Radar Lãi suất: Phần bù kỳ hạn thức tỉnh giữa chuyển dịch toàn cầu

Thị trường trái phiếu toàn cầu hiện đang điều hướng một bối cảnh phức tạp, được đặc trưng bởi các tín hiệu chính sách tiền tệ khác biệt và những rủi ro địa chính trị dai dẳng. Các phiên giao dịch đầu tiên đã bộc lộ 'tính cách kép' trên các thị trường lãi suất, với lãi suất ngắn hạn châu Âu bị suy yếu bởi áp lực giảm phát, trong khi các thị trường châu Á đang định giá lại cao hơn sau đợt tăng lãi suất gần đây của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA). Sự tương tác phức tạp này là một trọng tâm quan trọng đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, ảnh hưởng đến mọi khía cạnh của thị trường tài chính.

Tại châu Âu, đường cong lãi suất ngắn hạn của đồng euro đã trải qua sự phẳng hóa tăng giá, phần lớn là do tỷ lệ lạm phát thấp bất ngờ ở mức 1.7% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy các thị trường đang bắt đầu định giá cho một lộ trình nới lỏng chậm hơn của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), ngay cả khi lạm phát tổng thể hạ nhiệt. Ngược lại, đường cong lãi suất Úc trở nên rẻ hơn đáng kể khi lãi suất tiền mặt lên tới 3.85% sau quyết định của RBA. Sự tương phản này làm nổi bật cuộc tranh luận đang diễn ra về quỹ đạo tương lai của lãi suất toàn cầu và tác động của nó đối với các loại tài sản khác nhau.

Các yếu tố vĩ mô và phản ứng thị trường

Thị trường trái phiếu Hoa Kỳ cũng đang trải qua những căng thẳng riêng. Phần ngắn hạn của đường cong hiện đang chờ đợi sự rõ ràng về các tín hiệu thị trường lao động, với dữ liệu sắp tới dự kiến sẽ cung cấp những hiểu biết quan trọng. Trong khi đó, phần dài hạn của đường cong đang vật lộn với địa chính trị dai dẳng và phần bù rủi ro năng lượng tăng cao. Cụ thể, các cuộc tấn công vào lưới điện Ukraine và quyết định của OPEC+ tạm dừng tăng sản lượng vào tháng 3 đang hỗ trợ cho lạm phát hòa vốn (inflation breakevens). Những yếu tố này tổng hợp lại làm nổi bật lý do tại sao phần bù kỳ hạn lại bị nén khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự rõ ràng.

Điều quan trọng là phải nhận ra rằng khi lộ trình chính sách thay đổi, mọi tài sản rủi ro đều được định giá lại theo yếu tố chiết khấu đó. Thị trường đang định giá ít đợt cắt giảm lãi suất hơn vào năm 2026 ở châu Âu, mặc dù lạm phát tổng thể ở mức 1.7% y/y, củng cố lập trường thận trọng của ECB do sự dai dẳng của lạm phát dịch vụ. Sự bất đối xứng trong chính sách này cũng thể hiện rõ qua việc RBA tăng lãi suất, báo hiệu khả năng thắt chặt hơn nếu lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu. Những tình huống như vậy thường đòi hỏi các chiến lược.

Những điểm chính dành cho nhà giao dịch

• Giảm phát châu Âu: Mặc dù là thật, sự dai dẳng của lạm phát dịch vụ có nghĩa là ECB có thể sẽ vẫn thận trọng, giữ cho đường cong lãi suất ngắn hạn đi ngang.
• Lập trường của RBA: Việc Úc tăng lãi suất nhấn mạnh một xu hướng toàn cầu nơi các ngân hàng trung ương sẵn sàng duy trì hoặc thậm chí tăng cường thắt chặt nếu lạm phát tỏ ra khó khăn.
• Rủi ro dữ liệu Hoa Kỳ: Lịch phát hành điều chỉnh cho dữ liệu lao động và lạm phát của Hoa Kỳ tạo ra rủi ro hai chiều, điều này sẽ neo định giá ngắn hạn. Các nhà giao dịch quan tâm đến phân tích dữ liệu việc làm Mỹ sẽ đặc biệt chú ý đến điều này.
• Phần bù rủi ro năng lượng: Các sự kiện địa chính trị toàn cầu và các quyết định về nguồn cung đang duy trì mức lạm phát hòa vốn cao, cho thấy áp lực lạm phát vẫn còn mạnh.

Việc tập trung vào lãi suất ngắn hạn cho thấy định giá OIS đồng euro hiện đang bao hàm một lộ trình nới lỏng chậm hơn mặc dù CPI tổng thể ở mức 1.7%, trong khi lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu sắp tới có thể bị trì hoãn. Điều này tạo ra một sự căng thẳng hấp dẫn, khiến việc cuộn đường cong trở nên hấp dẫn nhưng vốn dĩ mong manh. Việc quan sát thị trường giao dịch chênh lệch lãi suất và sự khác biệt trong chính sách ngân hàng trung ương là rất quan trọng đối với những người tham gia thị trường ngoại hối điều hướng những thay đổi này.

