बॉन्ड: अस्थिर ब्याज दर के माहौल में क्रेडिट स्प्रेड नेविगेट करना

फिक्स्ड इनकम की गतिशील दुनिया में, जहाँ ब्याज दरें नीतिगत बदलावों और बाजार की भावनाओं के बीच लगातार घटती-बढ़ती रहती हैं, बॉन्ड आवंटन केवल अवधि को प्रबंधित करने के बारे में नहीं है। आज का बाजार – मामूली ट्रेजरी दृढ़ता, स्थिर यूरोपीय बॉन्ड और अस्थिरता में उल्लेखनीय वृद्धि की विशेषता – आवंटनकर्ताओं के लिए 'स्प्रेड-फर्स्ट' दृष्टिकोण को रेखांकित करता है।

वर्तमान दर पृष्ठभूमि को समझना

वर्तमान में, अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड मामूली दृढ़ता दिखाते हैं, जिसमें 10-वर्षीय UST 4.024% पर है। यूरोपीय बॉन्ड भी ताकत दिखा रहे हैं, जिसमें जर्मन बंड 2.735% पर है। जबकि VIX, बाजार अस्थिरता का एक प्रमुख माप, 21.91 पर खड़ा है, जो उच्च अस्थिरता का संकेत देता है, यह पूरी तरह से संकट का संकेत नहीं दे रहा है। यह अद्वितीय वातावरण बॉन्ड निवेशकों के लिए अवसर और चुनौतियां दोनों प्रस्तुत करता है।

ऐसे परिदृश्य में, जहाँ नीतिगत समय और पतली तरलता के कारण सरासर अवधि अक्सर अप्रत्याशित लग सकती है, क्रेडिट उत्पाद रिटर्न के लिए अधिक स्थिर मार्ग प्रदान कर सकते हैं। यहाँ सिद्धांत सरल है: जब सामान्य बाजार अस्थिरता अधिक हो लेकिन चरम पर न हो, तो क्रेडिट उत्पादों का सावधानीपूर्वक चयन अत्यधिक जोखिम के बिना कैरी को प्राप्त कर सकता है, बशर्ते अंतर्निहित बुनियादी सिद्धांत मजबूत रहें।

एक नज़र में प्रमुख बॉन्ड यील्ड:

• UST 2Y/5Y/10Y/30Y: 3.397% / 3.585% / 4.024% / 4.671%
• इंट्राडे रेंज (11:44:48 UTC तक): 2Y 3.375%–3.422%, 10Y 3.987%–4.048%
• कर्व: 2s10s 62.7bp, 5s30s 108.6bp
• यूरोप 10Y: बंड 2.735%, OAT 3.321%, BTP 3.354%
• पेरिफेरी स्प्रेड: BTP–बंड 61.9bp, स्पेन–बंड 43.5bp
• एशिया-प्रशांत 10Y: JGB 1.328%, AU 4.359%

'स्प्रेड-फर्स्ट' आवंटन क्या है

एक स्प्रेड-फर्स्ट बॉन्ड आवंटन रणनीति केवल ब्याज दर आंदोलनों पर दांव लगाने से आगे जाती है। इसमें एक सूक्ष्म दृष्टिकोण शामिल है:

1. मध्यवर्ती अवधि की प्राथमिकता: लंबी अवधि का पीछा करने के बजाय, जो यील्ड कर्व शिफ्ट के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है, आवंटनकर्ता मध्यवर्ती अवधि (उदाहरण के लिए, 5-वर्षीय क्षेत्र में) पसंद करते हैं। इस स्थिति का उद्देश्य अत्यधिक ब्याज दर जोखिम के बिना पोर्टफोलियो को उजागर किए बिना यील्ड को पकड़ना है।
2. उच्च-गुणवत्ता वाले क्रेडिट पर ध्यान केंद्रित: जब अस्थिरता बढ़ती है, तो उच्च-गुणवत्ता वाले क्रेडिट उपकरणों की प्राथमिकता बदल जाती है। यह कम-गुणवत्ता वाले बॉन्ड की तुलना में नकारात्मक जोखिम को कम करता है, जो अशांत समय के दौरान व्यापक स्प्रेड के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं।
3. हेज के रूप में दरें: इन आवंटनकर्ताओं के लिए, दरों का प्राथमिक लक्ष्य सरासर रिटर्न सृजन नहीं है, बल्कि हेज के रूप में कार्य करना है। इसका मतलब है कि पोर्टफोलियो में कहीं और संभावित गिरावट को ऑफसेट करने के लिए दर एक्सपोज़र का उपयोग करना, जिससे क्रेडिट को कैरी के लिए मुख्य इंजन बनने दिया जा सके।

