PMI价格组成部分对外汇交易者为何重要？

它们是通胀和央行政策的先行指标。价格组成部分上涨表明通胀具有粘性，可能导致更高的利率和更强的货币。

什么是“需求疲软，成本粘性”的局面？

这是一种市场状况，经济活动放缓但企业成本居高不下，通常导致市场波动性增加，以及央行难以降息的环境。

服务业对工资高度敏感。如果服务价格保持坚挺，央行由于担心通胀根深蒂固，不太可能转向积极降息。

欧洲PMI价格组成部分走强，表明服务业通胀具有粘性，使央行的“轻松降息”叙事复杂化。这对市场前景意味着什么？

全球指标综合体已将市场焦点重新转向核心基本面：活动、定价能力和劳动力状况。今天的PMI数据显示，尽管整体增长保持稳定，但潜在的价格组成部分正在向央行发出鹰派警告。

来自欧洲的关键数据发布显示，PMI价格组成部分，特别是投入和产出价格，显著走强。尽管大多数地区的商业活动水平仍高于50.0的扩张临界值，但内部数据却讲述了一个更复杂的故事。由于工资高度敏感，服务业仍然是通胀持续的主要渠道，即使某些制造业中心的就业信号开始减弱。

目前的信号质量体现在内部因素——价格、新订单和就业——而不是总体数据。商业调查中的价格组成部分不是CPI的直接衡量标准，但它们是企业定价行为的先行指标。投入和销售价格同时上涨表明成本传导活跃，直接挑战了市场对激进降息的预期。

这造成了一种典型的周期后期权衡：经济活动保持稳定，但价格压力再次出现。这种机制通常会使实际收益率保持在高位，并使风险资产对增量数据意外的敏感度显着提高。

全球市场最不舒服的情景是“需求疲软与成本粘性”并存。在这种环境下，央行无法在不损害其长期信誉的情况下，积极地通过流动性或降息来应对。结果，随着政策结果分布的扩大，市场波动性通常会增加。

交易者应优先关注服务业的工资和定价指标。我们特别期待劳动力市场放缓的确认，以平衡今天数据中出现的成本持续性。此外，新订单和出口数据将提供必要的前瞻性需求信号，以验证这种“稳定增长”是否能够维持。

有关这些趋势的更多本地化分析，请参阅我们关于欧元区PMI价格加速上涨和近期德国PMI增长信号的报道。

宏观经济体制现在已牢固地“有条件”。由于经济活动没有崩溃，央行有等待的余地。然而，由于价格压力没有明显缓解，风险平衡仍然倾向于“更高更久”的立场，这使得风险溢价对每一份增量数据都保持敏感。

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