欧州インフレ見通し：貿易ショックと供給リスクの広範な分布

欧州のインフレ状況は著しく改善され、総合インフレ率は現在、中央銀行の目標水準に近づいて推移しています。この一致は当初、政策安定期を示唆しますが、潜在的な経済結果の分布は歴史的に広範なままです。貿易摩擦と繰り返される供給ショックは、商品主導のインフレを再燃させると同時に、地域経済成長に下押し圧力をかける恐れがあります。

なぜ結果の分布が重要なのか

金融市場は通常、安定したインフレと緩やかな成長を特徴とする環境では回復力を示します。しかし、インフレリスクと成長リスクが同時に上昇し始めると、ボラティリティが急上昇します。このようなシナリオでは、中央銀行はますます困難な政策トレードオフに直面します。

• 供給主導のインフレ：外部の供給ショックによって物価水準が上昇する場合、さらなる金融緩和は期待を不安定にする高リスク戦略となります。
• 不確実性主導の成長停滞：地政学的または貿易上の不確実性により企業信頼感と成長が弱まる場合、緊縮的な政策スタンスを維持することは景気後退傾向を深めるリスクがあります。

構造的レジームリスクとしての貿易摩擦

関税の導入とより広範な貿易障壁は、ユーロ圏のマクロ経済レジームにおいて大きな変化を意味します。これらの要因は、いくつかの破壊的な傾向の触媒となりえます。

• 輸入コストの増加により、直接的に商品価格を押し上げる。
• 確立されたグローバルサプライチェーンを混乱させ、局所的な不足を引き起こす。
• 全体の貿易量と輸出主導の収益を減少させる。
• 企業信頼感を圧迫し、設備投資（Capex）を停滞させる。

この危険な組み合わせは、「スタグフレーション懸念」のエピソードを引き起こす可能性があり、ベースラインの経済データが表面的には好調であっても、市場参加者はより高いリスクプレミアムを織り込みます。

2026年見通しの主要指標

この脆弱なレジームを乗り切るために、トレーダーと投資家は、次の欧州のボラティリティ段階を決定する特定の伝達経路を監視する必要があります。

• サービスインフレと賃金成長：これらはコアインフレ持続の主要な要因です。
• PMIと投資指標：成長から不確実性への経路を示す重要な早期警戒システムです。
• エネルギー価格：地政学的動向に非常に敏感な、古典的な供給ショック変数です。
• 政策実施：市場の焦点は、中央銀行のレトリックから具体的な立法および財政措置へと移行しています。

欧州経済のベースラインは現在安定していますが、根底にあるレジームは間違いなく脆弱です。インフレが目標水準に近い世界では、貿易、エネルギー、制度的信頼性といったショックの分布が、最終的にリスクプレミアムの方向を決定することになります。

貿易政策がサプライサイドショックとしてどのように機能するかについてさらに詳しく知るには、当社の分析をご覧ください。また、ディスインフレと貿易リスクのバランスを理解することも不可欠です。これについては、欧州のインフレ見通しが貿易政策リスクに直面するというノートで議論されています。

• 欧州インフレ見通し：ディスインフレと貿易政策リスクの交錯