विस्तृत लाइव क्रेडिट स्प्रेड प्रिंट के बिना भी, यह ढांचा अत्यधिक कार्यात्मक रहता है। उदाहरण के लिए, यदि बाजार एक नीति-संचालित रैली की उम्मीद करता है, तो निवेशक कर्व के मध्य भाग में अवधि बनाए रख सकते हैं और विवेकपूर्ण ढंग से क्रेडिट कैरी जोड़ सकते हैं। इसके विपरीत, यदि एक टर्म प्रीमियम शॉक एक चिंता का विषय है, तो लंबी अवधि से बचना और उच्च-गुणवत्ता वाले क्रेडिट को प्राथमिकता देना सर्वोपरि हो जाता है। कनाडा 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड, जो वर्तमान में तेल की कीमतों से प्रभावित है, इस बात का एक और दृष्टिकोण प्रदान करता है कि विभिन्न कारक संप्रभु ऋण निर्णयों को कैसे प्रभावित करते हैं। वैश्विक फिक्स्ड इनकम बाजारों में संदर्भ के लिए, हेज्ड यील्ड: USD, GBP, EUR बॉन्ड विश्लेषण 2026 पर हमारा विश्लेषण आगे की अंतर्दृष्टि प्रदान करता है। इसी तरह, बॉन्ड बाजार की गतिशीलता को समझने के लिए एक और महत्वपूर्ण क्षेत्र पर प्रकाश डालता है।

जोखिमों को स्वीकार करना: VIX और डी-रिस्किंग

यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि क्रेडिट रणनीतियाँ तब तक प्रभावी होती हैं जब तक वे नहीं होतीं। जिस क्षण बाजार की अस्थिरता वास्तव में बढ़ जाती है, जिससे एक व्यापक डी-रिस्किंग घटना होती है, क्रेडिट स्प्रेड आमतौर पर नाटकीय रूप से व्यापक हो जाते हैं। ऐसे परिदृश्यों में, पोर्टफोलियो स्प्रेड जोखिम और तरलता जोखिम दोनों से प्रभावित हो सकते हैं। VIX में 21.91 ( +3.35%) की आज की वृद्धि क्रेडिट एक्सपोज़र को विवेकपूर्ण ढंग से आकार देने के लिए एक शक्तिशाली अनुस्मारक के रूप में कार्य करती है, उन्हें जोखिम संपत्ति के रूप में मानती है, खासकर जब व्यापक जोखिम वातावरण अस्थिर हो जाता है। VIX ऊपर, 10Y नीचे: बॉन्ड बिड की प्रामाणिकता के लिए एक तनाव परीक्षण इस बिंदु पर जोर देता है, तनाव में बॉन्ड बिड की प्रामाणिकता को दर्शाता है।

आगे क्या देखना है: आपके आवंटन का मार्गदर्शन

अगले 24 घंटों में, बाजार सहभागियों को कई कारकों पर बारीकी से नज़र रखनी चाहिए:

• VIX प्रक्षेपवक्र: यदि VIX अपनी ऊपर की चढ़ाई जारी रखता है और ऊंचा रहता है, तो यह क्रेडिट संपत्तियों के लिए उत्साह को कम करने और यील्ड के लिए "पहुंचने" के प्रलोभन को कम करने की आवश्यकता का संकेत देता है।
• यील्ड और डॉलर की ताकत: एक ऐसा परिदृश्य जहाँ यील्ड गिरती है और अमेरिकी डॉलर इंडेक्स (DXY), वर्तमान में 97.03 (+0.22%) पर, कमजोर होता है, वह क्रेडिट कैरी ट्रेडों के लिए अधिक अनुकूल वातावरण बनाएगा।
• लंबे सिरों की यील्ड बनाम इक्विटी: लंबे सिरों की यील्ड में वृद्धि के साथ अस्थिर इक्विटी बाजार स्प्रेड उत्पादों के लिए एक महत्वपूर्ण चेतावनी संकेत हो सकता है, जो व्यापक वित्तीय स्थितियों में संभावित अंतर्निहित तनाव का संकेत देता है।

अंततः, इस वातावरण में एक सफल बॉन्ड आवंटन रणनीतिक स्थिति और फुर्तीले जोखिम प्रबंधन के संयोजन पर निर्भर करता है, जिसमें शुद्ध अवधि के दांव की तुलना में क्रेडिट स्प्रेड पर उतना ही — यदि अधिक नहीं — ध्यान दिया जाता है।

• बॉन्ड मार्केट: जब तक यह फिर से मायने नहीं रखता, तब तक हर कोई अवधि से नफरत क्यों करता है
• हेज्ड यील्ड: USD, GBP, EUR बॉन्ड विश्लेषण 2026
• VIX ऊपर, 10Y नीचे: बॉन्ड बिड की प्रामाणिकता के लिए एक तनाव परीक्षण