Südafrika Inflation steigt auf 3,6%: SARB-Lockerungspfad intakt

Südafrikas Kernverbraucherpreisinflation stieg im Dezember 2025 moderat auf 3,6% im Jahresvergleich, nach 3,5% im November, während die Kerninflation bei 3,3% lag. Trotz des leichten Anstiegs bleibt die Inflation fest innerhalb des Zielbereichs der South African Reserve Bank (SARB), was sicherstellt, dass die Inflationsbeschränkung kurzfristig nicht bindend ist und die Tür für weitere geldpolitische Lockerungen offenhält.

Warum der moderate Anstieg das Inflationsregime nicht verändert

Ein Anstieg der Kernrate um 0,1% wird häufig durch spezifische volatile Kategorien wie Wohnen, Versorgungsunternehmen und Lebensmittel verursacht. Das umfassendere Narrativ für die südafrikanische Wirtschaft bleibt jedoch das eines disinflationären Erfolgs. Die durchschnittliche Inflationsrate von ca. 3,2% im Jahr 2025 war der niedrigste Wert seit mehr als zwei Jahrzehnten und bot den politischen Entscheidungsträgern ein erhebliches Polster.

Aus politischer Sicht reduziert dieses Umfeld das Risiko einer „verfrühten Lockerung“. Da die Inflation eingedämmt ist, bleiben die Realzinsen auf dem derzeitigen Niveau restriktiv, was der SARB ermöglicht, sich auf Wachstumsbedingungen zu konzentrieren, ohne die Preisstabilität zu opfern.

Geldpolitik: Restriktive Realzinsen und Lockerungstendenz

Nach einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im November auf 6,75% wird die SARB am 29. Januar erneut tagen. Da die Inflation in der unteren Hälfte des Zielbandes liegt, bleibt der Basisfall ein gradueller Lockerungszyklus. Diese Tendenz wird wahrscheinlich bestehen bleiben, es sei denn, der Markt sieht sich erheblichen Tail-Risiken gegenüber, wie zum Beispiel:

• Erhebliche Währungsabwertung, die die Importpreisstabilität gefährdet.
• Ein Entankern der langfristigen Inflationserwartungen.
• Externe geopolitische oder wirtschaftliche Schocks, die eine defensive Geldpolitik erfordern.

Der Rand und der Realzins-Kanal

Im Bereich der Schwellenländer (EM) wird der südafrikanische Rand (ZAR) typischerweise anhand von Realzinsdifferenzen gehandelt. Während stabile Inflation und hohe Nominalzinsen den ZAR durch Carry-Trade-Dynamiken stützen, bleibt die Währung hypersensibel gegenüber globaler Risikoaversion und Schwankungen des Rohstoffzyklus. Wie in der jüngsten JSE-Marktanalyse erwähnt, bleibt die politische Risikoprämie ein primärer Treiber für südafrikanische Vermögenswerte.

Wirtschaftswachstum und Marktimplikationen

Niedrigere Inflation ist ein notwendiger Katalysator für die Erholung, da sie die Schuldendienstlasten reduziert und die Konsumausgaben stützt. Die Wirksamkeit von Zinssenkungen hängt jedoch stark von der Lösung angebotsseitiger Engpässe und der Verbesserung des Investitionsvertrauens ab.

Wichtige Markterkenntnisse:

• Zinsen: Das kurze Ende der Kurve reagiert sensibel auf inkrementelle Verschiebungen in den SARB-Erwartungen. Eine anhaltend niedrige Inflation könnte zu einer Bull-Steepening der Zinskurve führen.
• Forex: Carry-Dynamiken bleiben unterstützend, obwohl der Rand bei globalen Volatilitätsspitzen asymmetrischen Risiken ausgesetzt ist.
• Aktien: National ausgerichtete Aktien sind positioniert, um von Lockerungen zu profitieren, während Exporteure sich auf die Performance des ZAR und die globale Nachfrage konzentrieren werden.

Die multifaktorielle Beobachtungsliste

Investoren sollten vor der Entscheidung am 29. Januar vier Schlüsselpfeiler priorisieren: Inflationserwartungen, Währungsresilienz gegenüber externen Schocks, Volatilität der Lebensmittel-/Energiepreise und die zukünftige SARB-Prognose. Die Dezember-Zahlen bestätigen, dass Südafrika eine Phase der Preisstabilität durchläuft, die den Lockerungspfad am Leben erhält, während gleichzeitig ein wachsames Auge auf globale Risikoprämien gerichtet ist.

• SAALL Analyse: FTSE/JSE All Share navigiert Politische Risikoprämie
• Südafrika All Share Index (SAALL) Analyse: Tarifrisiko trifft EM