Retorik Dagangan Mereda: Sentimen Boleh Meningkat Tanpa Pesanan Baharu

Data makro hari ini dibentuk oleh urutan penunjuk berfrekuensi tinggi yang memberikan kemas kini kritikal kepada imbangan pertumbuhan-inflasi global. Apabila retorik perdagangan mereda di pinggir, pasaran kewangan menyaksikan anjakan dalam pengagihan hasil berpotensi, terutamanya mengenai paras pertumbuhan ekonomi dan masa pelonggaran bank pusat.

Sentimen vs. Permintaan: Membezakan Pemacu

Sentimen perniagaan telah menunjukkan tanda-tanda peningkatan di beberapa bidang kuasa Eropah, walaupun menghadapi pertumbuhan pesanan baharu yang lebih perlahan. Fenomena ini sebahagian besarnya didorong oleh pengurangan dalam penetapan harga risiko ekor. Apabila retorik perdagangan atau ancaman tarif kelihatan kurang segera, syarikat secara semula jadi mengurangkan perancangan "senario terburuk" mereka dan bergerak menjauhi pendirian bertahan. Ini boleh mencetuskan peningkatan jangkaan PMI dan permulaan semula projek pelaburan yang tertangguh walaupun sebelum data permintaan keras bertukar positif.

Walau bagaimanapun, penganalisis di FXPremiere Markets memberi amaran bahawa sentimen tanpa permintaan asas kekal rapuh. Jika data eksport dan pesanan baharu akhirnya tidak dapat mengejar, pengeluaran mungkin bertahan buat sementara waktu melalui tunggakan tetapi pasti akan perlahan. Dalam rejim sedemikian, niat pengambilan pekerja sering menjadi berhati-hati, menyebabkan kelonggaran tenaga kerja walaupun angka PMI komposit kekal dalam wilayah pengembangan.

Penemuan Utama daripada Data Terkini:

• Pengurangan Risiko Ekor: Kelonggaran ketegangan membolehkan penyambungan semula pelan infrastruktur dan pelaburan yang tertangguh.
• Kerentanan Eksport: Pengesahan permintaan global masih diperlukan untuk mengekalkan pemulihan semasa.
• Kekangan Harga: Saluran harga kekal sebagai penghalang penting bagi bank pusat yang ingin mengubah haluan.

Mekanisme Penghantaran Merentas Aset

Pengambilan pasaran adalah bersifat kebarangkalian dan bukannya ramalan titik tunggal. Bagi pedagang, kunci adalah membezakan antara "mampatan premium risiko" dan "pemulihan permintaan sebenar." Walaupun yang pertama menyokong aset berisiko dalam jangka pendek, hanya yang kedua dapat mengekalkan trend kenaikan jangka panjang. Seperti yang kita lihat pada awal bulan ini, proksi inflasi yang melekat menjadikan laluan pelonggaran sangat bersyarat.

Penghantaran berlaku melalui hujung hadapan lengkungan: semakin berterusan proksi inflasi muncul, semakin bank pusat akan menentang pemotongan kadar yang agresif. Ini amat relevan apabila, bersama-sama dengan tekanan harga yang semakin kukuh.

Implikasi Dasar dan Pasaran

Ketidakpastian yang berkurangan adalah positif bersih untuk aktiviti ekonomi, tetapi dasar monetari kekal terikat kepada kegigihan inflasi. Jika keyakinan mendapat momentum sementara tekanan harga semakin kukuh, pembuat dasar mempunyai insentif yang kurang untuk mempercepatkan pemotongan kadar. Sebaliknya, pelonggaran menjadi sangat bersyarat berdasarkan bukti bahawa kuasa penetapan harga korporat semakin pudar dan pasaran buruh sedang mengimbangi semula.

Dalam ruang FX, pasaran cenderung untuk memberi ganjaran kepada mata wang di mana sentimen yang bertambah baik mengubah laluan dasar yang dijangkakan ke pendirian yang kurang dovish berbanding rakan sejawat. Sementara itu, ekuiti mungkin mendapat sokongan daripada penyingkiran lindung nilai "kes terburuk" yang berkaitan dengan perdagangan, walaupun ia kekal sensitif kepada saluran kadar jika cetakan inflasi mengejutkan ke atas.

Apa Yang Perlu Diperhatikan Seterusnya

Pelabur harus memantau beberapa metrik utama untuk mengesahkan perubahan dalam rejim makro ini:

• Pesanan eksport dan data imbangan perdagangan untuk pengesahan permintaan.
• Dinamik tunggakan dalam tinjauan PMI akan datang untuk mengukur kelestarian pengeluaran.
• Niat pengambilan pekerja dan tekanan gaji untuk mengenal pasti keretakan pasaran buruh.
• Sebarang potensi peningkatan semula premium risiko perdagangan yang boleh dengan cepat membalikkan keuntungan sentimen.

Risiko utama kekal sebagai satu urutan: pertumbuhan utama yang baik mungkin pada masa ini menyembunyikan kemerosotan dalam permintaan hadapan dan niat pengambilan pekerja yang semakin lemah, seperti yang dicatatkan dalam isyarat buruh Eurozone yang baru-baru ini.

• Pengurangan Pekerjaan Eurozone Muncul Semula: Isyarat Buruh Mengubah Naratif Pertumbuhan