Chiến lược Trái phiếu EM: Sức mạnh đồng USD và chênh lệch EM

Các trái phiếu chính phủ thị trường mới nổi (EM) liên tục điều hướng một thực tế thị trường kép: câu chuyện nền tảng trong nước và câu chuyện tổng thể về đồng đô la Mỹ (USD) toàn cầu. Tính đến ngày 2 tháng 2 năm 2026, yếu tố sau đang tạo ra áp lực giảm đáng kể đối với lớp tài sản này.

Đồng đô la như một khoản 'thuế' thời hạn đáo hạn toàn cầu

Với chỉ số đồng đô la đang có xu hướng tăng mạnh trên các điểm xoay gần đây, dữ liệu DXY realtime cho thấy sức mạnh của đồng bạc xanh đang hoạt động như một khoản thuế thực tế đối với thời hạn đáo hạn của EM. Hiện tượng này xảy ra vì đồng đô la mạnh hơn thắt chặt các điều kiện tài chính toàn cầu, làm tăng chi phí phòng ngừa rủi ro ngoại hối cho các nhà đầu tư quốc tế và gây áp lực lên các tài sản mang lại lợi suất bằng đồng tiền địa phương. Ngay cả trong kịch bản lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ vẫn ổn định, nhu cầu đồng đô la bền vững có thể buộc chênh lệch tín dụng bên ngoài mở rộng.

Đối với những người theo dõi dòng chảy trú ẩn an toàn, giá XAUUSD trực tiếp phản ánh một thị trường thận trọng, trong khi nguồn cấp dữ liệu XAUUSD thời gian thực cho thấy vàng giữ vững mặc dù gặp khó khăn về tiền tệ. Sự khác biệt này cho thấy rằng trong khi đồng đô la mạnh, những lo ngại về rủi ro toàn cầu tiềm ẩn vẫn ở mức cao, giữ cho biểu đồ vàng trực tiếp tiếp tục phù hợp với các nhà giao dịch trái phiếu đang tìm kiếm tín hiệu phòng ngừa rủi ro.

Thay đổi giá hàng hóa và Beta của trái phiếu chính phủ

Việc giảm đòn bẩy hàng hóa hiện tại bổ sung thêm một lớp phức tạp cho việc lựa chọn quốc gia EM. Trong khi chi phí năng lượng thấp hơn mang lại lợi thế cho các nhà nhập khẩu, biến động rộng hơn của tỷ giá XAUUSD trực tiếp và giá dầu thường kích hoạt phản ứng né tránh rủi ro ban đầu. Trong môi trường này, các nhà đầu tư có xu hướng giảm tổng mức rủi ro trên diện rộng thay vì tối ưu hóa cho các câu chuyện quốc gia tích cực cụ thể. Việc theo dõi giá vàng thường có thể cung cấp tín hiệu cảnh báo sớm khi các chu kỳ thanh lý ở các thị trường mới nổi đang đạt đến đỉnh điểm.

Ưu tiên chiến lược của chúng tôi trong thời kỳ này là duy trì kỷ luật thanh khoản nghiêm ngặt. Các nhà giao dịch toàn cầu nên tập trung vào biểu đồ XAUUSD trực tuyến để đánh giá tâm lý thị trường rộng hơn trong khi vẫn gắn bó với các trái phiếu chính phủ có khối lượng giao dịch thứ cấp cao. Việc tìm kiếm lợi suất từ các công cụ kém thanh khoản thường dẫn đến trượt giá đáng kể khi biến động tăng vọt, như các thị trường vàng trực tiếp đã thường xuyên chứng minh trong các cuộc khủng hoảng thanh khoản trước đây.

Dấu hiệu cho sự thay đổi chiến lược

Dấu hiệu quan trọng cho sự đảo ngược vận mệnh của EM là mối quan hệ giữa biểu đồ XAUUSD trực tiếp và lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ. Nếu lợi suất của Mỹ bắt đầu giảm trong khi đồng đô la vẫn mạnh, điều đó cho thấy một môi trường độc hại mà nhu cầu đồng đô la toàn cầu đang lấn át lợi ích của lãi suất thấp hơn. Trong kịch bản như vậy, biểu đồ vàng có thể cung cấp nơi trú ẩn, ngay cả khi các đường cong lợi suất địa phương của thị trường mới nổi đối mặt với áp lực tăng dốc do đồng tiền mất giá.

Hãy chờ đợi bằng chứng về sự suy yếu của đồng đô la hoặc sự nén chặt bền vững của VIX trước khi thêm rủi ro mạnh vào các danh mục đầu tư EM. Cho đến lúc đó, trọng tâm vẫn là định vị phòng thủ và tạo ra lợi nhuận (alpha) chiến thuật trong các cổ phiếu thanh khoản được chọn.

• Trái phiếu Ấn Độ đối mặt cú sốc nguồn cung ngân sách giữa RBI và áp lực FX
• Chênh lệch giữa Italy và các nước Âu - Mỹ ngoại vi: Phân tích áp lực rủi ro và lợi nhuận
• Thị trường tín dụng 2026: Cơ hội tài trợ mở ra giữa sự biến động lợi suất