Инфляция в Европе: Торговые и Сырьевые Шоки Широкое Распределение

Профиль инфляции в Европе существенно улучшился, при этом основные показатели сейчас колеблются вблизи целевых показателей центральных банков. Хотя это выравнивание изначально предполагает период стабильности политики, распределение потенциальных экономических результатов остается исторически широким. Торговые трения и повторяющиеся шоки предложения угрожают вновь ввести инфляцию, обусловленную товарами, одновременно оказывая понижательное давление на региональный рост.

Почему распределение результатов имеет значение

Финансовые рынки обычно демонстрируют устойчивость в условиях стабильной инфляции и умеренного роста. Однако волатильность усиливается, когда риски инфляции и риски роста начинают расти одновременно. В таких сценариях центральные банки сталкиваются с все более сложными компромиссами в политике:

• Инфляция, обусловленная предложением: Если уровни цен растут из-за внешних шоков предложения, дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики становится высокорисковой стратегией, которая может расшатать ожидания.
• Спады роста, вызванные неопределенностью: Если деловая уверенность и рост ослабляются из-за геополитической или торговой неопределенности, сохранение жесткой политики рискует углубить рецессионную тенденцию.

Торговые трения как структурный системный риск

Введение тарифов и более широких торговых барьеров представляет собой значительный сдвиг в макроэкономическом режиме для Еврозоны. Эти факторы могут служить катализатором для нескольких разрушительных тенденций:

• Прямое повышение цен на товары за счет увеличения импортных издержек.
• Нарушение сложившихся глобальных цепочек поставок, ведущее к локальным дефицитам.
• Сокращение общих объемов торговли и доходов от экспорта.
• Снижение деловой уверенности и застой в капитальных вложениях (Capex).

Эта опасная смесь может спровоцировать эпизоды «страха стагфляции», когда участники рынка закладывают более высокую премию за риск, даже если базовые экономические данные остаются на первый взгляд благоприятными.

Ключевые показатели для прогноза на 2026 год

Чтобы ориентироваться в этом хрупком режиме, трейдерам и инвесторам следует отслеживать конкретные каналы передачи, которые будут определять следующую фазу европейской волатильности:

• Инфляция услуг и рост заработной платы: Они остаются основными движущими силами устойчивости базовой инфляции.
• Индексы PMI и инвестиционные показатели: Критически важная система раннего предупреждения для канала «рост-неопределенность».
• Цены на энергоносители: Классическая переменная шока предложения, которая остается очень чувствительной к геополитическим событиям.
• Реализация политики: Внимание рынка смещается с риторики центральных банков на конкретные законодательные и фискальные действия.

Базовый сценарий для европейской экономики в настоящее время стабилен, но лежащий в его основе режим, несомненно, хрупок. В мире, где инфляция близка к целевому уровню, именно распределение шоков — охватывающих торговлю, энергию и институциональное доверие — в конечном итоге определит направление премий за риск.

Для более глубокого анализа того, как торговая политика действует как шоки со стороны предложения, ознакомьтесь с нашим анализом „Торговая политика США: Риск шока предложения“. Кроме того, понимание баланса между дезинфляцией и торговым риском жизненно важно, как обсуждается в нашей заметке о том, как прогноз инфляции в Европе встречается с торговым политическим риском.

• Прогноз инфляции в Европе: Дезинфляция встречается с торговым политическим риском