ราคาแก๊สธรรมชาติ: ภาวะขาดแคลนจากพายุฤดูหนาว vs. แหล่งเก็บสำรอง

ราคาแก๊สธรรมชาติแบบเรียลไทม์ในปัจจุบันถูกกำหนดโดยจุดตัดที่ซับซ้อนของความเสี่ยงในการจัดส่งระยะสั้น ซึ่งรวมถึงภาวะหยุดการผลิต (freeze-offs) และข้อจำกัดของท่อส่ง ควบคู่ไปกับภาวะการจัดเก็บที่ยังคงเพียงพอตามทฤษฎี

ทำความเข้าใจการเคลื่อนไหวของราคาและพลวัตของเส้นโค้งในปัจจุบัน

ณ สิ้นเดือนมกราคม 2026 เส้นโค้ง Henry Hub NYMEX กำลังบอกเล่าเรื่องราวของสองตลาด โดยสัญญาเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ที่ใกล้ที่สุดมีพรีเมียมความเสี่ยงฤดูหนาวที่สูงอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากผู้ค้ากำหนดราคาทางเลือกสำหรับโมเลกุลในทันที ในทางกลับกัน สัญญาเดือนมีนาคม 2026 อยู่ในระดับที่ต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดมองว่าการพุ่งขึ้นในปัจจุบันเป็นเหตุการณ์ที่มีเวลาจำกัด เว้นแต่ว่าสต็อกจะลดลงในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ส่งผลต่อเทปแก๊สธรรมชาติ

1. การเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศและความอ่อนไหวของโครงข่าย

เรากำลังเผชิญกับภาวะ “power burn” แบบคลาสสิก เมื่ออุณหภูมิลดลง ความต้องการจะพุ่งสูงขึ้นไม่เพียงแค่สำหรับการทำความร้อนในที่อยู่อาศัย แต่ยังรวมถึงการผลิตไฟฟ้าเพิ่มเติมเนื่องจากโครงข่ายขยายกำลังการทำงานไปสู่ขีดจำกัด การปรับราคาพลังงานนี้มักจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อระบบใกล้ถึงขีดความสามารถ

2. ความผันผวนของอุปทาน: ปัจจัย Freeze-Off

ในสภาพอากาศที่หนาวจัดมาก อุปทานสามารถหายไปได้เร็วกว่าที่ความต้องการจะปรับตัวได้ การหยุดการผลิตที่หัวบ่อสามารถลดปริมาณแก๊สหลาย Bcf/d ออกจากตลาดได้ในเวลาไม่กี่ชั่วโมง ความเสี่ยงด้านการผลิตที่ลดลงนี้คือเหตุผลที่แก๊สในเวลาที่ใกล้ที่สุดมักซื้อขายเหมือนกรมธรรม์ประกันภัยในช่วงอากาศหนาวจัด

3. โครงสร้างพื้นฐานและคอขวดในระดับภูมิภาค

คอขวดของท่อส่งเปลี่ยนแปลงเรื่องราวของตลาดจากอุปทานรวมไปสู่การจัดส่งในท้องถิ่น เมื่อภูมิภาคที่มีข้อจำกัดถูกบังคับให้ประมูลอุปทานส่วนเพิ่มเพื่อตอบสนองความต้องการเร่งด่วน ความผันผวนจะส่งผลกระทบต่อสัญญาในประเทศที่ใกล้ที่สุด

4. ปฏิทรรศน์ของการจัดเก็บ

แม้ว่าสต็อกอาจจะสูงกว่าค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ แต่ตลาดก็ยังคงประสบกับการขึ้นราคาอย่างรุนแรงหากอัตราการถอนเพิ่มขึ้น หรือหากระบบการจัดส่งเกิดข้อจำกัด การจัดเก็บวัดปริมาณที่มีอยู่; โครงสร้างพื้นฐานวัดการเข้าถึง