Dòng tiền kỹ thuật và tác động đa tài sản

Từ góc độ kỹ thuật, nguồn cung Kho bạc tiền mặt đang dồi dào trong thời gian tái cấp vốn hiện tại, và chênh lệch hoán đổi vẫn chặt chẽ. Điều này có nghĩa là bất kỳ đợt bán tháo lãi suất nào cũng có thể làm dốc đường cong 5s/30s, ngay cả trong môi trường dữ liệu tăng trưởng yếu. Động thái của RBA tiếp tục gây áp lực tăng lên đối với đường cong hoán đổi toàn cầu thông qua phòng ngừa rủi ro liên thị trường. Đối với nhiều người, biểu đồ trực tiếp vàng và biểu đồ trực tiếp dầu thô cung cấp một thước đo thời gian thực về những động thái này.

Các động thái đa tài sản cũng bị ảnh hưởng nặng nề. Các nhà phòng ngừa rủi ro ngoại hối hiện đang trả một khoản phí bảo hiểm để phòng ngừa rủi ro đồng euro, điều này đến lượt nó tạo ra nhu cầu đối với kỳ hạn ngắn hơn. Trong khi đó, các hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán vẫn cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ sự gia tăng nào của lợi suất thực, trong khi thị trường tín dụng có xu hướng hoạt động tốt nhất khi phần bù kỳ hạn bị nén. Các thông tin tín hiệu forex trực tiếp của chúng tôi cho thấy sự tương tác này đang tăng cường.

Định vị và cấu trúc vi mô thị trường

Các ảnh chụp nhanh vị thế hiện tại cho thấy dòng tiền nhẹ, khiến thị trường rất nhạy cảm với các tin tức nhỏ. Con số lạm phát 1.7% y/y ở châu Âu và việc RBA tăng 25 điểm cơ bản lên 3.85% (sau khi lạm phát tăng và áp lực công suất tăng lên) thúc đẩy các nhà tham gia phòng ngừa rủi ro, trong khi vẫn giữ các giao dịch chênh lệch lãi suất chọn lọc. Điều này khiến chứng khoán có thể là biểu hiện rõ ràng nhất của chủ đề thị trường hiện tại. Các nhà đầu tư và nhà giao dịch liên tục theo dõi tỷ giá euro đô la trực tiếp để tìm kiếm các dấu hiệu.

Cấu trúc vi mô thị trường cho thấy các đại lý thận trọng xung quanh rủi ro sự kiện, góp phần làm giảm độ sâu thị trường. Định giá hiện nay ngụ ý một mức lãi suất ngắn hạn ổn định với kỳ vọng nới lỏng thận trọng. Tuy nhiên, sự phân bổ này bị ảnh hưởng nặng nề bởi các sự kiện địa chính trị, chẳng hạn như cuộc tấn công tên lửa và máy bay không người lái quy mô lớn của Nga vào hệ thống năng lượng của Ukraine vào đầu tháng 2, làm hư hại các tài sản phát điện và truyền tải. Điều này làm nổi bật lý do tại sao lạm phát hòa vốn thường là một công cụ phòng ngừa rủi ro tốt hơn so với kỳ hạn thuần túy. Đối với những người tìm kiếm thông tin giá euro USD, việc hiểu những sắc thái này là điều cần thiết.

Thực thi và triển vọng tương lai

Để thực hiện hiệu quả, các nhà giao dịch nên đặt mục tiêu tăng giảm vị thế thay vì theo đuổi động lượng, vì thanh khoản có thể thay đổi nhanh chóng theo tin tức nóng hổi, đặc biệt trong một thị trường nơi các sự kiện địa chính trị đang tạo ra sự không chắc chắn đáng kể. Môi trường hiện tại, được đánh dấu bằng lạm phát 1.7% y/y và việc RBA tăng lãi suất, thắt chặt mối liên hệ giữa kỳ vọng chính sách và tài sản thực. Trong một khuôn khổ kiểm soát đường cong, lãi suất ngắn hạn và chứng khoán thường phản ứng đầu tiên, với lạm phát hòa vốn xác nhận động thái tiếp theo. Để có thông tin cập nhật nhất, việc kiểm tra tỷ giá euro sang USD trực tiếp là một thói quen hàng ngày của nhiều nhà giao dịch.

Các mức và thông số quan trọng cần theo dõi bao gồm đường cong 2 năm/10 năm để tìm dấu hiệu suy yếu khả năng đi ngang, và đường cong 5 năm/30 năm để xem xét sự rò rỉ phần bù kỳ hạn nữa. Các cụm rủi ro sự kiện xoay quanh dữ liệu lạm phát euro tiếp theo và cửa sổ dữ liệu Hoa Kỳ hôm nay. Diễn biến giá ở những khu vực này sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hướng động thái tiếp theo cho các đường cong toàn cầu và sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến phân tích biểu đồ EUR USD trực tiếp của chúng tôi.