Macro EM: Crescita Messico, Inflazione SA, Politica FX Thailandia

La panoramica odierna sui mercati emergenti fornisce un modello definitivo sull'evoluzione dei meccanismi di trasmissione nel 2026, caratterizzata da uno spostamento verso una resilienza fondamentale interna che incontra un'accresciuta volatilità globale.

Mentre si conclude il primo mese del 2026, il panorama dei mercati emergenti (EM) si sta biforcando in regioni con solide meccaniche interne e quelle vulnerabili a shock politici esterni. Messico, Sudafrica e Thailandia rappresentano attualmente tre distinte visioni di questo regime macro: carry di crescita, spazio politico disinflazionistico e gestione valutaria di microstruttura.

Messico: Carry di Crescita con Sensibilità Esterna

L'attività economica del Messico è cresciuta del 2,3% su base annua e dello 0,2% su base mensile, confermando una narrativa di costante resilienza. Questi dati suggeriscono che il motore interno rimane funzionale nonostante gli alti tassi di interesse. Tuttavia, il rischio principale rimane esterno, specificamente incentrato sulla sequenza della politica commerciale e sulla domanda dei consumatori statunitensi. Mentre il carry di crescita rimane attraente, la coppia USD/MXN è sempre più sensibile al premio di rischio globale.

Punti Chiave per il Messico

La resilienza è la base, ma la sensibilità alle notizie commerciali nordamericane definisce il regime di volatilità per il MXN per tutto il primo trimestre del 2026.

Sudafrica: Bassa Inflazione Supporta un Allentamento Graduale

In Sudafrica, la storia della disinflazione rimane il vento in poppa principale. Con il CPI al 3,6% e l'inflazione core al 3,3%, la South African Reserve Bank (SARB) mantiene un significativo spazio politico per un allentamento graduale. Questo ambiente inflazionistico favorevole fornisce un cuscinetto per il USD/ZAR, sebbene la volatilità del cambio rimanga il principale vincolo a tagli dei tassi più aggressivi.

Il settore dei consumi sta già mostrando segni di questa stabilità. Per un'analisi più approfondita sull'ambiente dei consumatori locali, si veda il nostro rapporto sulle Vendite al Dettaglio e la Resilienza dei Consumatori in Sudafrica.

Thailandia: Politica di Microstruttura per la Stabilità del Cambio

La Thailandia ha adottato un approccio più chirurgico alla gestione della forza della valuta. Limitando il trading online dell'oro, la Bank of Thailand sta utilizzando uno strumento di microstruttura per limitare la pressione speculativa guidata dai flussi sul Baht tailandese. Questa mossa evidenzia una tendenza crescente nel 2026: le banche centrali utilizzano misure mirate piuttosto che ampi movimenti sui tassi di interesse per gestire la volatilità di USD/THB.

Per maggiori dettagli su queste misure specifiche, leggere la Thailandia che limita il trading dell'oro per frenare la volatilità del Baht.

Cosa Osservare nelle Prossime Settimane

• Domanda Esterna: Come la sequenza della politica commerciale impatta i centri di esportazione EM.
• Comunicazione della Banca Centrale: Orientamento futuro della SARB e Banxico riguardo i percorsi condizionati dei tassi.
• Sentiment di Rischio Globale: La traiettoria del Dollaro USA (DXY) e il suo impatto sui premi di rischio EM.

In Conclusione

Le opportunità nei mercati emergenti nel 2026 esistono laddove i fondamentali interni sono disaccoppiati dal rumore globale, ma la dimensionamento della posizione deve rispettare il premio di rischio globale. Il successo nel regime attuale richiede l'allineamento di dati locali di supporto con un ambiente di volatilità globale stabile.

• Attività Economica Messico: Crescita 2,3% Segnala Resilienza nel 2026
• Inflazione Sudafrica Aumenta al 3,6%: Percorso di Allentamento SARB Intatto