BCE y los aranceles: impacto en el crecimiento de Europa, no inflación

Un alto responsable de la política de la Eurozona ha señalado que es probable que los próximos aranceles de EE. UU. tengan un impacto moderado en la inflación europea, al tiempo que suponen una amenaza definitiva para el crecimiento en todo el continente. Este cambio de perspectiva es fundamental para los mercados globales, ya que sugiere que el Banco Central Europeo (BCE) podría priorizar la estabilización del crecimiento sobre la contención de la inflación si las presiones de los precios internos se mantienen ancladas.

¿Por qué los aranceles podrían no encender la inflación europea?

Si bien las barreras comerciales a menudo se asocian con el aumento de los costos, el mecanismo para los exportadores europeos difiere significativamente de la experiencia doméstica de EE. UU. Cuando se aplican aranceles a las exportaciones europeas que ingresan a Estados Unidos, el impacto en el precio es absorbido en gran medida por los consumidores estadounidenses, los importadores locales y los intermediarios de la cadena de suministro global. En consecuencia, los precios domésticos europeos pueden permanecer relativamente inafectados.

Bajo este escenario, el riesgo principal para la Eurozona no es un impulso al precio al consumidor, sino más bien una fuerte contracción en los volúmenes de exportación y una disminución de los pedidos industriales. Esto concuerda con análisis recientes sobre .

El impacto en la confianza y la inversión

El canal macroeconómico más inmediato para la disrupción impulsada por los aranceles es la erosión de la confianza empresarial. Ante una política comercial impredecible, las corporaciones suelen adoptar una postura defensiva caracterizada por:

• Retraso en el gasto de capital (Capex)
• Una desaceleración en los procesos de contratación
• Horizontes de planificación estratégica acortados

Si la confianza empresarial continúa disminuyendo, estos factores pueden convertirse en un ciclo descendente que se auto-refuerza para la economía de la Eurozona, complicando los esfuerzos de recuperación previamente señalados en las previsiones de PIB revisadas de Alemania.

Implicaciones de la política monetaria y del mercado

Tipos de interés y la trayectoria del BCE

Si la inflación se mantiene cerca del objetivo del 2%, un shock negativo para el crecimiento proporciona al BCE la flexibilidad para permanecer paciente o adoptar una postura más acomodaticia. Las limitaciones principales siguen siendo la inflación de los servicios y el crecimiento salarial; a menos que los aranceles desencadenen efectos inflacionarios secundarios, no anulan el mandato central de estabilidad de precios.

Mercados de divisas y crédito

En los mercados de divisas, el Euro (EUR) se enfrenta a un posible rendimiento inferior como resultado de los elevados riesgos de crecimiento y la integración de una prima de riesgo, incluso en un entorno de inflación estable. Dentro de los mercados de crédito, los diferenciales pueden ampliarse a medida que aumenta la incertidumbre, incluso en ausencia de una señal recesiva inmediata. Los traders deben monitorear estos pivotes, de manera similar a la reciente .

Qué observar a continuación

Los inversores deben centrarse en los datos de alta frecuencia relacionados con los pedidos de exportación y las encuestas que evalúan las intenciones de contratación corporativa. Además, cualquier escalada en las tensiones comerciales podría alterar los cálculos de traspaso, haciendo de la persistencia de la inflación de los servicios la prueba definitiva para la política monetaria regional.

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