ECB Tarife Odaklı: Avrupa için Büyüme Engeli Enflasyon Riskini Geride Bırakıyor

Kıdemli bir Euro bölgesi politika yapıcı, yaklaşan ABD tarifelerinin Avrupa enflasyonu üzerinde sınırlı bir etki yaratacağını, ancak kıta genelinde büyümeye kesin bir tehdit oluşturduğunu belirtti. Bu bakış açısı değişikliği, küresel piyasalar için kritik öneme sahiptir, çünkü Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) iç fiyat baskıları istikrarlı kaldığı takdirde enflasyonla mücadele yerine büyüme istikrarına öncelik verebileceğini düşündürmektedir.

Tarifeler Neden Avrupa Enflasyonunu Tetiklemeyebilir?

Ticaret engelleri genellikle artan maliyetlerle ilişkilendirilse de, Avrupalı ihracatçılar için mekanizma ABD iç deneyiminden önemli ölçüde farklıdır. Avrupa ihracatına ABD'ye uygulanan tarifeler, fiyat etkisini büyük ölçüde ABD tüketicileri, yerel ithalatçılar ve küresel tedarik zinciri aracıları tarafından absorbe edilir. Sonuç olarak, Avrupa iç fiyatları nispeten etkilenmeyebilir.

Bu senaryoda, Euro Bölgesi için birincil risk, tüketici fiyatı импульсу değil, ihracat hacimlerinde keskin bir daralma ve sanayi siparişlerinde bir yumuşamadır. Bu durum, Euro dezenflasyon ve ticaret politikası riskine ilişkin güncel analizlerimize uygun düşmektedir.

Güven ve Yatırım Üzerindeki Etki

Tarifelerin neden olduğu aksaklığın en acil makro kanalı, iş dünyası güveninin aşınmasıdır. Tahmin edilemeyen ticaret politikalarıyla karşı karşıya kalan şirketler, tipik olarak şu özelliklerle tanımlanan bir savunma duruşuna girerler:

• Geciken sermaye harcamaları (Capex)
• İşe alım süreçlerinde yavaşlama
• Kısaltılmış stratejik planlama ufukları

İş dünyası güveni azalmaya devam ederse, bu faktörler Euro Bölgesi ekonomisi için kendi kendini güçlendiren bir düşüş döngüsü haline gelebilir ve daha önce belirtilen toparlanma çabalarını zorlaştırabilir.

Para Politikası ve Piyasa Çıkarımları

Faiz Oranları ve ECB Yolu

Enflasyon %2 hedefine yakın kalırsa, büyüme negatif bir şok ECB'ye sabırlı kalma veya daha uzlaşmacı bir duruş benimseme esnekliği sağlar. Birincil kısıtlamalar hizmet enflasyonu ve ücret artışı olmaya devam etmektedir; tarifeler ikincil enflasyonist etkileri tetiklemedikçe, temel fiyat istikrarı görevini geçersiz kılmazlar.

Döviz ve Kredi Piyasaları

Döviz piyasalarında, Euro (EUR), artan büyüme riskleri ve istikrarlı bir enflasyon ortamında dahi bir risk priminin entegrasyonu nedeniyle potansiyel olarak düşük performans gösterebilir. Kredi piyasalarında, ani bir resesyon sinyali olmamasına rağmen belirsizlik arttıkça spreadler genişleyebilir. Yatırımcılar, son USDMXN pivotuna benzer şekilde bu pivotları dikkatle izlemelidir.

Sıradaki İzlenecekler

Yatırımcılar, ihracat siparişleri ile ilgili yüksek frekanslı veriler ve şirketlerin işe alım niyetlerini gösteren anketlere odaklanmalıdır. Ayrıca, ticaret gerilimlerinin herhangi bir şekilde tırmanması, geçiş matematiğini değiştirebilir ve hizmet enflasyonunun kalıcılığı bölgesel para politikası için nihai test olacaktır.