米国CPIを前に天然ガス価格が下落：主要水準とシナリオ

本日、天然ガス価格は2.22%（約0.07ドル）下落しており、市場参加者は待望の米消費者物価指数（CPI）レポートを前に守りの姿勢を取っています。この動きは、物理的なファンダメンタルズが主要な推進力であるものの、コモディティがマクロ経済データに敏感であることを浮き彫りにしています。

天然ガス市場スナップショット：CPI発表前の動向

2026年2月13日のロンドン時間終盤/ニューヨーク時間序盤現在、天然ガスは約3.15 USD/MMBtuで取引されています。これは日次で2.22%の下落を示していますが、月間では0.82%の小幅な上昇となっています。しかし、前年比では15.56%と大幅に下落しています。より広範なマクロ背景としては、DXY（米ドル指数）が97.02、米2年債利回りが3.47%、米10年債利回りが4.106%となっています。S&P 500は0.75%上昇とプラスで推移しています。

天然ガス市場の主要な推進力は、依然として天候パターンや貯蔵レベルといった物理的なファンダメンタルズにあります。最近の貯蔵取り崩しは季節的な規範に比べて大規模でしたが、市場は短期的な気温予報やLNGフィードガスの変動に依然として強く反応しています。間接的には、金利に影響される一般的なリスク選好度やキャリーコストも役割を果たしています。本日の主要イベントリスクである1月の米国CPIレポート（ロンドン時間13:30/ニューヨーク時間08:30発表予定）は、重要なボラティリティ触媒となると予想されています。 住宅販売のデータは、継続的なレンジ内の動きを強調しています。

セッション引き継ぎ：慎重なアプローチ

取引セッションは、ロンドンにおいて「イベントリスクを最優先」という考え方で始まりました。初期のフローは明確な方向性を示すというよりも、慎重さを示しており、トレーダーがCPIレポートによってもたらされるマクロのボラティリティを待っていたことを示唆しています。欧州取引が本格化するにつれて、クロスアセットの条件付けがより明確になりました。DXYが97.02、米国短期金利が安定している中で、コモディティは一様に連動するのではなく、孤立したセクターで取引されました。ニューヨーク市場の開始は迫り来るCPI発表によって支配されました。このような環境では、短期的な価格発見は、ファンダメンタルズ分析に頼るよりも、既存のポジショニング、オプション性、そして市場が「ロングガンマ」または「ショートガンマ」のどちらにあるかに傾く傾向があります。このような重要なデータの発表を前にして、機関投資家の天然ガスリアルタイム流動性は予測通りに細分化され、重要なラウンドナンバーを急速に通過する動きがストップを引き起こし、システマティックな戦略からの加速的なモメンタムにつながる可能性があります。

注目すべき主要レベル：今日の価格マップ

市場を注視しているトレーダーにとって、天然ガスの直近のサポートレベルは3.075 USD/MMBtu、次いで3.015 USD/MMBtuと特定されています。上方向では、直近のレジスタンスは3.225 USD/MMBtuにあり、次のバリアは3.285 USD/MMBtuです。最初のサポートレベルを維持できれば、現在の下落は制御された調整であることを示唆します。逆に、このレベルを下抜ければ、市場が物理的な需要やヘッジ供給の次の層の正当性を試す中で、急速な追随売りの引き金となる可能性があります。金価格の動向を観察することで、エネルギー市場の動因に関する比較検討が可能になります。

シナリオ分析：CPIの影響を乗り切る

• ベースケース（確率60%）： CPIの数値がコンセンサス予想とほぼ一致した場合、ボラティリティは平均回帰する可能性が高いです。天然ガス価格は現状のスポットレベルを中心とした広範なレンジ内で固まるでしょう。市場の焦点は、在庫推移、物理的プレミアム、フォワードカーブの形状といったファンダメンタルズのバランスシートのストーリーに戻ります。
• 上昇ケース（確率20%）： CPIが予想よりも軟調であった場合、利回りが低下し、米ドルと金利からの逆風が緩和される可能性があります。このシナリオはリスク資産を支持し、天然ガスが3.225のレジスタンスレベルを再テストし、物理的なフローが十分に追随すれば、3.285まで上昇する可能性もあります。
• 下落ケース（確率20%）： 逆に、CPIが予想以上に高かった場合、イールドカーブの短期部分が上方修正される可能性が高いです。米ドル高と実質利回りの上昇は金融環境を引き締め、上昇を抑制する傾向があります。この環境では、3.075の再テストが予想され、3.015は「押し目買い」戦略の無効化ラインとして機能するでしょう。暖房油の動向も、マクロデータがエネルギーに与える影響を強調しています。

今日の天然ガスにおける戦術的な教訓

今日のセッションは極めて重要です。CPI発表後の反応、特にそれがカーブとオーダーフロー（つまり、フロントエンドが強まるか弱まるか）にどのように影響するかによって、今後48時間がトレンドの継続となるか、平均回帰の週となるかが決まるでしょう。ボラティリティはシステマティックなフローと鋭く相互作用しており、CTAやボラティリティ制御戦略が、ボラティリティの高い週に明白なレベルをブレイクする際に限界価格設定者となる可能性があります。このため、天然ガスチャートライブにおいては、イベント後のレジーム自体がイベント自体と同じくらい重要になります。

バランスシートの観点からは、限界的なバレルは、差し迫ったスポット不足ではなく、在庫推移の予想に基づいて再評価されています。このダイナミックさは、しばしば確信の欠如につながります。地政学的なプレミアムが存在しても、市場が貯蔵のクリアリングレベルを積極的に探しているため、フロント月は重く取引される可能性があります。さらに、天然ガスライブのような精製製品は、重要な伝達メカニズムとして機能します。ガソリンと軽油のパフォーマンスは、原油が真のエンドユーザー需要によって推進されているのか、単なるマクロベータによって推進されているのかについての洞察を提供します。原油が上昇を試みる一方でクラックが減少する場合、原油価格の上昇は勢いを失う傾向があります。したがって、トレーダーは天然ガス価格全体をライブで監視する必要があります。見出しの引用だけでなく、天然ガス価格全体に注意を払うことが不可欠です。ガソリンの動向は、この相互関連性をさらに例示しています。

特に重要なのは、天然ガス価格の見出しだけでなく、カーブを観察することです。プロンプト契約がバック月に対してアンダーパフォームする場合、通常、短期的な供給が十分であることを示します。フロント月の価格が将来の契約よりも高くなるバックワーデーションへの移行は、物理的なタイトネスが再主張され、調整局面が精製業者やトレーダーに吸収されていることを示唆します。天然ガスをリアルタイムで追跡している人々にとって、最初のレジスタンスレベルを越えて持続的な取引を行うには、クロスアセットの追い風、または物理的指標の変化のいずれかからの確認が通常必要です。もしその動きが純粋にマクロ主導で、すぐに消滅するようであれば、その日のレンジの中央への平均回帰を期待すべきです。もしその動きが根本的に物理的要因によるもので、カーブが引き締まるようであれば、天然ガスチャートライブでの継続を予想すべきです。この詳細なアプローチは、天然ガスライブレートを決定するマクロとミクロの要因の複雑な相互作用を考慮すると、情報に基づいた意思決定にとって不可欠です。