天然ガス価格: 冬の嵐による稀少性と貯蔵の緩衝材

天然ガス価格のライブテープは現在、フリーゾフやパイプラインの制約を含む短期的な供給リスクが、基本的には十分な貯蔵状況と衝突するという複雑な状況によって決定されています。

現在の価格動向とカーブダイナミクスの理解

2026年1月下旬現在、ヘンリーハブNYMEXカーブは、2つの市場の物語を語っています。トレーダーが分子の即時選択肢を織り込む中、プロンプト月FEB’26契約は著しい冬のリスクプレミアムを伴っています。対照的に、MAR’26契約は著しく低い位置にあり、市場は現在の急騰を、在庫が前例のない速度で引き出され始めない限り、期間限定のイベントと見なしていることを示唆しています。

天然ガス市場を動かす主要な要因

1. 気象ショックとグリッドの感度

私たちは現在、典型的な「パワーバーン」体制を航海しています。気温が急落すると、住宅暖房だけでなく、送電網が運用限界に近づくにつれて、電力生成のための需要が急増します。このエネルギー複合体の再評価は、システムが容量に近づくと急速に起こることがよくあります。

2. 供給の変動性：フリーゾフ因子

極端な寒さでは、需要が調整されるよりも早く供給が消滅する可能性があります。坑口でのフリーゾフは、数時間で市場から数Bcf/dの供給を奪う可能性があります。この下方生産リスクが、激しい寒波の際にプロンプトガスが保険のように取引される理由です。

3. インフラと地域のボトルネック

パイプラインのボトルネックは、市場の物語を全体の供給から地域の供給能力へとシフトさせます。制約のある地域が即時のニーズを満たすために限界供給を吊り上げざるを得ない場合、その変動性は全国のプロンプト契約に受け継がれます。

4. 貯蔵のパラドックス

在庫が過去の平均を上回っていても、引き出し率が加速したり、供給システムが制約を受けたりした場合、市場は依然として激しい上昇を経験する可能性があります。貯蔵は存在を測定し、インフラはアクセスを測定します。

マクロ視点：2026年の展望

2026年の中期的な物語は依然として分かれています。世界のLNG生産能力の増加が年後半に価格決定力を和らげると予想される一方で、国内要因により米国市場は急激な上昇に対して脆弱なままです。TTFガス戦略の分析で議論したように、冬の選択肢を乗り切ることは、世界のエネルギー取引業者にとって高リスクな取り組みであり続けます。

テクニカルレベルと決定ピボット

• フロント月サポート: 市場は気象予測が弱気に転じた際に「エアポケット」を起こす傾向があるため、以前のコンジェスチョンゾーンは重要です。
• フロント月レジスタンス: 以前の日中の高値は、買いが物理的なストレスによるものか、投機的なリスクプレミアムによるものかを測る最初の試金石となります。
• MAR’26契約: これは構造的な「現実確認」として機能します。MAR月がプロンプト月に積極的に追随し始めると、イベント主導のプレミアムから構造的な再評価へのシフトを意味します。

エネルギー関連商品とロジスティクスに関する詳細については、暖房油戦略および現在の天然ガスポジショニングに関する更新をご覧ください。

短期シナリオ (24～72時間)

ベースケース (確率60%)

寒波は続くものの、貯蔵の緩衝材により上昇は不安定です。フロント月は買い優勢に推移しますが、トレーダーが価格延長を解消するため、日中の反転は依然として一般的です。

アップサイドケース (確率25%)

より深刻なフリーゾフまたは供給能力の厳しいストレスにより、プロンプト月でスクイーズが発生します。このシナリオでは、変動性が大幅に拡大し、MAR月も連れて上昇し始めます。

ダウンサイドケース (確率15%)

気象予測が予想よりも早く緩和に向かい、リスクプレミアムが崩壊し、カーブが急激に平坦化します。

結論として、天然ガスはまず変動性市場であり、次に方向性市場です。気象の継続期間と生産への影響が完全に定量化されるまでは、サイズと時間軸がリスク管理にとって最も重要なツールであり続けます。

• TTFガス戦略: 冬の選択肢と期間スプレッドを乗り切る
• 暖房油戦略: 冬のプレミアムと嵐のリスクを取引する
• 天然ガス戦略: 厳冬期のポジショニングスクイーズ