توقعات التضخم في أوروبا: صدمات تجارية ومخاطر العرض الواسعة

لقد تحسن ملف التضخم في أوروبا بشكل كبير، حيث تحوم الأرقام الرئيسية الآن بالقرب من أهداف البنك المركزي. بينما يوحي هذا التوافق الأولي بفترة من استقرار السياسة، يظل توزيع النتائج الاقتصادية المحتملة واسعًا تاريخيًا. تهدد الاحتكاكات التجارية وصدمات العرض المتكررة بإعادة التضخم المدفوع بالسلع مع ممارسة ضغط هبوطي على النمو الإقليمي في نفس الوقت.

لماذا يهم توزيع النتائج

تظهر الأسواق المالية عادةً مرونة في البيئات التي تتميز باستقرار التضخم ونمو متواضع. ومع ذلك، ترتفع التقلبات عندما تبدأ مخاطر التضخم ومخاطر النمو في الارتفاع بالتوازي. في مثل هذه السيناريوهات، تواجه البنوك المركزية خيارات سياسية صعبة بشكل متزايد:

• التضخم الناتج عن العرض: إذا ارتفعت مستويات الأسعار بسبب صدمات العرض الخارجية، يصبح التيسير النقدي الإضافي استراتيجية عالية المخاطر يمكن أن تؤدي إلى فك ترسيخ التوقعات.
• تباطؤ النمو الناجم عن عدم اليقين: إذا تراجعت ثقة الأعمال والنمو بسبب عدم اليقين الجيوسياسي أو التجاري، فإن الحفاظ على موقف سياسي صارم يخاطر بتعميق الاتجاهات الركودية.

الاحتكاك التجاري كمخاطر نظام هيكلية

يمثل إدخال الرسوم الجمركية والحواجز التجارية الأوسع تحولًا كبيرًا في النظام الاقتصادي الكلي لمنطقة اليورو. يمكن أن تعمل هذه العوامل كمحفز للعديد من الاتجاهات المدمرة:

• رفع أسعار السلع مباشرة عبر زيادة تكاليف الاستيراد.
• تعطيل سلاسل التوريد العالمية القائمة، مما يؤدي إلى نقص محلي.
• تقليل حجم التجارة الإجمالي والإيرادات المدفوعة بالتصدير.
• ضغط ثقة الأعمال وتوقف الإنفاق الرأسمالي (Capex).

يمكن أن يؤدي هذا المزيج الخطير إلى نوبات "الركود التضخمي"، حيث يقوم المشاركون في السوق بتسعير علاوات مخاطر أعلى حتى لو ظلت البيانات الاقتصادية الأساسية تبدو حميدة ظاهريًا.

المؤشرات الرئيسية لتوقعات 2026

للتنقل في هذا النظام الهش، يجب على المتداولين والمستثمرين مراقبة قنوات الانتقال المحددة التي ستحدد المرحلة التالية من التقلبات الأوروبية:

• تضخم الخدمات ونمو الأجور: تظل هذه هي الدوافع الأساسية للثبات الأساسي.
• مؤشرات مديري المشتريات ومؤشرات الاستثمار: نظام إنذار مبكر حاسم لقناة النمو إلى عدم اليقين.
• أسعار الطاقة: المتغير الكلاسيكي لصدمة العرض الذي يظل حساسًا للغاية للتطورات الجيوسياسية.
• تنفيذ السياسة: يتحول تركيز السوق من خطاب البنك المركزي إلى الإجراءات التشريعية والمالية الملموسة.

إن الأساس للاقتصاد الأوروبي مستقر حاليًا، لكن النظام الأساسي هش بلا شك. في عالم يقترب فيه التضخم من الهدف، فإن توزيع الصدمات - الذي يشمل التجارة والطاقة والمصداقية المؤسسية - هو الذي سيحدد في النهاية اتجاه علاوات المخاطر.

لتعمق أكبر في كيفية عمل السياسات التجارية كصدمات جانب العرض، راجع تحليلنا حول. بالإضافة إلى ذلك، يعد فهم التوازن بين تراجع التضخم ومخاطر التجارة أمرًا بالغ الأهمية، كما نوقش في مذكرتنا حول كيفية توقعات التضخم في أوروبا التي تواجه مخاطر السياسة التجارية.

• توقعات التضخم في أوروبا: تراجع التضخم يلتقي بمخاطر السياسة التجارية