มุมมองมหภาค: แนวโน้มปี 2026

เรื่องราวระยะกลางสำหรับปี 2026 ยังคงแบ่งออกเป็นสองส่วน แม้ว่ากำลังการผลิต LNG ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นคาดว่าจะลดอำนาจราคาในช่วงปลายปี แต่ปัจจัยภายในประเทศยังทำให้ตลาดสหรัฐฯ มีความเสี่ยงต่อการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ดังที่กล่าวไว้ในบทวิเคราะห์ของเราเกี่ยวกับ กลยุทธ์แก๊ส TTF การจัดการตัวเลือกฤดูหนาวยังคงเป็นความพยายามที่มีความเสี่ยงสูงสำหรับผู้ค้าพลังงานทั่วโลก

ระดับทางเทคนิคและจุดตัดสินใจ

• แนวรับเดือนแรก: เขตความแออัดก่อนหน้ามีความสำคัญ เนื่องจากการตลาดมักจะ “เกิดช่องว่างอากาศ” เมื่อการแก้ไขสภาพอากาศกลายเป็นเชิงลบ
• แนวต้านเดือนแรก: จุดสูงสุดระหว่างวันก่อนหน้าทำหน้าที่เป็นการทดสอบครั้งแรกว่าการซื้อเกิดจากความเครียดทางกายภาพหรือพรีเมียมความเสี่ยงเชิงเก็งกำไร
• สัญญาเดือนมีนาคม 2026: นี่ทำหน้าที่เป็นการ “ตรวจสอบความเป็นจริง” เชิงโครงสร้าง หากเดือนมีนาคมเริ่มตามเดือนแรกอย่างรุนแรง นั่นบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงจากพรีเมียมที่เกิดจากเหตุการณ์ไปสู่การปรับราคาเชิงโครงสร้าง

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับพลังงานและการขนส่ง โปรดดูการอัปเดตของเราเกี่ยวกับ กลยุทธ์น้ำมันทำความร้อน และ สถานะแก๊สธรรมชาติ ในปัจจุบัน

สถานการณ์ระยะสั้น (24–72 ชั่วโมง)

กรณีพื้นฐาน (ความน่าจะเป็น 60%)

อากาศหนาวยังคงอยู่ แต่สต็อกสำรองช่วยให้การขึ้นราคาเป็นไปอย่างผันผวน สัญญาเดือนแรกยังคงมีการซื้อ แต่การกลับตัวระหว่างวันยังคงเป็นเรื่องปกติเมื่อผู้ค้าเลิกขยายราคา

กรณีขาขึ้น (ความน่าจะเป็น 25%)

ภาวะหยุดการผลิตที่รุนแรงขึ้น หรือความเครียดในการจัดส่งอย่างรุนแรงทำให้เกิดการบีบอัดสัญญาเดือนแรก ในสถานการณ์นี้ ความผันผวนจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก และสัญญาเดือนมีนาคมเริ่มปรับตัวสูงขึ้นตาม

กรณีขาลง (ความน่าจะเป็น 15%)

คาดการณ์สภาพอากาศเปลี่ยนแปลงไปในทางดีขึ้นเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทำให้พรีเมียมความเสี่ยงยุบตัว และเส้นโค้งราคาแบนราบอย่างรวดเร็ว

สรุป: แก๊สธรรมชาติยังคงเป็นตลาดที่มีความผันผวนเป็นอันดับแรกและเป็นตลาดที่มีทิศทางเป็นอันดับสอง จนกว่าระยะเวลาของสภาพอากาศและผลกระทบต่อการผลิตจะถูกประเมินได้อย่างสมบูรณ์ ขนาดและกรอบเวลาจึงยังคงเป็นเครื่องมือที่สำคัญที่สุดสำหรับการบริหารความเสี่ยง

• กลยุทธ์แก๊ส TTF: การจัดการตัวเลือกฤดูหนาวและการกระจายเวลา
• กลยุทธ์น้ำมันทำความร้อน: การซื้อขายพรีเมียมฤดูหนาวและความเสี่ยงจากพายุ
• กลยุทธ์แก๊สธรรมชาติ: การบีบอัดตำแหน่งท่ามกลางอากาศหนาวจัด