Prévisions Inflation Euro: Chocs Commerciaux, Risques Offre

Le profil d'inflation de l'Europe s'est considérablement amélioré, les chiffres globaux se situant désormais près des objectifs des banques centrales. Bien que cet alignement suggère initialement une période de stabilité politique, la distribution des résultats économiques potentiels reste historiquement large. Les frictions commerciales et les chocs récurrents de l'offre menacent de réintroduire une inflation tirée par les biens tout en exerçant une pression à la baisse sur la croissance régionale.

Pourquoi la distribution des résultats est importante

Les marchés financiers font généralement preuve de résilience dans des environnements caractérisés par une inflation stable et une croissance modeste. Cependant, la volatilité augmente lorsque les risques d'inflation et les risques de croissance commencent à monter en flèche. Dans de tels scénarios, les banques centrales sont confrontées à des compromis politiques de plus en plus difficiles :

• Inflation tirée par l'offre : Si les niveaux de prix augmentent en raison de chocs d'offre externes, un assouplissement monétaire supplémentaire devient une stratégie à haut risque qui pourrait déstabiliser les anticipations.
• Ralentissement de la croissance lié à l'incertitude : Si la confiance des entreprises et la croissance s'affaiblissent en raison de l'incertitude géopolitique ou commerciale, le maintien d'une politique restrictive risque d'aggraver une tendance récessionniste.

Les frictions commerciales comme risque de régime structurel

L'introduction de tarifs douaniers et de barrières commerciales plus larges représente un changement significatif dans le régime macroéconomique de la Zone Euro. Ces facteurs peuvent servir de catalyseur à plusieurs tendances perturbatrices :

• Augmentation directe des prix des biens via des coûts d'importation accrus.
• Perturbation des chaînes d'approvisionnement mondiales établies, entraînant des pénuries localisées.
• Réduction des volumes commerciaux globaux et des revenus tirés des exportations.
• Compression de la confiance des entreprises et stagnation des dépenses d'investissement (Capex).

Ce mélange dangereux peut déclencher des épisodes de « peur de la stagflation », où les participants du marché intègrent des primes de risque plus élevées même si les données économiques de base restent superficiellement bénignes.

Indicateurs clés pour les perspectives 2026

Pour naviguer dans ce régime fragile, les traders et les investisseurs devraient surveiller des canaux de transmission spécifiques qui dicteront la prochaine phase de volatilité européenne :

• Inflation des services et croissance des salaires : Ceux-ci restent les principaux moteurs de la persistance de l'inflation de base.
• PMI et indicateurs d'investissement : Un système d'alerte précoce crucial pour le canal croissance-incertitude.
• Prix de l'énergie : La variable classique des chocs d'offre qui reste très sensible aux développements géopolitiques.
• Mise en œuvre des politiques : L'attention du marché se déplace de la rhétorique des banques centrales vers des actions législatives et fiscales concrètes.

La base de l'économie européenne est actuellement stable, mais le régime sous-jacent est indéniablement fragile. Dans un monde où l'inflation est proche de la cible, c'est la distribution des chocs – englobant le commerce, l'énergie et la crédibilité institutionnelle – qui déterminera en fin de compte la direction des primes de risque.

Pour une analyse plus approfondie de la manière dont les politiques commerciales agissent comme des chocs du côté de l'offre, consultez notre analyse sur . De plus, comprendre l'équilibre entre la désinflation et le risque commercial est vital, comme discuté dans notre note sur la façon dont les Perspectives d'inflation en Europe rencontrent le risque de politique commerciale.

• Perspectives d'inflation en Europe : la désinflation rencontre le risque de politique commerciale