EM Macro Pulse: Crescimento do México, Inflação SA e Política FX da Tailândia

A fita diária dos mercados emergentes proporciona um projeto definitivo de como os mecanismos de transmissão de 2026 estão a evoluir, caracterizados por uma mudança em direção à resiliência fundamental doméstica que encontra uma elevada volatilidade global.

À medida que o primeiro mês de 2026 se desenrola, o panorama dos mercados emergentes (ME) está a bifurcar-se em regiões com sólida mecânica interna e aquelas vulneráveis a choques de política externa. México, África do Sul e Tailândia representam atualmente três visões distintas deste regime macro: “growth carry”, espaço de política desinflacionária e gestão de moeda de microestrutura.

México: “Growth Carry” com Sensibilidade Externa

A atividade económica do México cresceu 2,3% ano a ano e 0,2% mês a mês, confirmando uma narrativa de resiliência constante. Estes dados sugerem que o motor doméstico permanece funcional apesar das altas taxas de juros. No entanto, o risco primário permanece externo, especificamente centrado na sequência da política comercial e na procura do consumidor dos EUA. Embora o “growth carry” continue atrativo, o par USD/MXN é cada vez mais sensível ao prémio de risco global.

Principal Conclusão para o México

A resiliência é a base, mas a sensibilidade às manchetes comerciais da América do Norte define o regime de volatilidade para o MXN ao longo do primeiro trimestre de 2026.

África do Sul: Baixa Inflação Suporta Flexibilização Gradual

Na África do Sul, a história da desinflação continua a ser o principal vento favorável. Com o PCI a registar 3,6% e a inflação central em 3,3%, o Banco da Reserva da África do Sul (SARB) mantém um espaço de política significativo para uma flexibilização gradual. Este ambiente inflacionário favorável proporciona um amortecedor para o USD/ZAR, embora a volatilidade cambial continue a ser a maior restrição a cortes de taxas mais agressivos.

O setor de consumo já mostra sinais desta estabilidade. Para uma análise mais aprofundada sobre o ambiente de consumo local, consulte o nosso relatório sobre Vendas a Retalho e Resiliência do Consumidor na África do Sul.

Tailândia: Política de Microestrutura para Estabilidade FX

A Tailândia adotou uma abordagem mais cirúrgica para gerir a força da moeda. Ao limitar o comércio de ouro online, o Banco da Tailândia está a utilizar uma ferramenta de microestrutura para limitar a pressão especulativa impulsionada pelo fluxo sobre o Baht tailandês. Este movimento destaca uma tendência crescente em 2026: bancos centrais a utilizar medidas direcionadas em vez de amplas movimentações de taxas de juros para gerir a volatilidade do USD/THB.

Para mais detalhes sobre estas medidas específicas, leia sobre a Tailândia a limitar o comércio de ouro para conter a volatilidade do Baht.

O Que Observar nas Próximas Semanas

• Procura Externa: Como a sequência da política comercial impacta os centros de exportação dos mercados emergentes.
• Comunicação do Banco Central: Orientação futura do SARB e Banxico em relação aos caminhos de taxa condicionais.
• Sentimento de Risco Global: A trajetória do Dólar Americano (DXY) e o seu impacto nos prémios de risco dos mercados emergentes.

Conclusão

As oportunidades nos mercados emergentes em 2026 existem onde os fundamentos domésticos estão dissociados do ruído global, mas o dimensionamento das posições deve respeitar o prémio de risco global. O sucesso no regime atual exige o alinhamento de dados locais de apoio com um ambiente de volatilidade global estável.

• Atividade Económica do México: Crescimento de 2,3% Sinaliza Resiliência em 2026
• Inflação da África do Sul Aumenta para 3,6%: Caminho de Flexibilização do SARB Permanece Intato