鐵礦石市場報告：價格彈性與中國鋼廠利潤

進入1月22日的交易時段，鐵礦石市場正在複雜的宏觀背景下運行，其特點是政策不確定性高漲且間歇性出現避險情緒。雖然系統性資金流動受美元狀況和實際利率動態驅動，但鐵礦石的基本面趨勢仍與中國鋼廠利潤和實物採購行為的微觀層面確認緊密相關。

需求彈性框架

鐵礦石已進入高價格彈性機制。中國鋼廠採取謹慎態度，通常會放緩採購，除非當前利潤明確支持補庫階段。在這種環境下，宏觀新聞是次要催化劑，只有在實質性改變中國工業生產或國內鋼鐵需求的預期機率分佈時才能產生影響。

對於交易者而言，主要信號仍然是亞洲買家的行為：特別是鋼廠是否表現出補庫的急迫性，還是傾向於將現有庫存消耗到關鍵水準。

特定交易時段的市場動態

• 亞洲收市至倫敦開市：這仍然是鐵礦石的主要定價窗口。在此時段內迅速吸收價格下跌表明強勁的採購意願，而持續拋售則表明利潤壓力帶來的謹慎態度。
• 倫敦上午：歐洲交易期通常會影響全球貿易政策格局。貿易摩擦言論可能因增加出口渠道的不確定性而限制上行潛力，儘管實際影響通常會延遲。
• 紐約開市：雖然美國交易時段通過總體風險偏好和美元波動影響商品，但鐵礦石仍以微觀因素為主導。在支持性風險氛圍下缺乏反彈，通常意味著實物買家尚未準備好承諾更高的價格水準。

技術驗證和微結構

在一個事件豐富的交易週中，價格波動頻繁地在信息發現和流動性追逐之間震盪。僅依賴現貨價格可能具有欺騙性；目前最持久的市場信號存在於期貨曲線（即期時間價差）和實物價差中。

正如我們近期所指出的，買家彈性決定趨勢。缺乏即期價差相應收緊的現貨反彈通常是脆弱的，容易回歸均值。反之，如果價格走勢在從倫敦到紐約的過渡中獲得實物驗證，則表明趨勢可持續。

1月22日的機率情境

1. 基本情況 (60% 機率)

區間震盪的價格走勢，買家對價格水準高度敏感。鋼廠手頭採購，等待更清晰的需求信號。

2. 上行情境 (20% 機率)

鋼廠利潤突然改善或中國生產預測發生變化，觸發補庫週期重啟。

3. 下行情境 (20% 機率)

經濟增長前景惡化，導致鋼廠積極減少採購並去庫存化。

執行與風險管理

鑑於當前機制，執行應著重於較小的頭寸規模和分批入場。交易者應將技術水準視為停損點而非固定目標。有關宏觀波動如何影響工業金屬的更廣泛背景，請參閱我們對銅市場需求確認的分析。

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