AEX指数市場ノート：政策リスクプレミアムによりNL25が下落

オランダ25（AEX）指数は、2026年1月19日のロンドン午前取引時間中に防御的な動きを見せ、貿易政策の物語の変化と地政学的不確実性の中で市場参加者がポートフォリオを再評価したため、-0.75%下落しました。

AEX市場概況：政策ヘッドラインがセンチメントを左右

ロンドン時間11時35分時点で、AEX（NL25）は957.32で取引されており、日中レンジは954.56から962.03の間で推移しました。この価格変動の主な要因は、指数固有のファンダメンタルズではなく、ヘッドラインに対する感応度が高いことであると考えられます。このリスク回避の動きは、広範なマクロ経済環境にも反映されており、米ドル指数（DXY）は0.36%軟化した一方で、安全資産へのヘッジが急増し、金が+1.77%、銀が+6.49%上昇しました。

セッションごとの内訳

アジア市場の終値からロンドン市場の開始への移行は、慎重なトーンを設定しました。中国が安定の兆しを見せる一方で、日本の軟調なパフォーマンスは、欧州のトレーダーが防御的に解釈する混合されたシグナルセットをもたらしました。ロンドン午前の取引を通じて、市場は金利と物語の変化に敏感なままでした。市場の流れは、強制的な清算やパニック売りではなく、段階的なリスク回避、つまりエクスポージャーの戦略的な削減を示唆しています。

今後はニューヨーク市場の開始に注目が集まります。トレーダーは、米国の参加者が欧州の下落を追認する（追随売り）か、それとも押し目を買う（平均回帰）かを見極めようとしています。米ドルの軟調と貴金属の上昇が共存していることは、不確実性が主要な市場状況であることを示唆しています。

テクニカルレベルと市場構造

テクニカル的には、AEXは明確に定義された日中範囲内にとどまっています。セッション安値の954.56が主要なサポートフロアとして機能し、日中高値の962.03が即時のレジスタンス天井として機能しています。

• ピボットガイド：958.29（セッションレンジの中間点）。
• 弱気バイアス：958.29ピボットを下回って推移し続ける限り、戦術的な見通しは防御的です。
• 強気シフト：ピボットを回復し、その上で安定すれば、直近の下落リスクは軽減され、セッション高値への動きが示唆されるでしょう。

確率加重シナリオ

ベースケース：レンジ維持（確率60%）

このシナリオでは、政策ヘッドラインは依然としてノイズが多いものの、貿易緊張の本格的なエスカレーションには至りません。ポジショニングが慎重なままであるため、日中ピボット周辺での平均回帰と、レジスタンスレベル付近での価格アクションの減衰が予想されます。

リスクオフ反転：さらなるリスク回避（確率20%）

新たな不利な政策ヘッドラインや突然のボラティリティショックが発生した場合、954.56を下回る下方ブレイクアウトが引き起こされる可能性があります。このような場合、重い売り圧力が指数安値を襲うため、通常は防御的なセクターがアウトパフォームします。

リスクオン延長：安心感からの買い（確率20%）

現在のリスクシナリオが軟化するか、クロスアセットの好意的な動きがあれば、962.03を上回るブレイクアウトにつながる可能性があります。その後、系統的なリスクオンの動きが続き、信用市場や景気循環株全体でセンチメントが改善するでしょう。

欧州市場の圧力に関するさらなる情報については、AEXが関税リスクプレミアムに直面している状況や、CAC 40の政策リスクプレミアムにおける同様の動きに関する当社の分析をご覧ください。

• AEX指数分析：NL25、関税リスクプレミアムの急増に直面
• CAC 40分析：政策リスクプレミアムがセンチメントを左右しFR40が下落