채권: 외면받지만 포트폴리오 회복력에 필수적인 자산

최근 몇 년 동안 채권은 '죽었다', '투자 불가능하다', '너무 위험하다'고 선언되는 단계를 거쳐왔지만, 시장 논의에 끊임없이 다시 등장하고 있습니다. 이러한 순환적인 정서 패턴은 바로 채권, 특히 현재 상태의 채권이 투자자들의 재주목을 받을 가치가 있는 이유입니다. 어떤 자산군이 보편적으로 외면받을 때, 이는 종종 가벼운 포지셔닝, 더 높은 금리로 인한 개선된 기대 수익률, 그리고 시장 충격 시 헤지 기능의 잠재적 부활을 의미합니다.

2026년 채권의 지속적인 관련성

일반적인 실수는 채권을 단일한 자산군으로 보는 것입니다. 현실에서 채권 시장은 미묘하며, 다른 부문들이 각기 다른 목적을 수행합니다. 만기, 인플레이션 위험, 기간 프리미엄 모두가 방정식에 작용한다는 것을 이해하는 것이 중요합니다. 따라서 적절한 질문은 채권이 '작동하는지'가 아니라, '어떤 채권이 어떤 특정 충격에 대해 작동하는지'입니다. 이러한 면밀한 접근 방식은 투자자들이 최적의 포트폴리오 구성을 위해 다양한 채권 유형의 특정 특성을 활용할 수 있도록 합니다.

고정수익으로 특정 시장 상황 타겟팅

저희 분석은 고정수익에 대한 목표 지향적 접근 방식을 제안합니다. 예를 들어, 성장 우려로 인한 주식 시장 하락 시나리오에서 핵심 만기 채권은 여전히 신뢰할 수 있는 헤지 수단을 제공합니다. 완벽한 헤지가 항상 필요한 것은 아님을 기억하는 것이 중요합니다. 일관되게 신뢰할 수 있는 헤지는 종종 위험을 완화하기에 충분합니다. 또한, 인플레이션 충격에 대응할 때 국채 물가연동증권(TIPS)은 명목채권보다 더 직접적이고 효과적인 헤지를 제공하지만, 극심한 시장 상황에서는 유동성이 요인이 될 수 있습니다. 이러한 시장 심리의 한 예는 TIPS vs 명목채권: 인플레이션 가격 책정 및 정책 영향 해독에서 볼 수 있으며, 여기서는 인플레이션 가격 책정 전략이 논의됩니다.

반대로, 재정 또는 기간 프리미엄 충격의 경우, 수익률 곡선의 장기 부분이 종종 위험 지대를 나타냅니다. 최근 장기 채권 입찰 수요에서 관찰된 주목할 만한 강세는 현재 수익률 수준에서 근본적인 실물 자금 지원을 시사합니다. 이는 장기 채권 시장이 변동성이 있을 수 있지만, 여전히 가치를 보는 시장 부문이 존재함을 의미하며, 중국 채권 시장: 변동성 속 글로벌 충격 흡수 장치를 만기 역학을 이해하기 위한 흥미로운 사례 연구로 만듭니다.

주요 포트폴리오 시사점 및 구현 전략

위험 자산을 보유한 투자자에게 포트폴리오에 일부 만기 채권을 포함하는 것은 합리적인 형태의 보험 역할을 합니다. 인플레이션 우려가 커진다면, 고정수익을 완전히 포기하기보다는 명목채권과 인플레이션 보호 상품을 함께 사용하는 실용적인 접근 방식이 필요합니다. 게다가 기간 프리미엄에 대해 우려하는 투자자들은 곡선의 '중간 부분'(예: 2년물과 5년물은 정책 도구처럼 작동)에 만기 노출을 집중하고, 이러한 노출을 명시적으로 추구하지 않는 한 초장기 채권에 과도하게 집중하는 것을 피해야 합니다. 이것이 만기 수익률이 분석가들에게 매우 중요하게 관찰되는 이유입니다.

다자산 관리 관점에서 채권은 다재다능한 도구 상자로 취급되어야 합니다. Belly Treasuries(곡선 중간 부분의 미 국채)는 성장 위험 헤지에 이상적이며, TIPS는 인플레이션 위험 헤지의 효과적인 수단 역할을 합니다. 핵심 유럽 채권은 국내 채권 시장과 대조를 이루며 귀중한 지역적 분산 효과를 제공할 수 있습니다. 현재 더 높은 수익률의 이점은 단순한 소득 창출을 넘어섭니다. 이 소득은 시가 평가 변동성의 일부를 상쇄하여 헤지의 내구성을 강화할 수 있습니다.

다음 질문을 고려해 보십시오. 만약 다음 달에 주식이 10% 하락한다면, '상승할 가능성이 있는' 자산을 소유하는 것을 선호하시겠습니까, 아니면 '상승할 수도 있지만 기간 프리미엄 상승으로 인해 매도될 수도 있는' 자산을 소유하는 것을 선호하시겠습니까? 답은 채권 시장의 미묘한 차이를 이해하고 특정 위험 프로필에 맞는 부문을 선택하는 데 달려 있습니다. 10년물 TIPS가 1.79%인 상황에서 투자자들은 분명히 인플레이션 보호를 찾고 있습니다. 금 4972는 투자자들이 안전 자산을 찾고 있다는 또 다른 지표입니다.

의미 있는 채권 수익률의 부활

이전 10년간 관찰되었던 것보다 훨씬 높은 수익률로 인해, 채권 수익률은 더 이상 가격 상승에만 의존하지 않습니다. 채권을 보유함으로써 발생하는 '캐리'는 다시 의미를 갖게 되었으며, 수익률이 제로에 가까웠을 때 만연했던 '모 아니면 도'식의 심리를 감소시켰습니다. 그러나 이러한 새로운 중요성은 채권 시장 내에서 차별화의 중요성 또한 강조합니다.

특히 2년물과 5년물 부문은 주로 중앙은행 금리 기대를 반영하는 정책 도구 역할을 합니다. 미국 만기에 대한 논의에서 자주 강조되는 10년물 부문은 광범위한 거시적 추세와 기간 프리미엄의 바로미터 역할을 합니다. 10년물 4.109%는 이에 대한 실제 예시입니다. 마지막으로, 현재 4.74%인 30년물 부문은 재정 건전성 및 볼록도의 지표로 기능합니다. 포트폴리오를 효과적으로 헤지하려는 투자자에게는 자신의 위험 우려와 정확히 일치하는 채권 부문을 선택하는 것이 가장 중요합니다.

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