live διάγραμμα να αποσυνδέεται από την ισχύ της ενέργειας, ή το πετρέλαιο να ανακάμπτει ενώ τα στοιχεία ανάπτυξης ψυχραίνουν. Κατάσταση, τα δεδομένα US 10Y σε πραγματικό χρόνο υποδεικνύουν ότι η αγορά εξακολουθεί να πληρώνει ένα ασφάλιστρο για την αβεβαιότητα του πληθωρισμού.

Σε αυτό το περιβάλλον, η US 10Y live τιμή παραμένει ασταθής λόγω της μεταβλητότητας του πετρελαίου. Είναι η «αστάθεια» της αγοράς ενέργειας που αναγκάζει τη συνεχή επανατιμολόγηση. Έως ότου σταθεροποιηθεί η αφήγηση της ενέργειας, οποιοδήποτε ράλι στους τομείς των 2ετών ή 5ετών ομολόγων μπορεί να δυσκολευτεί να επεκταθεί στο 30ετές ομόλογο, καθώς το μακροπρόθεσμο άκρο απαιτεί ρητή άδεια από τον ενεργειακό τομέα για να χαλαρώσει.

• Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων διατηρούν το 4,25%: Πλοήγηση στην παύση πολιτικής