Le franc suisse (CHF) s'est avéré être un acteur majeur de la surperformance durant la séance du 20 janvier 2026, alors que l'incertitude concernant la politique commerciale et la tarification du « risque politique » mettaient sous pression le dollar américain et pesaient sur les devises à bêta élevé comme le dollar australien. Malgré une hausse des rendements du Trésor américain, l'impulsion dominante du marché était la couverture des risques, privilégiant les canaux de valeurs refuges liquides aux opérations de portage traditionnelles.
Contexte du marché et facteurs macroéconomiques
Le repositionnement post-vacances suite à la fermeture du marché américain a entraîné un changement notable de sentiment. Bien que les rendements nominaux aient augmenté — le Trésor à 2 ans atteignant environ 3,946 % et le rendement à 10 ans repassant vers 4,27 % — cela ne s'est pas traduit par une force généralisée du dollar américain. Au lieu de cela, la hausse des taux a semblé renforcer la volatilité et la demande de couverture.
Les gros titres de la politique commerciale sont restés le point focal, créant un récit de choc d'offre qui complique souvent la relation entre les différentiels de taux d'intérêt et les valorisations des devises. Pour en savoir plus sur la façon dont ces dynamiques interagissent, consultez notre analyse sur l'incertitude de la politique commerciale et la volatilité du marché.
Analyse de la séance : Flux chronologique
Séance de Londres : Couverture des risques à l'honneur
Pendant la matinée londonienne, le marché a montré une prudence. Initialement, la vente d'USD s'est exprimée à travers les paires les plus liquides, y compris l'EUR, le GBP et le CHF. Les données du marché du travail britannique ont fourni une certaine volatilité précoce pour les croix de la livre sterling, mais la tendance plus large du marché des changes est restée centrée sur une optique « risque + politique » plutôt que sur de purs différentiels de taux. Ce sentiment a été partagé sur les marchés européens, comme en témoigne la flambée de la prime de risque tarifaire du DAX.
Ouverture de New York : Retour sur le marché au comptant
Lorsque les marchés au comptant américains ont rouvert à 9h30, heure de New York, l'activité de couverture inter-actifs s'est intensifiée. La faiblesse des actions (avec les contrats à terme sur le S&P 500 en baisse d'environ 1,0 %) a renforcé le positionnement défensif sur le marché des changes. Le proxy DXY a évolué dans une fourchette de 98,0200 à 98,9000, restant très sensible aux flux d'actualités.
Lecture technique de l'AUD/CHF
L'AUD/CHF a terminé la séance principale à 0,53286, en baisse de 0,54 % par rapport à son ouverture de 0,53566. Le mouvement a été caractérisé par une première réévaluation de la composante USD, le dollar australien ayant eu du mal à trouver un ancrage en tant que devise de matière première à bêta élevé.
Niveaux de prix clés
- Résistance intrajournalière : 0,53928
- Pivot/Niveau moyen : 0,53403
- Support immédiat : 0,52994 (plus bas intrajournalier)
Techniquement, le niveau de 0,52994 sert de première ligne de défense pour les haussiers. Une cassure en dessous de ce support pourrait signaler une baisse plus profonde, tandis qu'un maintien durable au-dessus du pivot de 0,53403 est nécessaire pour stabiliser la dynamique baissière.
Taux et transmission inter-actifs
La séance a prouvé que nous sommes actuellement dans un régime de gestion des risques. Des rendements élevés aux États-Unis ont rivalisé avec la demande de valeurs refuges, atténuant le comportement de portage classique. Des comparateurs tels que le 10 ans allemand (environ 2,768 %) et le 10 ans japonais (environ 2,163 %) suggèrent que les marchés mondiaux intègrent un frein à la croissance en raison des chocs commerciaux. Ceci est cohérent avec les notes récentes sur les perspectives de la BCE sur les risques tarifaires.
Ce qu'il faut surveiller ensuite
Les participants au marché devraient surveiller les publications économiques et les événements suivants au cours des prochaines 24 heures :
- Données sur le logement aux États-Unis (mercredi) : Les permis de construire et les mises en chantier donneront un aperçu de la transmission de la politique.
- Indicateurs d'activité aux États-Unis : Les ventes de logements en attente sont prévues à 10h00, heure de New York.
- Risque de surtitre : Les mises à jour de la politique commerciale restent le principal « risque de gap » pour les transferts entre Londres et New York.
- Incertitude de la politique commerciale : comment la confiance et les dépenses d'investissement animent la volatilité du marché
- Analyse DE40 : Le DAX chute alors que la prime de risque tarifaire frappe les actions allemandes
- L'objectif de la BCE sur les tarifs : Le frein à la croissance l'emporte sur le risque d'inflation pour l'Europe
