新兴市场宏观脉搏：墨西哥增长、南非通胀与泰国汇率政策

今日新兴市场数据为2026年传导机制的演变提供了明确的蓝图，其特点是转向国内基本面的韧性与日益加剧的全球波动性并存。

随着2026年第一个月的到来，新兴市场（EM）格局正分化为内部机制健全的地区和易受外部政策冲击影响的地区。墨西哥、南非和泰国目前代表了这种宏观制度的三个不同视角：增长收益、通货紧缩政策空间和微观结构货币管理。

墨西哥：具有外部敏感性的增长收益

墨西哥经济活动同比增长2.3%，环比增长0.2%，证实了其持续韧性的叙事。这些数据表明，尽管利率较高，国内引擎仍运转良好。然而，主要风险仍来自外部，特别是贸易政策的顺序和美国消费者需求。虽然增长收益仍然具有吸引力，但美元/墨西哥比索货币对对全球风险溢价的敏感性日益增强。

墨西哥关键要点

韧性是基线，但对北美贸易新闻的敏感性决定了2026年第一季度墨西哥比索的波动性。

南非：低通胀支持逐步宽松

在南非，通货紧缩的故事仍然是主要顺风。随着CPI达到3.6%，核心通胀率为3.3%，南非储备银行（SARB）保持了充足的政策空间进行逐步宽松。这种有利的通胀环境为美元/南非兰特提供了缓冲，尽管外汇波动仍然是更激进降息的最大制约因素。

消费者部门已经显示出这种稳定的迹象。关于当地消费者环境的更深入分析，请参阅我们关于南非零售销售和消费者韧性的报告。

泰国：用于外汇稳定的微观结构政策

泰国对管理货币强势采取了更精细的方法。通过限制在线黄金交易，泰国银行正在利用微观结构工具来限制投机性流动对泰铢的压力。此举突显了2026年日益增长的趋势：央行使用有针对性的措施而非广泛的利率变动来管理美元/泰铢的波动。

有关这些具体措施的更多详细信息，请阅读泰国限制黄金交易以抑制泰铢波动。

未来几周值得关注的事件

• 外部需求：贸易政策顺序如何影响新兴市场出口中心。
• 央行沟通：南非储备银行（SARB）和墨西哥银行（Banxico）关于有条件利率路径的前瞻性指导。
• 全球风险情绪：美元指数（DXY）的走势及其对新兴市场风险溢价的影响。

总结

2026年新兴市场的机会存在于国内基本面与全球噪音脱钩之处，但头寸规模必须尊重全球风险溢价。在当前制度下取得成功需要将支持性的本地数据与稳定的全球波动环境相结合。

• 墨西哥经济活动：2.3%的增长预示2026年的韧性
• 南非通胀升至3.6%：南非储备银行降息路径保持不变