鐵礦石策略：採購彈性與供應擴張

鐵礦石市場目前正經歷一個複雜的局面，其特點是創紀錄的進口量和擴大的海運供應預期。儘管由於宏觀供應增長，中期壓力點仍偏向負面，但即期現貨價格通過戰術採購行為和不斷演變的合約動態繼續獲得支持。

市場情緒：微觀採購 vs. 宏觀供應

當前的鐵礦石市場呈現兩極分化。短期內，價格走勢主要由微觀驅動的採購週期決定，特別是從亞洲收盤過渡到倫敦開盤時。這種戰術性需求往往與穩健供應增長和政策疊加變化的中期敘事產生摩擦。

這種緊張局勢通常導致區間行為。然而，當採購緊迫性轉變或談判疊加達到臨界點時，這些區間經常被劇烈且波動的走勢打斷。對於交易者而言，識別一項舉動是由真實的供需變化驅動還是僅僅由美元主導的均值回歸所反映，對於評估趨勢的持續性至關重要。

溢價 vs. 證明框架

當鐵礦石市場根據感知風險重新定價時，初始走勢幾乎總是一種「風險溢價」。專業交易者通過市場結構——特別是實體價差、時間價差和鋼廠利用率——尋求「證明」。一個在兩個完整交易時段交接後，且具有支持性內部結構的價格變動，其品質遠高於單一交易時段的飆升。

技術執行與風險分佈

在當前體制下，參與者必須以分佈而非點預測進行思考。供應中斷概率的微小變化可能會將市場推動多個標準差，從而產生「肥尾」風險。

金屬交易者曲線優先核對清單

• 近月合約主導： 近月合約是否引領走勢（表明即期供應緊張）還是滯後（暗示宏觀貝塔走勢）？
• 時間價差： 時間價差是否隨現貨走強而收緊？
• 美元過濾： 該走勢是由基本需求持續推動還是僅僅反映了DXY的波動？

大宗商品的重大方向性變動往往會引發趨勢跟隨型和風險平價基金的系統性再平衡。交易者的關鍵「線索」是對後續新聞的反應：既定趨勢將忽略次要新聞，而耗盡的區間將反應過度並迅速回歸。

波動市場中的執行紀律

由於物流和供應側政策主導市場，實現波動性往往會超過基本面所能證明的程度。核心目標是保持執行紀律：交易較小的頭寸規模，收緊無效水平，並避免在範圍擴大時加倍下注的誘惑。在喧囂中保持償付能力可確保在市場轉向清晰、結構性趨勢時參與其中。

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