Zamykając pierwszy miesiąc roku, Cleveland Fed Nowcast na styczeń stał się kluczowym filtrem dla oczekiwań rynkowych. Dane sugerują środowisko określane jako „lepkie, ale opanowane” – reżim, w którym inflacja utrzymuje się niewygodnie powyżej docelowych 2%, ale brakuje jej impetu, by wymusić jastrzębią zmianę polityki. Dla traderów tworzy to specyficzny zestaw wyzwań, gdzie ograniczona zmienność cen jest często przerywana gwałtownym przeliczeniem podczas oficjalnych publikacji CPI i PCE.
Dane Nowcastu Inflacji na styczeń 2026
Chociaż nowcasty nie są oficjalnymi statystykami rządowymi, są one nieodzowne dla kształtowania nastrojów desk tradingowych instytucji. Obecne prognozy na styczeń 2026 wskazują, że daleko nam do „definitywnego spadku inflacji”. Szacunki są następujące:
- CPI (r/r): ~2,36%
- Bazowy CPI (r/r): ~2,45%
- PCE (r/r): ~2,59%
- Bazowy PCE (r/r): ~2,76%
Definiowanie reżimu „lepkiego, ale opanowanego”
W praktyce ten reżim oznacza, że ścieżka do niższych stóp procentowych staje się znacznie bardziej warunkowa. Kiedy inflacja oscyluje w okolicach 2,5%, decydenci pozostają w stanie wysokiej gotowości, zwłaszcza jeśli rynki pracy pozostają odporne. Widzimy to odzwierciedlone w cenie EUR/USD na żywo, ponieważ para walutowa ma trudności ze znalezieniem wyraźnego trendu, często uwięziona zależnością Fed od danych.
Co więcej, cena EUR USD jest obecnie wrażliwa na fakt, że bariera dla gołębiej niespodzianki wzrosła. Aby utrzymać byczy trend w aktywach ryzykownych, nie potrzebujemy tylko jednego dobrego odczytu inflacji; potrzebujemy ich serii. I odwrotnie, nawet pojedynczy „gorący” odczyt bazowy może spowodować załamanie się wykresu EUR USD na żywo, ponieważ rynek szybko przeliczy ostateczną stopę procentową w górę.
Transmisja rynkowa i zmienność
Zmienność w tym środowisku koncentruje się silnie na krótkim końcu krzywej. Sektory 2-letnie i 5-letnie są najbardziej reaktywne na zmieniające się oczekiwania dotyczące terminu obniżek. Na rynku walutowym wykres EUR USD na żywo odzwierciedla względne niespodzianki inflacyjne, a nie poziomy absolutne. Ponieważ EUR USD w czasie rzeczywistym odzwierciedla wzajemne oddziaływanie polityki EBC i Fed, wszelkie odchylenia od nowcastu mogą wywołać natychmiastową likwidację nadmiernie rozciągniętych pozycji.
Traderzy monitorujący kurs EUR do USD na żywo powinni również zwracać uwagę na parę walutową o pseudonimie euro dolar na żywo w celu wychwycenia zmian nastrojów. Jeśli nowcast inflacji w USA będzie nadal przewyższał ekwiwalenty strefy euro, presja spadkowa na cenę EUR USD prawdopodobnie utrzyma się, ponieważ przewaga „carry” pozostaje po stronie dolara amerykańskiego.
Scenariusze dla kolejnej publikacji
Na podstawie aktualnego wykresu EUR USD na żywo i czynników makroekonomicznych, możemy nakreślić trzy główne scenariusze dla nadchodzących oficjalnych danych. W scenariuszu bazowym (60% prawdopodobieństwa), odczyty będą zbliżone do nowcastu, utrzymując rynki w przedziale. Każda niespodzianka wzrostowa (20% prawdopodobieństwa), w której inflacja bazowa będzie gorąca, prawdopodobnie spowoduje chwiejne ruchy aktywów ryzykownych, a euro dolar na żywo przetestuje niższe poziomy wsparcia.
Z drugiej strony, jeśli zobaczymy niespodziankę spadkową (20% prawdopodobieństwa), w której kategorie bazowe, takie jak czynsze lub usługi, ochłodzą się szybciej niż oczekiwano, rynek prawdopodobnie przyspieszy obniżki stóp. To zapewniłoby niezbędny katalizator dla EUR USD w czasie rzeczywistym, aby przebić opór i ustanowić bardziej trwałą byczą trajektorię.
