EM Macro Pulse: Croissance Mexique, Inflation SA, Politique FX Thaïlande

Le "tape" des marchés émergents d’aujourd'hui fournit un plan définitif de l'évolution des mécanismes de transmission en 2026, caractérisé par une transition vers une résilience fondamentale domestique face à une volatilité mondiale accrue.

Alors que le premier mois de 2026 se déroule, le paysage des marchés émergents (EM) se divise en régions dotées de mécanismes internes solides et celles vulnérables aux chocs de politique externe. Le Mexique, l'Afrique du Sud et la Thaïlande représentent actuellement trois perspectives distinctes de ce régime macroéconomique : le portage de croissance, la marge de manœuvre de politique désinflationniste et la gestion de la devise par la microstructure.

Mexique : Portage de Croissance avec Sensibilité Externe

L'activité économique du Mexique a progressé de 2,3 % en glissement annuel et de 0,2 % d'un mois sur l'autre, confirmant un récit de résilience stable. Ces données suggèrent que le moteur domestique reste fonctionnel malgré des taux d'intérêt élevés. Cependant, le risque principal reste externe, centré spécifiquement sur le séquençage de la politique commerciale et la demande des consommateurs américains. Bien que le portage de croissance reste attrayant, la paire USD/MXN est de plus en plus sensible à la prime de risque mondiale.

Point Clé pour le Mexique

La résilience est la ligne de base, mais la sensibilité aux nouvelles commerciales nord-américaines définit le régime de volatilité pour le MXN tout au long du T1 2026.

Afrique du Sud : Une Faible Inflation Favorise un Assouplissement Progressif

En Afrique du Sud, l'histoire de la désinflation reste le principal facteur favorable. Avec un IPC à 3,6 % et une inflation sous-jacente à 3,3 %, la Banque de réserve sud-africaine (SARB) conserve une marge de manœuvre politique importante pour un assouplissement graduel. Cet environnement inflationniste favorable offre un amortisseur pour le USD/ZAR, bien que la volatilité des taux de change reste la plus grande contrainte pour des baisses de taux plus agressives.

Le secteur de la consommation montre déjà des signes de cette stabilité. Pour une analyse plus approfondie de l'environnement de consommation local, consultez notre rapport sur les Ventes au détail et résilience de la consommation en Afrique du Sud.

Thaïlande : Politique de Microstructure pour la Stabilité du FX

La Thaïlande a adopté une approche plus chirurgicale pour gérer la force de sa monnaie. En plafonnant le trading d'or en ligne, la Banque de Thaïlande utilise un outil de microstructure pour limiter la pression spéculative liée aux flux sur le baht thaïlandais. Cette mesure met en évidence une tendance croissante en 2026 : les banques centrales utilisent des mesures ciblées plutôt que des mouvements de taux d'intérêt généraux pour gérer la volatilité du USD/THB.

Pour plus de détails sur ces mesures spécifiques, lisez l'article sur la Thaïlande plafonnant le trading d'or pour freiner la volatilité du baht.

Points à Surveiller dans les Prochaines Semaines

• Demande Externe : Comment le séquençage de la politique commerciale impacte les pôles d'exportation émergents.
• Communication des Banques Centrales : Les orientations prospectives de la SARB et de Banxico concernant les trajectoires de taux conditionnels.
• Sentiment de Risque Mondial : La trajectoire du dollar américain (DXY) et son impact sur les primes de risque des marchés émergents.

Conclusion

Les opportunités sur les marchés émergents en 2026 existent là où les fondamentaux domestiques sont découplés du bruit mondial, mais la taille des positions doit respecter la prime de risque mondiale. Le succès dans le régime actuel exige d'aligner des données locales favorables avec un environnement de volatilité mondiale stable.

• Activité Économique du Mexique : Croissance de 2,3 % Signe de Résilience en 2026
• L'inflation en Afrique du Sud atteint 3,6 % : la trajectoire d'assouplissement de la SARB reste intacte